核心观点
焦炭：黑色系终端需求低迷，地产端持续筑底，基建端缺乏新增项目，出口端反倾销题材炒作，叠加海外衰退担忧，黑色系整体氛围疲弱。焦炭期货经历小幅反弹后再次下挫。多数钢厂仍亏损，对焦炭压价意愿强烈，焦炭价格继续承压。供需方面，钢厂铁水产量小幅回升，但下游复产受阻，焦化厂焦炭产量下降，基本面边际好转。市场对“金九银十”需求改善持悲观预期，警惕市场提前透支弱需求逻辑。焦炭基本面未进一步走弱，但向上驱动不足，政策无明显利好，终端需求疲弱压制焦炭期货低位运行。
焦煤：供应维持高位，需求逐渐走弱，基本面偏空。国产焦煤线上竞拍流派率上升，外蒙古焦煤竞拍氛围低迷，蒙煤进口量受影响。国内煤矿产量高位，蒙煤进口虽回落，但焦煤整体供应偏宽。焦企亏损严重，需求明显下滑。焦煤供应宽松，基本面偏弱，黑色产业链终端需求低迷，压制焦煤期货向下探底。若无新增政策利好，焦煤主力合约维持偏弱震荡运行。
关键数据
- 焦炭：截至9月6日当周，全国247家钢厂盈利率4.3%，95%以上钢厂亏损；焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.9万吨；钢厂铁水日均产量222.6万吨，周环比增加1.7万吨。
- 焦煤：截至9月6日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日产79.0万吨，周环比增0.1万吨，同比偏低2.2万吨；全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.9万吨。
- 现货价格：港口准一级湿熄焦出库价1620元/吨，折合仓单成本约1780元/吨；甘其毛都口岸蒙5原煤1150元/吨，周环比持平。
研究结论
焦炭：基本面未进一步走弱，但向上驱动不足，政策无明显利好，终端需求疲弱压制焦炭期货低位运行。
焦煤：供应宽松，基本面偏弱，黑色产业链终端需求低迷，压制焦煤期货向下探底，若无新增政策利好，焦煤主力合约维持偏弱震荡运行。
