公司点评报告：上半年业绩短期承压，关注下游需求周期拐点

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年上半年公司实现营业收入3.81亿元，同比增长5.53%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比下滑18.03%。毛利率/净利率分别为42.31%/38.95%，同比下降8.79/-8.82pct；期间费用率8.05%，同比增加4.60pct。二季度表现更差，营业收入同比下滑27.52%，扣非净利润同比下滑68.13%。
• 产品分部：培育钻石收入1.66亿元，同比增长61.63%；金刚石单晶收入1.44亿元，同比增长38.35%；金刚石微粉收入0.52亿元，同比下滑63.44%。毛利率方面，培育钻石57.89%，金刚石单晶24.33%，金刚石微粉52.35%。
• 行业背景：超硬材料行业处于调整期，培育钻石市场热度下降，工业金刚石竞争激烈，部分企业以价换量导致产品价格下降。

业务分析

• 培育钻石：受益于募投项目投产，产量快速增长，收入稳健增长。
• 金刚石单晶：下游建筑石材需求疲软（2023年陶瓷砖产量下降8%，2024年上半年石材板材产量下降3.1%），市场竞争加剧，毛利率显著下降。
• 金刚石微粉：收入大幅下降主要因下游金刚线行业盈利承压需求减少。

竞争优势与技术储备

• 公司在线锯用微粉及特种金刚石产品（如IC芯片用金刚石尖晶、高品级培育钻石）细分市场领先，技术储备充足（如参与获国家科技进步奖二等奖的项目）。
• 线锯用微粉国内市场份额领先，未来金刚线行业出清和技术迭代将带来业绩弹性。

投资建议与估值

• 短期承压：受培育钻石价格下降及工业金刚石下游需求疲软影响。
• 长期复苏：公司在培育钻石和金刚石微粉领域具备领先优势，下游需求拐点出现后业绩有望复苏。
• 预测：2024-2026年营业收入8.10/9.51/11.85亿元，净利润2.85/3.39/4.14亿元，EPS 1.10/1.30/1.59元，PE 21.94/18.44/15.11倍。
• 评级：增持。

风险提示

• 行业竞争加剧，下游需求不及预期，销售价格下滑。