周度观点
- 库存：上周中国聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）生产企业库存上涨，本周计划开车装置较多，供应预计小幅增加，但中间商接货积极性一般，库存预计小幅增加。当前PE社会库存偏高，企业出货压力增加。
- 供应：上周PE和PP开工率与产量下降，本周检修损失量预估下降，产量仍存增长预期。聚烯烃供应端预计延续增量趋势，前期检修企业回归加大供应压力。
- 需求：上周PE下游开工率持稳，PP下游开工率小幅上升，本周预计PE下游开工率+0.66%，PP下游开工率缓慢抬升，水泥袋、包装袋需求增量，市场订单微幅增量。聚烯烃下游进入季节性消费旺季，但开工率偏低，整体需求仍不佳。
- 产业链利润：油制PE利润转正，乙烯制PE利润小幅亏损，油制PP利润亏损收窄，丙烯制PP小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端有支撑。
- 核心观点：多数工艺生产利润仍亏损，估值较低，成本端有支撑。进入金九银十，下游开工率有回升预期，叠加美联储9月降息预期，聚烯烃下方有支撑。但下游开工率处于同期低位，需求较差，新增产能投产压力较大，供应压力增加，维持供强需弱格局，聚烯烃走势仍承压，关注旺季到来前下游开工率变化。
- 单边及期权策略：逢低短多，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 做空PP2501：价格大幅下跌（截止9月5日为7341），逻辑：2024年新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。操作建议：空单离场。风险点：原油大幅上涨。
- 做多L-P价差：价差上升（2501合约截止9月5日为530），逻辑：2023及2024年PP新增产能更大，房地产不景气拖累更大，中长期相对偏弱。操作建议：多单轻仓持有。风险点：PE需求持续较弱。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE和PP生产利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE和PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE和PP产量、进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 2024聚烯烃国内新增产能：2023年PE总产能约3186万吨（增8.8%），PP总产能约3976万吨（增13.7%）。2024年PE新增约350-600万吨（增速超10%），PP新增约550-900万吨（增速超13%），8月无新增投产。
- 2024聚烯烃国际新增产能：PE暂无国际新增产能计划（新增90万吨）。
- 需求端：PE/PP下游开工率、出口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
