毛利率下降致利润承压，海外营收较快增长

中科创达发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收24.01亿元，同比下降3.39%；归母净利润1.04亿元，同比下降73.10%；扣非归母净利润0.88亿元，同比下降75.23%；毛利率为36.80%，同比下降4.49pct。2024年第二季度公司实现营收12.23亿元，同比下降7.27%；归母净利润0.14亿元，同比下降93.80%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降98.56%；毛利率为33.89%，同比下降7.82pct。

业务线表现：

• 智能软件业务线营收7.61亿元,同比下降17.67%，受生成式AI等新技术带来的需求大幅提振仍需时间及中低端价位段竞争激烈影响。
• 智能汽车业务线营收11.02亿元,同比增长4.34%，受汽车厂商验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响增速放缓。
• 智能物联网业务线营收5.38亿元,同比增长6.59%，受益端侧智能化以及行业智能化业务落地持续恢复。

战略布局：

• 公司坚定“操作系统+端侧智能”战略，拓展全球业务，布局机器人、整车操作系统、AI手机、AI PC等创新产品。
• 公司发布面向中央计算的"端侧智能"原生整车操作系统—滴水OS，机器人产品覆盖几乎全部机器人场景，为高通提供骁龙®开发套件，与芯片厂商、云厂商等战略合作伙伴进行AI手机领域协同创新，具备完善的车路云一体化建设产品矩阵。
• 海外营收较快增长，来自于欧美、日本等海外国家或地区的营业收入8.59亿元，同比增长14.20%。

投资建议：

• 考虑到端侧AI市场发展仍需时间，公司毛利率承压，调整公司2024-2026年营业收入分别为53.42/58.89/67.26亿元，同比增速分别为1.90%/10.24%/14.22%，归母净利润分别为4.04/5.43/7.01亿元，同比增速分别为-13.32%/34.35%/29.03%，EPS分别为0.88/1.18/1.53元/股，3年CAGR为14.54%。
• 建议持续关注，鉴于公司是全球领先智能操作系统提供商，迎端侧AI机遇，拓展全球业务。

风险提示：

• 新业务开拓风险，研发投入效果不及预期，应收账款坏账风险。