研究早观点

2024年9月10日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 上证指数 2,736.49 -1.06 深证成指 8,063.27 -0.83 沪深300 3,192.95 -1.19 中小板指 5,198.48 -0.89 创业板指 1,539.04 0.06 科创50 654.94 -1.12 资料来源：最闻 指数收盘涨跌幅% 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证煤炭】行业周报（20240902-20240908）：-中下游港口库存回落，煤价窄幅震荡 【行业评论】化学原料：新材料周报（240902-0906）-苏晋出台“两高”管理目录，江苏印发首批新材料应用示范指导目录 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-全球智能手机市场景气复苏， 【山证农业】农业行业周报（2024.09.02-2024.09.08）-生猪养殖板块的阶段性调整或进入尾声 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240902-20240908）-中科院突破新型硫化锂正极材料 【行业评论】太阳能：7月全国光伏发电利用率为97.6%，产业链中游价格持续博弈 【山证纺服】行业周报-LululemonFY24Q2营收略低于预期，下调 FY2024收入指引 【山证新材料】斯迪克2024年中报点评——新项目投产推动营收高增长，业绩拐点可期 【公司评论】阳光电源(300274.SZ)：阳光电源2024年中报点评-Q2业绩亮眼，光储业务毛利率双提升 【公司评论】三旺通信(688618.SH)：三旺通信（688618.SH）2024中报点评-上半年业绩受部分项目实施节奏影响，持续看好智慧能源和车路云 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【公司评论】浪潮信息(000977.SZ)：浪潮信息（000977.SZ）：上半年收入及净利润表现亮眼，合同负债及存货金额大幅增长 【今日要点】 【山证煤炭】行业周报（20240902-20240908）：-中下游港口库存回落，煤价窄幅震荡 刘贵军liuguijun@sxzq.com 【投资要点】 动态数据跟踪 动力煤：调入小于调出，中下游港口库存回落。受安监检查及北方降雨影响减弱，部分露天矿生产及外运受限，煤炭产地发运一般。需求方面，上周季节性降温明显，加之台风影响，沿海电煤负荷回落，但水电、新能源季节性回落，叠加化工等非电开工好转，煤炭需求整体平稳，市场交投氛围尚可，煤炭价格小幅波动；产地供给减少，北方港口调入小于调出，中下游港口去库明显。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格企稳。截至9月6日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周持平；环渤海动力煤现货参考价844元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤折人民币788.4元/吨，周变化-5.73%；印度东海岸5500动力煤折人民币741.19元/吨，周变化+0.43%。9月秦皇岛动力煤长协价697元/吨，环比上月降低2元/吨。9月6日，北方港口合计煤炭库存2171万吨，周变化-3.98%；长江八港煤炭库存536万吨，周变化-3.6%。 冶金煤：钢价重回弱势，冶金煤止涨震荡。产地安监依然严格，叠加降雨及检修影响，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，上周钢价继续回落，钢材利润下滑，复产节奏放缓，冶金煤需求不足。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望改善。截至9月6日，山西吕梁主焦煤车板价1550元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1460元/吨，周持平；日照港喷吹煤1145元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价199.5美元/吨，周变化-6.12%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+195元/吨，价差与上周持平。截至9月6日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别698.79吨和718.12万吨，周变化分别-0.02%、-2.2%；247家样本钢厂喷吹煤库存387.71元/吨，周变化-0.73%。独立焦化厂焦炉开工率69.51%，周变化-0.19个百分点。 焦、钢产业链：焦炭跟随黑色重回震荡。焦化开工率维持低位，但钢材价格重回弱势，钢材利润回落，焦炭需求预期变化，价格弱势震荡。后期，专项债或加速发行，稳经济政策继续加码，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至9月6日，天津港一级冶金焦均价1760元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）303元/吨，周变化+6.32%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别46.99万吨和542.33万吨，周变化分别 +3.96%、+0.12%；四港口焦炭总库存181.71万吨，周变化+1.72%；247家样本钢厂高炉开工率77.65%， 周变化+1.26个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3246元/吨，周变化-2.76%；35城螺纹钢社会库存合计409.78万吨，周变化-7.58%。 煤炭运输：需求整体仍待恢复，沿海运价回调。下游需求一般，市场仍以观望为主，整体交投低迷，货盘释放有限，沿海煤炭运价回调。截止9月6日，中国沿海煤炭运价综合指数572.37点，周变化-4.51%；中国长江煤炭运输综合运价指数697.4点，周变化-7.46%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比18.4，周变化-18.58%。 煤炭板块行情回顾 上周煤炭板块回调，没有跑赢沪深300等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3306.03点，周变化-5.03%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-5.20%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-2.83%。煤炭采选个股上涨为主，开滦股份、兰花科创录得涨幅为正；煤化工个股以回调为主，宝泰隆、美锦能源回调幅度较小。 本周观点及投资建议 供需整体维持相对平衡，进口煤与国内供给之间或存在博弈，需求趋势不变，我们倾向于认为三季度煤炭价格不存在暴涨或暴跌的预期；叠加产能利用率回升，煤炭公司业绩存修复预期；当前无风险利率处于较低水平，高息资产稀缺，煤炭高股息敞口仍对绝对收益导向资金有吸引力。推荐排序：高确定性＞煤电一体布局＞山西复产。高确定性方面，相关标的胜率较高，首选业绩“高确定性+分红提升预期较强”的【中煤能源】。煤电一体方面，业务模式本身具有抗风险属性，煤炭方面长协增加稳定预期，火电方面容量电价提升安全边际，关注“全产业链+稳定高分红”的【中国神华】、“业绩稳定性较强+煤电一体化布局”的【陕西煤业】、“电力供需相对紧张区域+煤炭覆盖度相对较高”的【新集能源】。山西复产方面，前期利空集中释放，或存在超跌情况。近期利空出尽，可择机布局。考虑”复产预期+超跌空间+资源接续机会”等因素，赔率较大。关注【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 【行业评论】化学原料：新材料周报（240902-0906）-苏晋出台“两高”管理目录，江苏印发首批新材料应用示范指导目录 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为3.07%，跑输创业板指0.39%。近五个交易日，合成生物指数上涨1.39%，半导体材料上涨1.99%，电子化学品上涨3.79%，可降解塑料上涨1.98%， 工业气体上涨0.84%，电池化学品上涨6.78%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(13650元/吨，-0.36%)、精氨酸(32000元/吨，不变)、色氨酸(59500元/吨，-1.65%)、蛋氨酸(20250元/吨，-0.49%) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(18800元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(17900元/吨，不变)、 PBS(22000元/吨，-1.79%)、PBAT(10500元/吨，-1.87%) 维生素：维生素A(270000元/吨，-6.90%)、维生素E(140000元/吨，不变)、维生素D3(265000元/吨，不变)、泛酸钙(57500元/吨，不变)、肌醇(45000元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5300元/吨，-1.85%) 塑料及纤维：碳纤维(85000元/吨，不变)、涤纶工业丝(8400元/吨，-2.33%)、涤纶帘子布7月出口均价为(17843元/吨，2.49%)、芳纶(9.59万元/吨，6.04%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(18500元/吨，-1.60%)、癸二酸7月出口均价为26630元/吨，较上月下降0.29%。 投资建议 1）生物制造：新质生产力代表之一。合成生物技术具备绿色、降本等优势，建议关注平台型合成生物学龙头企业【华恒生物】【蓝晓科技】【凯赛生物】。 2）关注供给端格局优化，需求端景气修复板块，包括维生素、风电材料、新能源车功能性保护套管、涤纶工业丝及轮胎帘子布。维生素受益于海外供给出清与国内外需求回暖，建议关注【新和成】【浙江医药】【安迪苏】【花园生物】；2024下半年起风电景气度回升，建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】；新能源车渗透率持续提升，利好功能性保护套管，建议关注【骏鼎达】；近年来涤纶工业丝供给端产能释放节奏放缓，海外需求复苏拉动出口，建议关注【海利得】。TPU终端需求逐步复苏，HDI装置投产在即有望实现膨胀型TPU上游自给，建议关注【美瑞新材】。 3）折叠屏手机渗透率持续提升。建议关注【斯迪克】，公司OCA光学胶膜有望受益于下游市场高增及三折设备带来的价值量提升。 风险提示 原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-全球智能手机市场景气复苏， 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.09.02-09.06）市场普遍下跌，上证指数跌2.69%，深圳成指跌2.61%，创业板指 跌2.68%，科创50跌4.58%，申万电子指数跌5.27%，Wind半导体指数跌5.14%，外围市场费城半导体指数跌12.22%，台湾半导体指数跌3.74%。细分板块中，周涨跌幅前三为其他电子（-0.42%）、光学光电子（-2.22%）、电子化学品（-3.37%）。从个股看，涨幅前五为深圳华强（+61.05%）、伟时电子 （+61.05%）、科森科技（+60.90%）、新亚制程（+56.10%）和好上好（+18.86%）；跌幅前五为：智动力（-22.71%）、胜宏科技（-19.75%）、沃尔核材（-18.43%）、晶赛科技（-18.09%）和奋达科技（-16.84%）。 行业新闻：第二季供应链急单助力晶圆代工利用率，全球前十大晶圆代工产值季增9.6%。2024年第二季度全球前十大晶圆代工厂产值较上一季度增长9.6%，达320亿美元，主要受益于中国618消费季、已回归健康水平的消费性终端库存和AI服务器需求。预计下半年智能手机和PC/NB新品发布将推动主芯片与周边IC需求，AI服务器相关需求也将持续增长，第三季度产能利用率改善，晶圆代工产值有望进一步增长。2024年第二季度，全球智能手机市场展现复苏趋势，出货量预计增长5%至12亿台，主要受益于新兴市场。高端手机市场持续增长，苹果、三星和华为在高端市场保持领先，苹果占62%市场份额，三星GalaxyS24出货量同比增长35%，占22%。华为Pura系列同