有色金属早报 2024-9-10 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 王震宇 从业资格号:F3082524交易咨询号:Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 吴坤金 从业资格号:F3036210交易咨询号:Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 中国通胀数据弱于预期,隔夜美股反弹,铜价回升,昨日伦铜收涨1.59%至9096美元/吨,沪铜主力合约收至72900元/吨。产业层面,昨日LME库存减少1125至316450吨,注销仓单比例提高至11.6%,Cash/3M贴水124.6美元/吨。国内方面,周末社会库存降幅较大,降逾2.0万吨,昨日上海地区现货升水下调至45元/吨,盘面走低月差转为BACK,持货商调降升水出货,下游成交较为积极。进出口方面,昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右,洋山铜溢价上涨。废铜方面,昨日国内精废价差 曾宇轲 从业资格号:F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 缩窄至1450元/吨,废铜替代优势降低。价格层面,美联储降息降息幅度仍具有不确定性,短期来看仍应警惕通胀预期走低和美股走弱对市场风险偏好的影响;国内经济现实延续偏弱,需要关注政策变化对情绪面的影响。产业上看,9月国内精炼铜供需预计延续短缺,海外需求预期略有改善,交仓引起的库存增加压力或有所缓和。总体产业面对铜价影响偏积极,而宏观层面的不确定较大,若没有超预期的政策出台,则铜价预计继续筑底,若政策强于预期,则铜价有望筑底回升。今日沪铜主力运行区间参考:72000-73600元/吨;伦铜3M运行区间参考:9000-9200美元/吨。 张世骄 从业资格号:F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年09月10日,沪铝主力合约报收19190元/吨(截止昨日下午三点),下跌0.54%。SMM现货 刘显杰 从业资格号:F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号:F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn A00铝报均价19090元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单184204吨,较前一日下降4891吨。LME铝库存834850吨,上升1425吨。8月全国狭义乘用车零售190.5万辆,同比下降1.0%,环比增长10.8%;今年以来累计零售1,347.2万辆,同比增长1.9%。8月国内新能源车零售渗透率53.9%。铝价后续预计将持续震荡走势,国内参考运行区间:18900-19500元/吨;LME-3M参考运行区间:2300-2500美元/吨。 铅 周一沪铅指数收至16450元/吨,单边交易总持仓10.82万手。截至周一下午15:00,伦铅3S收至 1967.5美元/吨,总持仓14.48万手。内盘基差-180元/吨,价差10元/吨。外盘基差-39.75美元/ 吨,价差-95.82美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.175,铅锭进口盈亏为-896.49元/吨。SMM1#铅锭均价16425元/吨,再生精铅均价16350元/吨,精废价差75元/吨,废电动车电池均价10050 元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.03万吨,LME铅锭库存录得17.7万吨。根据钢联数据,最新铅 锭社会库存录得5.38万吨,小幅累库。总体来看,以旧换新政策及锂电换铅补贴带来的消费预期提振有限,短期铅锭供应相对宽松,蓄企开工持续下滑,基本面维持弱势运行。原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行,大宗商品整体价格中枢下移。自身基本面矛盾不突出的情况下,预计单边价格弱势运行。 锌 周一沪锌指数收至22650元/吨,单边交易总持仓22.44万手。截至周一下午15:00,伦锌3S收至2718.5美元/吨,总持仓23万手。内盘基差180元/吨,价差135元/吨。外盘基差-49.52美元/吨,价差-24.82美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.17,锌锭进口盈亏为313.89元/吨。SMM0#锌锭均价22880元/吨,上海基差180元/吨,天津基差100元/吨,广东基差-50元/吨,沪粤价差230元/ 吨。上期所锌锭期货库存录得2.91万吨,LME锌锭库存录得23.66万吨。根据上海有色数据,最新锌锭社会库存录得11.76万吨,小幅去库。总体来看,炼厂实际减产或不及CZSPT会议后过高的预期,锌矿供应期增的情况下,旺季预期拉动有限。叠加美国经济数据有所下滑,原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行,大宗商品整体价格中枢下移。黑色系商品走弱拉动需求端利润承压,预期单边价格偏弱运行。但内外比值偏强运行,月间价差维持高位,亦需警惕空头止盈离场带来的反弹风险。 锡 2024年09月10日,沪锡主力合约报收251340元/吨,下跌0.96%(截止昨日下午三点)。国内, 上期所期货注册仓单下降107吨,现为8520吨。LME库存减少0吨,现为4685吨。长江有色锡1# 的平均价为250890元/吨。上游云南40%锡精矿报收234250元/吨。安泰科对国内21家冶炼厂(涉及精锡产能32万吨,总产能覆盖率97%)产量统计结果显示,2024年8月上述企业精锡总产量为16795吨,环比上涨8.3%,同比上涨31.9%。截至2024年8月末,国内上述样本企业精锡总产量达到12.9万吨,同比增长11.5%。后续锡价震荡行情预计延续,国内参考运行区间:230000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间:29000-32000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价122800元,当日-0.90%。LME镍三月15时收盘价15990美元,当日-0.19%。精炼镍方面,昨日镍价下行,现货成交整体尚可,各品牌精炼镍现货升贴水稳中有涨。昨日国内精炼镍现货价报121900-124400元/吨,均价较前日-1350元;俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元,较前日-150,金川镍现货升水报1600-1800元/吨,均价较前日+200元/吨;LME镍库存报121656吨,较前日库存-60吨。 硫酸镍方面,下游材料厂存刚需采买,液体出厂价维持在低幅水平,晶体主流成交在98附近,一体化企业外采需求仍较弱,部分下游企业除刚需采买外,多持等待观望态度,市场整体成交偏冷,双方陷入僵持博弈阶段,盐厂前期大多企业进行了减产,库存相对降低,在当前月初时间点,盐厂仍维持挺价心理;虽进入金九银十,但受制于下游材料厂需求增量有限,硫酸镍价格上涨动力不足,且近日镍价持续下跌,成本支撑走弱。企业倒挂得到缓解,预计硫酸镍价格或将出现小幅回落。昨日国内硫酸镍现货价格报28080-28320元/吨,均价较前日-20元/吨。成本端,菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨,价格环比昨日持平。 当前镍价或已反映镍基本面的悲观预期,宏观情绪仍然为决定当前镍价走势的关键力量,今日主力合约价格运行区间参考120000-126000元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报70,165元,与前日持平,其中MMLC电池级碳酸锂报价70,000-73,000元,工业级碳酸锂报价67,000-69,000元。LC2411合约收盘价73,150元,较前日收盘价+2.74%,主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,650元。 盘面悲观情绪缓解,主力合约尾盘部分空头止盈离场,期价反弹。高库存和套保需求对锂价形成压制,上方高度不宜过度乐观。短期震荡概率较大,留意供应扰动,大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间70,000-75,000元/吨。 氧化铝 2024年9月9日,截止下午3时,氧化铝指数日内下跌0.26%报3792元/吨,单边交易总持仓 23.4万手,较前一日持平,10-01价差走阔至257元/吨。现货方面,各地区现货价格维持不变。基差方面,山东地区现货价格较主力合约价格基差走阔至41元/吨。海外方面,SMM西澳FOB价格上维持高位521美元/吨,进口盈亏报-514元/吨,海外供应持续紧缺,进口窗口保持关闭。期货库存方面,周一上期所仓单录得10.09万吨,较前一日维持不变;交割库周库存报9.6万吨,较上一周减少0.4万吨。根据钢联最新数据,最新氧化铝社会库存录得401.7万吨,较上周去库0.3万 吨。矿端,国产矿和进口矿价格较上一交易日持平。 总体来看,原料端,短期国内铝土矿减产整体复产进度受频繁降雨影响受阻,仍未见规模复产,几内亚进口矿发运受雨季的影响逐步显现,港口到港量近期出现下滑,短期矿石仍紧缺,但远期矿石供应预期转宽;供给端,高利润刺激氧化铝冶炼厂积极复产投产,但长期的高负荷生产导致氧化铝厂出现频繁减产检修,氧化铝产能波动加大,叠加可能的冬季供暖季限产影响,氧化铝供应大幅转松拐点或延迟至明年一季度;需求端,运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑,后期增量有限,下游采购意愿需持续跟踪终端消费情况,四季度需跟踪枯水季对云南电解铝产能的影响。策略方面,当前下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺,短期对氧化铝期货价格形成支撑,但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限,预计期价高位震荡为主。月差方面,近期11-01月差持续走阔,持有者可分批离场,等待逢低进场机会;单边方面,建议逢高空AO2501合约,国内主力合约AO2410参考运行区间:3700-4000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年9月9日日频数据 2024 年9月10日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 316450 (1125) #N/A #N/A (124.58) #N/A #N/A 109601 (4184) 471044 (898) 40 100 8.13 8.00 8.11 144 铝 834850 1425 #N/A #N/A (22.40) #N/A #N/A 184204 (4891) 443734 5367 (10) (60) 8.23 8.17 8.69 (1061) 锌 236550 (1825) #N/A #N/A (50.04) #N/A #N/A 29050 679 224378 399 160 650 8.57 8.26 8.54 87 铅 177000 (525) #N/A #N/A (39.60) #N/A #N/A 20264 2681 108244 7610 (105) 75 8.47 8.34 8.92 (863) 镍 121656 (60) #N/A #N/A (245.82) #N/A #N/A 19478 1335 174671 1421 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1:LME库存及仓单(吨)图2:SHFE库存及仓单(吨) LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 80% 400000 300000 70% 350000 60% 300000 50% 250000 40% 200000 30% 150000 250000 200000 150000 100000 20% 1