您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华联期货]:锡周报:悲观预期 区间回落 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

锡周报:悲观预期 区间回落

2024-09-08姜世东华联期货「***
锡周报:悲观预期 区间回落

交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 悲观预期区间回落 20240908 作者:姜世东 0769-22110802 从业资格号:F03126164交易咨询号:Z0020059 审核:孙伟涛交易咨询号:Z0014688 1 月度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 价格走势:上周(2024.9.2-2024.9.6)锡整体市场先抑后扬,支撑位震荡反弹,沪锡合约上涨5.8%,2024年9月6日,Mysteel综合1#锡现货价格250250元/吨,期间期价波动较大,基差变化较大。 供给:精锡供应7月份同比增加48%,环比减少2%,产能利用率下降,预计8月份产量环比降低;进口锡矿,4-6月份进口锡矿同比大幅降低,2024年7月中国进口锡矿15067.737吨,同比减少52%,在缅矿不复产的基础上,进口数量在接下来的时间仍受到影响。 需求:6月份消费数据转差,抑制锡的需求,7月集成电路、电子计算机恢复高增长;空调、冰箱产量大幅回落。整体需求边际好转。美国供应管理协会(ISM)最新公布的数据显示,美国8月ISM制造业PMI为47.2,低于预期的47.5。 成本利润:矿端持续偏紧,近期加工费又出现回落,整体来看,在缅矿不复产的背景下,利润将维持低位。 库存:LME库存周度环比略微增加;SHFE库存周度环比出现下降,有利于去库;社会库存周度环比增加,库存出现反复。 策略:中外宏观数据较差影响市场需求预期,施压期价,期价偏弱运行,价格体现了现实与预期。建议沪锡合约区间交易,周度支撑位参考245000元/吨,压力位270000元/吨;期权方面:卖出虚值看跌期权。后期重点关注缅矿能否复产消息,印尼出口速度,消费数据验证指引。 影响因素影响程度预测观点 产量⋆⋆⋆矿端供应缓解中性下游需求⋆⋆⋆需求改善偏空 库存⋆⋆⋆库存去化偏多↑ 进出口 ⋆ ⋆ 净出口稳定 偏多↑ 市场情绪 ⋆ ⋆ 市场情绪 中性 成本利润 ⋆ ⋆ 加工费低位 中性 宏观 ⋆ ⋆ 暂无政策 中性 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 基差 锡(1#):长江有色市场 期货收盘价(活跃合约):锡 290000 9000 270000 7000 250000 5000 230000 3000 210000 1000 190000 -1000 170000 -3000 150000 -5000 基差 现货结算价:LME锡 期货官方价:LME3个月锡 40000600.00 35000 400.00 30000 200.00 25000 20000 0.00 15000 -200.00 10000 -400.00 5000 0 -600.00 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 图:SHFE锡期现价格及基差(元/吨)图:LME锡期现价格及基差(美元/吨) 资料来源:WIND、华联期货研究所资料来源:WIND、华联期货研究所 库存 库存 SHFE库存 20000.00 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 LME总库存(吨) 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 图:SHFE锡库存(吨)图:LME锡库存(吨) 2020-10-23 2020-12-23 2021-02-23 2021-04-23 2021-06-23 2021-08-23 2021-10-23 2021-12-23 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 2022-10-23 2022-12-23 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 2023-08-23 2023-10-23 2023-12-23 2024-02-23 2024-04-23 2024-06-23 2024-08-23 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 资料来源:WIND、华联期货研究所资料来源:WIND、华联期货研究所 截至到2024年9月5日,SHFE库存为9004吨,周度环比出现下降,有利于去库;截至到2024年9月4日LME总库存4635吨,周度环比略微增加。 库存 锡锭:库存:中国(周) 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 锡锭:库存:广东(周) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图:锡市场库存(吨)图:锡分区库存(吨) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2023-6-9 2023-7-9 2023-8-9 2023-9-9 2023-10-9 2023-11-9 2023-12-9 2024-1-9 2024-2-9 2024-3-9 2024-4-9 2024-5-9 2024-6-9 2024-7-9 2024-8-9 2023-6-9 2023-7-9 2023-8-9 2023-9-9 2023-10-9 2023-11-9 2023-12-9 2024-1-9 2024-2-9 2024-3-9 2024-4-9 2024-5-9 2024-6-9 2024-7-9 2024-8-9 截至到2024年8月30日,精锡社会库存为12394吨,周度环比增加,高位去库反复阶段 成本利润 加工费及成本 锡精矿:1#:40%Sn:汇总价格:云南(日) 锡精矿:40%Sn:加工费:云南(日) 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 锡精矿:1#:60%Sn:汇总价格:广西(日) 锡精矿:60%Sn:加工费:广西(日) 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 图:云南精矿加工费(元/吨)图:广西精矿加工费(元/吨) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-1-10 2024-2-10 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-10 2024-6-10 2024-7-10 2024-8-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-1-10 2024-2-10 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-10 2024-6-10 2024-7-10 2024-8-10 2024年上半年精矿的加工费保持低位上涨的趋势,近日出现1000元/吨的回落。截至9月6日云南精矿加工费13500元/吨;广西精矿加工费10500元/吨 供给 产量 产量 产量同比 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 2021年12月 2022年02月 2022年04月 2022年06月 2022年08月 2022年10月 2022年12月 2023年02月 2023年04月 2023年06月 2023年08月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 图:锡月度产量(吨;%)图:锡矿月度产量 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月份精锡产量分别为15427吨,同比增加48% 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年7月锡企产能利用率约为66.23%,产能利用率小幅回落 产能 产能 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 2024-7 图:总产能(吨)图:锡企产能利用率(%) 产能利用率 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 资料来源:百川盈孚、华联期货研究所资料来源:华联期货研究所 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年7月锡企产能利用率约64.86%,产能利用率小幅回落 重点跟踪增产 国家 公司 矿山/项目 产能(金属吨/年) 预计投产时间 澳大利亚 AustralianTinResources ArdlethanTallings 1500 2023年11月 刚果(金) Alphamin MpamaSouth 7232 2024年初 英国 TungstenWest Hemerdon 500 2024年初 纳米比亚 AndradaMining Uis 1000 2024年一季度 秘鲁 TinkaResources Ayawilca 2000 2024年 澳大利亚 MetalsX Rent