新能源车新技术系列电池复合集流体专题20240907

新能源车新技术系列：电池复合集流体专题20240907_原文 2024年09月08日20：56 发言人00：00 本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。 新能源车新技术系列：电池复合集流体专题20240907_原文2024年09月08日20：56 发言人00：00 本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人00：39 OK，感谢会议书，各位投资下午好，我是国金电新汽车团队的陈长红。今天主要给大家汇报一下这个电池新技术，因为之前我们整个团队的汇报在新能源汽车产业链，就是包括从下游的整车以及整车的格局，包括整车一些比如说品牌等等一系列出海的一些专题的一个汇报。那到中游各个龙头公司，以及我们的关于电池这个行业这个周期的一些周期。比如说一些库存产能利用率这些跟踪的一些研究框架，还包括我们对格局的一些判断。 发言人01：29 因为制造业从我们研究框架角度来说，其实就包括两部分。一个是怎么看周期，也就是景气度的波动景气度的波动。第二个就是怎么看这个行业的格局，也就是相关赛道，龙头公司有没有护城河，什么样的护城河？护城河有多高，然后行业的这个相对护城河有没有变化？这方面我们会花更多的精力去研究。包括之前我们两三年前，曾经发过一篇报告，就关于制造业这个行业龙头公司。陡峭性的一个研究，有成本陡峭性的一个研究，就是成本曲线的横向成本曲线的一个平坦和陡峭，决定了你这个制造业头部公司是不是有比较强的护城河护城河。但是这些年来就是大家分析格局这个成本有效性这个护城河，确实随着产业发展阶段，还有龙头公司它本身经营战略经营战略，如果经营战略得当，它其实相对来说这个护城河有效性会更强。但是如果经营战略出现问题或出现偏差，其实龙二会会赶上来，也就是说它的有效性会变弱。 发言人02：47 那变弱，这是之前从整个产业链给大家汇报，当然这里面也包括补充一下，这里面也包括70，去年的研究框架其实也是周期和格局。往后看的话就是说大家更加关注这个格局因素。因为你去年我觉得跟现在的电动车相比，就是这个整电池这边产业相比，它基本的产业趋势会更强一些。应该还没有走完还没有走完。那今天就是这个新技术新技术之前我们可能有一些设计，关于这个机器人，其实对于这个大的汽车产业链来说，未来有几个大的创新。这个大的创新是值得大家来关注的。一个就是昨天包括前两天就给大家汇报的这个机器人这个产业链，机器人这个产业链，机器人是无论是电池也好，还是这个零部件也好，后面的话是产业链很重要的一个延伸，很重要的一很多标的，后面我觉得会出现新的贝塔贝塔。另外一个方向就是说在关于赛道内的一些变化，就是今天要讲的，为什么今天讲第六题，就是电池新技术。 发言人04：03 电池新技术如果大家看一下，就是呃这个呃应该近七八年来了。就我的印象中上一轮的电池大技术迭代应该是2016年的事了，你现在是2024年到8年了，八年的技术没有迭代，没有大的迭代。我这里说的迭代不是说什么ctop这种结构性的创新，而指的是材料技术的迭代。材料技术首先可以肯定的是，就电 子技术它肯定会迭代的。但电池技术为什么前些年一直没有发生迭代？包括大家看到那里的电池，一系列的其他的电池路线，其实都没有走向主流，如果说大的技术迭代，其实就当年的就是14到16年这之间，三元替代铁锂这个份额大幅提升，一直持续到19年这个趋势。19年之后随着铁锂这边的一些结构创新，还有其他一些创新的需要。更多公司调研纪要关注公众号MT调研可添加微信号S130970。 发言人05：11 这个三元还有成本优势等等这些，就会发现铁里的份又发生了这个叫我们当时叫铁里回朝就回收。整个电池大的技术路线迭代就发生在12014到16年这个区间。现在已经8到10年了，8到10年没有迭代。这里面很重要的原因，我觉得还是为什么钠离子等一系列的都没有，这个包括大家一直在反复的炒？比如说这个固态电池这一系列的东西，为什么就没有这个商业化，或者说为什么这个份额没有看到起来。核心的原因还是说现有的电子供应链，其实整个工业技术路线成本迭代的非常极致了，你要去用新的技术去替代现有的技术路线，其实会不会面临一个路 径依赖的问题，就是说什么呢？你即使这个新的技术路线，它的性能各方面是有优势的，但是你生产成本肯定是高的。 发言人06：11 因为现有的技术路线，现有的技术路线它的成本迭代已经非常极致了，非常极致。比如说你如果有成本更低的成本更低的，远期成本更低的，但是短期看你的成本也很难低下去。比如说类似的像那里的那类似的，或者说什么？就是说你生产过程中你要只要改一个材料，其他的材料都得变。或者说电芯生产，就电芯制造涉及到什么一系列，筑业卷绕涂布等一系列环节，你都有可能影响电信制造的效率，所以导致大家算这个电子技术迭代，不能算单个工艺路线或者单个环节的成本，还要算全成本算全成本。这个就导致了整个电子技术路线其实没有像什么光伏等等其他的赛道，它技术迭代相对会比这个要快很多。因为它产业链足够长，生产的制造工艺足够复杂，所以你要单一的进行迭代，会有一个比较长的周期。 发言人07：16 他今天讲的这个复合结构体系，我们认为是会形成电子技术整个材料体系加速迭代的一个底层的技术。 从22年开始，其实大家知道22年开始整个电池是其实21年就见顶了，但22年大家市场还是有分歧的，22年是经历一个股价是往下跌的主线的标的的股价是往下跌的，但是这个业绩是增长的，而估值是被杀的这样的一个过程。其实二年开始，整个市场就特别关注新技术，当年是新技术炒的是最猛的一年，最猛的一。那这种的话，你像当年这些，比如说21年到22年之间，这些钠离子也好，方人隔膜，还包括复合结构体本身，就炒了很多方向。这些年已经三年了，这个是从222年开始到现在已经三年了。三年下来看，蹲下来现在看啊兑现数最高的就是这个复合结构体复合结构体。 发言人08：17 复合结构体就是总结一下他为什么说这个迭代的可能性是最高的。就一方面它就是它一个材料能解决多种问题，就解决综合性的问题。它不像一般的材料，可能你能解决一个问题，但是你其他问题上可能会比较遇遇到比较大的一些困难。比如说钠离子，钠离子你远期成本是低的，但是短期成本仍然是比较高的。你生产制造的良率这个一系列因素，还有规模经济会制约你的一个成本，这一类的清单，然后你的能量密度，这个循环可能也是个劣势。有的优势就是说你相对来说安全性更高，所以各自的技术路线都有一些多少有一些瑕疵。大虾子。 发言人09：08 但是复合结构体系它看起来它能解决你成本问题，它也能解决你安全性问题，也就能解决你能量力的问题。它是这个不可能三角，这个电池需要它其实是多种技术路线要求一下的一个多种多方面因素要求一下，就是都要求比较好，那才行。不仅仅是要AB要A要BABCD它四个方面的优势它都要。所以这四个集流体它跟以前的钠离子、芳纶隔膜这些相比，就是单维度的优势，它变成了一个综合的优势，就是它有成本，就是又好又便宜。我那电池里面讲又好又便宜，逻辑的还真是之前还真是没有没有。 发言人09：53 那这个电池出的绝对比为什么好呢？好就好在什么？一个能量没有提升，能量密度提升，能量密度大概能提升一个，因为你质量下降了接近10%，就是能量密度的话其实能提高10%以上，10%以上。第二个是安全性高，因为你以前传统的节瘤体是铜箔或者铝箔，它无非就是你从以前的十四缪、十六缪做到现在的4.5缪、六缪，就是不断的减薄，提高它的能量比。但是你还是遇到一个问题，就是一旦短路的时候，它其实它是不容易在电信内部形成断路的断路的。所以这块的话就是说这个集流体这块，一旦你那个里面因为本质上是这个PTPE膜上面再镀一层铜或者铝，它其实是一旦发生短路，它就熔断了，就形成了断路。所以这块的话是对安全性有比较大的一个边际刺激，或者说边际提升。 发言人11：01 第三块就是很多人不懂了，就是为什么说集流体成本是低的。因为吉利铁贷现在不是说成本是贵的。比如说你现在的话，传统的不也就四五块钱，你接流体这个复合集流体铜箔的话，你得六块钱甚至更高，五六块钱以上甚至更高。这个核心原因我觉得还是要看这个产业逻辑这两年发生了比较大的变化，比较大的变化就是现在就是说什么呢？现在大家的还没有大规模量产，现在成本是高的。但是这两这个行业技术迭代很快，就是市场上我跟市场沟通下来，我觉得平均市场这个预期还是一年之前的预期，一年之前是，那这里面比如说所以说报名成本就是无非是生产成本和报名成本这块是绝对是低的。因为我现在的这个桐柏以铜箔为例，吕博就不用探讨，目前成本的话肯定是高一些。我们说探讨能量密度的这些肯定探讨同步。 发言人12：05 那这个复合铜箔的话，这个两面镀铜，单面是一缪，两面是都是两谬。传统承包你是6秒，你这个就差差3分之2了，就是降了70%的报名成本。然后大家知道这个PPP我本身是不会的，本身是不会很便宜的。那算成这个单品的原料成本也就两毛多钱，甚至PE的是10.11元毛多钱，就很便宜了。那铜铝箔算成铜箔，算成这个单品的原材料，怎么能算到一块多？所以所以这个很贵，很贵。如果算成这个，这是这还是两缪的，如果是算成是六谬，因为现在主流是6秒一点点是接近两三块钱，这种的话就很贵了。 发言人12：56 应该是说这个PPT的PT的这个15倍左右，15倍左右。所以因为他的这个铜铜铜箔的这个铜的这个层，比较薄，薄了3分之2，所以导致它蹦成本是低的。另外就是说这个最近或者说这两年，其实复合集流体它的成本高主要体现在生产制造制造生产制造这一块，就是说现在主流的技术路线，我觉得基本上都已经基本确定了。不能说后面没有迭代的空间，后面迭代的空间，但是基本的主流技术也是定的。 发言人13：32 复合铝箔的话是用的是这个分路，这个事情就定了，PD加深度，那这个复合铜箔的话之前市场也就分析分析到底一步法、两步法还是三步法。三步法就是说这里面我觉得因为短期它没有市场空间，去年前年可能还有分歧，为什么？因为去年前年一个分歧，就是因为两步法和三步法，这里面加了一个真度蒸度，对吧？因为真度的效率比磁控要高，这是之前大家讲三步法的一个很核心原因。但现在因为你磁控 现在能从15米提高到60米每分钟，就限速了。限速度的话，你现在都比那个深度还要快。真度就是20到30米，所以这种就是说三步，它它没有生存空间了，没有生存空间了。 发言人14：24 因为主要是磁控这块，后面效率提高了很多，所以现在主流的就是磁控加水度，这个就是路线。那这两年发生的趋势就是说刚才说其实刚才已经提到了，就磁控的这个线速度大幅提升，提升了三四倍提升了三四倍。那第二点是什么呢？第二点是水度的一些方案技术方案也在变化。随着我们知道以前是双面夹的工艺，双面甲工艺，但是现在行业逐步迭代到这个滚动，就用阴极辊去滚动。滚动的话理论上我觉得有几点好处，一个是速度可能会上来，就是限速度可能会上来。第二点是什么？第二点是幅宽会长幅宽能从现在的1.2米做到这个两米多，2米多加上你双冰甲会有百分之十几二十的损耗，它的良率会更高，两九分高。 发言人15：21 所以现在在现有的工艺技术路线在迭代之下，其实成本成本是能够降下来的，能够降下来大概成本能降到三块，就四块钱以下，20块钱以上。所以这块我觉得中期看啊就是看这个复合铜箔，这块成本应该差不多三块钱左右。就是成本结构就是原材料成本一块钱，这个能源成本一块钱，设备折旧一块钱，正常大规模量产就这么个情况，他是能做到，就刚才说比这个传统同步要低了