万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年09月10日星期二 概览 深证成指 8,063.27 -0.83% 【市场回顾】 沪深300 3,192.95 -1.19% 周一，A股三大股指涨跌不一，上证指数跌1.06%，报2736.49点； 科创50 654.94 -1.12% 深证成指跌0.83%，创业板指涨0.06%。两市A股成交额5184亿元人 创业板指 1,539.04 0.06% 民币，超2900股下跌。南向资金净买入58.28亿港元。申万行业方 上证50 2,232.96 -1.35% 面，综合、社会服务行业涨幅居前，煤炭行业跌幅居前；概念板块方 上证180 7,092.20 -1.32% 面，高压氧舱、细胞免疫治疗、民营医院概念行业领涨。港股方面， 上证基金 5,527.68 -0.87% 香港恒生指数跌1.42%，恒生科技指数跌1.46%。海外方面，美国三 国债指数 216.82 0.06% 大股指全线收涨，道指涨1.20%，标普500指数涨1.16%，纳指涨1.16%。欧洲股市全线上涨，亚太股市涨跌不一。 国际市场表现 【重要新闻】 指数名称 收盘 涨跌幅% 【国家统计局发布2024年8月份全国CPI（居民消费价格指数）数 道琼斯 40,829.59 1.20% 核心观点 上证指数 2,736.49 -1.06% 市场研 究 晨会纪 要 证 据】2024年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.6%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.8%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨 S&P5005,471.05 纳斯达克16,884.60 1.16%1.16% 券 0.2%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨0.5%。1­­—8月平均， 日经22536,215.75 -0.48% 研 全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。8月份，全国居民消费价格 恒生指数17,196.96 -1.42% 究报告 环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格上涨3.4%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.7%，服务价格下降0.1%。 美元指数101.55 主持人:夏清莹 0.37% 【国家统计局发布2024年8月份全国PPI（工业生产者出厂价格指 Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 数）数据】2024年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.8%，环比下降0.7%；工业生产者购进价格同比下降0.8%，环比下降0.6%。1—8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降1.9%，工业生产者购进价格下降2.1%。研报精选中报业绩行业表现分化血制品2024H1综述：血制品行业稳健增长，行业整合加速 核心观点 【市场回顾】 周一，A股三大股指涨跌不一，上证指数跌1.06%，报2736.49点；深证成指跌0.83%，创业板指涨0.06%。两市A股成交额5184亿元人民币，超2900股下跌。南向资金净买入 58.28亿港元。申万行业方面，综合、社会服务行业涨幅居前，煤炭行业跌幅居前；概念板块方面，高压氧舱、细胞免疫治疗、民营医院概念行业领涨。港股方面，香港恒生指数跌1.42%，恒生科技指数跌1.46%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨1.20%，标普500指数涨1.16%，纳指涨1.16%。欧洲股市全线上涨，亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【国家统计局发布2024年8月份全国CPI（居民消费价格指数）数据】2024年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.6%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.8%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨0.5%。1••—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格上涨3.4%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.7%，服务价格下降0.1%。 【国家统计局发布2024年8月份全国PPI（工业生产者出厂价格指数）数据】2024年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.8%，环比下降0.7%；工业生产者购进价格同比下降0.8%，环比下降0.6%。1—8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降1.9%，工业生产者购进价格下降2.1%。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 中报业绩行业表现分化 ——策略跟踪报告 投资要点： 上半年A股上市公司营收与利润同比下降：截至2024年9月2日，已披露2024年中报数据的A股上市公司业绩同比下滑，盈利能力有所转弱。从营收情况看，全部A股上市公司中期营收同比减少1.39%，增速较2023年下降2.95pct。从利润水平看，全部A股上市公司中期归母净利润同比减少2.32%。 24H1创业板盈利表现亮眼，上证50归母净利润增速转正：从主要指数看，营收方面，2024年中期A股主要宽幅指数营收表现欠佳，其中科创50表现较好，营收同比增长为2.48%。从营收增速变动情况看，上证50指数中期营收增速降幅最小，相比去年同期微幅回落0.90%。归母净利润增速方面，创业板指表现相对亮眼，2024年中期归母净利润同比增长7.67%。从归母净利润增速变动情况看，上证50归母净利润增速由去年同期的负增长回升4.44%至1.23%，北证A股、中证500归母净利润增速较2023年中期分别回升4.02pct、3.87pct。 TMT板块营收增速回升，中下游行业利润增速表现相对稳健：分行业看，营收增速方面，在申万一级行业中，2024H1电子、社会服务行业营收同比增速排名靠前。大周期板块行业业绩同比有所回落，其中房地产、非银金融营收降幅较大。上游行业建筑材料、煤炭、钢铁营收相比去年同期回落明显，其余行业营收均出现小幅T回MT升板。块 全部行业营收均实现同比正增长，其中电子和计算机行业营收增幅较大。下游行业营收增速表现不一，其中社会服务和汽车行业营收同比增速居前，商贸零售、农林牧渔行业 营收较去年同期有所回落。各行业归母净利润增速表现分化，中、下游行业表现相对较好。其中社会服务行业归母净利润增速位居第一，农林牧渔行业则实现扭亏为盈。TMT板块归母净利润增速表现不一，电子行业表现亮眼，而计算机和传媒行业归母净利润降幅较大。 投资建议：从2024H1业绩情况看，与2023年同期相比，从营收看，上游行业有所回落、中下游延续修复、TMT板块回升、大周期板块相对低迷。从归母净利润看，中下游多数行业业绩持续恢复，盈利改善势头较好。中游制造业中轻工制造表现亮眼，营收和利润均实现同比正增长。下游大消费板块中，除农林牧渔、商贸零售、医药生物和公用事业外，其他行业2024H1归母净利润同比均实现正增长。下游行业中社会服务营收及归母净利润增速表现均在申万一级行业中排名领先。在科技板块中，受益于行业景气度回暖与需求扩张带动，电子行业业绩表现突出，通信行业业绩呈现边际改善态势。 预计A股上市公司盈利能力将随着经济基本面的改善而好转。结构上，中下游行业整体业绩表现以及盈利质量表现相对较优。建议关注：（1）中下游行业业绩改善幅度较大，关注轻工制造、社会服务等行业机会；（2）成长赛道中在TMT领域精选电子、通信等业绩较优行业。 风险因素：监管政策变化；国内经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 血制品2024H1综述：血制品行业稳健增长，行业整合加速 ——生物制品行业跟踪报告 行业核心观点： 2024H1，血制品赛道上市公司财报业绩和采浆量稳健增长。上市公司通过兼并收购方式扩大浆站资源，血制品行业整合加速。 投资要点： 血制品股价复盘 近一年，血液制品（申万）上涨10.65%，跑赢医药生物（申万）30.05个百分点，跑赢沪深300指数24.67个百分点。国内6家血制品上市公司多家多数时间均跑赢沪深 300指数。其中，绝对涨幅从高到底依次为派林生物（+50.17%）、天坛生物 （+32.35%）、博雅生物（+27.96%）、上海莱士（+14.88%）、博晖创新（+8.31%）和卫光生物（-8.49%）。 血制品2024H1业绩综述 1）2024H1，营业收入和归母净利润均同比增长的上市公司有派林生物、上海莱士、卫光生物、和天坛生物，博雅生物因剥离非血制品业务影响财报数据； 2）从公司采浆量看，2024年上半年披露采浆量和同比增速情况的公司均实现两位数同比增长； 3）从公司血制品业务整体收入看，根据已披露数据，除了派林生物收入增长超预期，其他多数公司均实现个位数增长； 4）从公司血制品业务毛利率看，根据已披露数据，多数公司毛利率实现同比增长。 5）从细分品种收入看，多数公司人血白蛋白收入实现同比增长，静丙收入负增长的公司数量较多。 行业整合加速 2024年上半年，收购方为血制品上市公司，收购标的为血制品生产企业的收购案例有两例，分别为博雅生物收购红十字（香港）、天坛生物收购中原瑞德。近年随着我国血制品行业监管收紧，血制品行业整合加速，血制品企业通过兼并收购等方式扩大血制品业务体量，行业集中度不断提升。 梳理未上市血制品生产企业 我们根据血制品批签发数据，梳理各核心品种未上市生产企业，其中，人血白蛋白和静丙生产企业数量较多。统计的7个血制品品种中，山东泰邦有7个品种的批签发记 录，四川远大蜀阳有6个品种的批签发记录，贵州泰邦、南岳生物和山西康宝有4个品 种的批签发记录，新疆德源有2个品种的批签发记录，广东丹霞有1个品种的批签发记录。 投资建议： 政策端，血制品赛道准入壁垒高，集中度有望提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；我国目前有30家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少，行业集中度不高，超过半数企业不具备新开设浆站资质。参照国际上的发展趋势以及国内血制品企业并购趋势，行业未来集中度有望通过合并进一步提升； 需求端，随着老龄人口的数量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容。另外，我国血液制品人均消耗与国际相比有较大提升空间。 供给端，我国过去几年浆站数量和采浆量稳步增长，部分省份陆续推出浆站建设规划；上市公司角度，血制品赛道核心竞争力主要为获浆资源能力，央国企背景有助于提升获浆资源能力，助力公司采浆规模扩大，提升收入规模；长期看研发实力决定企业收益能力，工艺提升和新产品开发均有利吨浆利润提升。推荐关注天坛生物、博雅生物、派林生物。 l风险因素：采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投