计算机行业深度研究：国产算力G端篇：地方智算接力运营商，高景气度预计持续至25年底

行业报告：行业深度研究 证券研究报告 2024年08月12日 计算机 国产算力G端篇：地方智算接力运营商，高景气度预计持续至25年底 作者： 分析师缪欣君SAC执业证书编号：S1110517080003 联系人刘鉴 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 摘要 1、智算中心24年1-6月招投标数量同比407%，运营商占总体招标数量55.8% 24年1-6月智算中心招投标相关事件791起，相比去年同期同比增加407.1%。从招标公告看，2024年1-6月以运营商招标为主，占总体招标数量的55.8%，政府类型智算中心招标数量占比33.9%。 2、运营商：加大投资算力领域，24年运营商智算规模预计建设31.6EFlops，增速近107% 预计2024年三大运营商建设31.6EFlops智算规模，同比107%：其中中国移动2024年预计建设6.9EFlops，中国联通预计建设14.7EFlops，中国电信预计建 设10EFlops。根据我们统计，截至2024年6月三大运营商距离今年规划目标仍存在18.9EFlops智算缺口。 3、地方政府：25年预计建设107.1EFlops，同比超300%，有望接力运营商成为智算建设主力军 从2023年底开始，北京、上海、安徽、重庆等多地密集发布算力相关政策，多以25年为目标建设智算算力。我们认为，智算政策集中在24年发布，由于新建智算中心需要1-2年建设周期，预计25年密集上架。根据我们测算，预计地方政府25年建设107.1EFlops，同比超300%，有望接力运营商成为25年智算建设主力军。 4、地方资金充足：24年1-7月科创债市场发行规模达3144.81亿元，同比91%，央国企占总体发债规模96% 我国科创债市场2024年以来持续扩容，截至7月31日，今年已累计发行278只，总金额达3144.81亿元，对比去年同期数量同比88%，规模同比91%。细分来看，地方政府科创债2024年1-7月累计科创债发行规模达1650.71亿元，占比达52%，同比增长79%。我们认为，科创债及科创票据的发行，或促进地方国企加快在科技创新方面的投入和新兴产业的战略布局，有望成为地方智算建设资金保障。 建议关注： 1）四小龙：寒武纪、海光信息、神州数码、中科曙光 2）华为：软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息 3）英伟达：浪潮信息、智微智能 风险提示：AI算力景气度下降的风险、AI芯片竞争加剧的风险、政策落地不及预期风险、统计不完全风险、测算误差风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 根据中国信息通信研究院发布的《中国算力中心服务商分析报告（2024年）》，截至2023年，中国的算力中心总规模位居全球第二，达230EFLOPS，截至2023年6月底，我国智能算力规模占比达到25.4%。根据《算力基础设施高质量发展行动计划》，到2025年，预计智能算力占总算力比重达35%。 根据IDC数据，2023年，互联网是最大的采购行业，占整体加速服务器市场近60%的份额，此外金融、电信、交通和医疗健康等多数行业均有超过一倍以上的增涨。 图1：2023年6月，智算规模占比达25.4%，25年有望突破35%图2：2023年，互联网是智算需求最大的行业，占比近60% 25.4% 74.6% 40% 60% 其他算力智能算力互联网其他 招投标：24年1-6月智算中心招投标相关事件791起，相比去年同期同比增加407.1%。 从类型来看：大体可以分为三种不同性质智算中心：运营商、政府、企业。 运营商占比逐步提升，预计今年为主力：23年1-6月主要以地方政府为主，运营商占比较小，23年下半年运营商招投标占比增加。 纯招标角度：2024年1-6月运营商相关智算中心招标占总体招标数量的55.8%，政府类型智算中心招标数量占比33.9%。 图3：按事件看，24年1-6月智算中心招投标相关事件791起，同比增加407.1% 图4：纯招标角度看，2024年1-6月运营商招标数量最多，占比55.8% 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022202320241-6 2500.0% 2260.0% 2000.0% 27 1500.0% 1000.0% 99 163 7.1500.0% % -5.1% 0.0% 122 30 66 22 -500.0% 运营商政府企业科研 36 26 50 188 292 40 6.8% 16132 129 275 224 3 招标公告中标结果其他公告YOY 注：2024年1-6月同比数据为23年同期计算而来 根据我们统计，截至2024年6月底，三大运营商建成启用的智算中心共有18座，开工建设的智算中心共有6座，还有多个大型智算中心在建。 根据计算，目前三大运营商累计已建成启用的智算规模达34.1EFlops。 建设主体 名称 投运情况 智能算力（P） 中国移动 中国移动智算中心（青岛） 建成启用 825 中国移动（克拉玛依）智算中心 建成启用 2023 深圳龙华新型工业智算中心 建成启用 1000 中国移动（宁夏中卫）数据中心二期 建成启用 中国移动智算中心（呼和浩特） 建成启用 6700 重庆移动智算中心 建成启用 50 中国移动智算中心（武汉）项目 建成启用 1500 中国移动山东（临沂）兰陵智算中心 开工建设 中国移动六安智算中心 建成启用 400 中国移动长三角（芜湖）算力中心 建设中 中国联通 中国联通京津冀数字科技产业园 建成启用 京西智谷-北京联通自主创新人工智能算力中心 建成启用 500 中国联通青岛（智算）中心 建成启用 344 联通佛山蓝湾云智算中心 开工建设 宁波联通智算中心 建设中 中国联通长三角（芜湖）智算中心 建设中 中国联通浙江嘉兴乌镇智算中心 未知 中国联通上海智算中心 未知 中国联通数科云事业部业务云呼和智算中心 未知 中国电信 中国电信中部智算中心 建成启用 5000 中国电信临港公共智算中心 建成启用 5000 武昌智算中心 建成启用 100 中国电信湖北阳新数据（智算）中心 开工建设 300 中国电信陕西公司算力中心 开工建设 “东数西算”长三角算力调度中心 建成启用 5000 中国电信衡阳智算中心 开工建设 中国电信(济南)智算中心 未知 中国电信杭州分公司2024年杭州智算中心 建成启用 700 中国电信黄石分公司阳新数据(智算)中心 开工建设 300 中国电信安徽智算中心 建成启用 中国电信许昌分公司人工智能智算中心 未知 中国电信天翼云宁夏智算中心 未知 中国电信京津冀智能算力中心 建成启用 5000 表1：运营商在建数据中心统计（截至2024年6月） 图5：根据左侧表格，截至2024年6月，三大运营商已建成共34.1Eflops 智能算力（单位EFlops） 12.5 20.8 0.8 中国电信中国移动中国联通 根据三大运营商2024年规划，累计智算目标规模达53EFlops，总投资有望超过： 中国移动：2024年智算算力累计超过17EFLOPS 中国电信：计划2024年智算算力提升10EFLOPS，超过21EFLOPS 中国联通：2024年投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务，打造上海、呼和浩特万卡智算集群，全网智算算力超15EFLOPS。 根据我们测算，截至2024年6月三大运营商累计智算规模达34.1EFlops，距离今年规划目标仍存在18.9EFlops智算缺口。 图7：24年仍存在18.9EFlops智算缺口 图6：三大运营商24年规划累计智算规模53Eflops 25.0 15.0 21.0 17.0 20.0 0.2 15.0 10.0 5.0 20.8 4.5 14.2 12.5 0.0 0.8 中国电信中国移动中国联通 中国电信中国移动中国联通 已建成智算缺口 根据IDC圈公众号数据，中国移动2023年智能算力规模新增6.8EFlops，达到10.1EFLOPS，同比增长206%。中国电信2023年全年智算新增8.1EFLOPS，达到11.0EFLOPS；根据已披露的智算中心数据，中国联通2023年新增智算规模为344PFlops。根据三大运营商规划，2024年累计智算目标规模达53EFlops。 根据测算，预计2024年三大运营商建设31.6EFlops智算规模，同比107%：其中中国移动2024年预计建设6.9EFlops，中国联通预计建 设14.7EFlops，中国电信预计建设10EFlops 图8：运营商今年预计建设31.6EFlops智算，同比增加107%（EFlops） 16.0 14.0 14.7 10 8.1 6.8 0.3 6.9 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2023年 中国移动中国联通 中国电信 2024E 根据已披露的数据（未披露暂不统计），目前已建成的政府公共算力平台智算算力已达到近10EFlops。除此之外，全国多地已发布智算规划，根据我们测算，预计2024年地方政府智算中心或完成34.4EFlops智算算力建设，2025年完成130EFlops智算算力建设，地方智算有望成为25年主力军。 预测关键假设：多个政策以25年为目标，建设E级算力，由于新建智算中心需要1-2年建设周期，预计25年密集上架。我们认为多数 智算中心在2025年建设完成。 表2：各地智算规划多以25年为目标 地区 时间 文件 智算算力规划 安徽 2023年12月 《安徽省智能算力基础设施建设方案（2023—2025年）》 2025年12EFlops 重庆 2023年12月 《重庆市算力网络发展“算力山城强算赋能”行动计划（2023-2025年）》 2025年4EFlops 深圳 2023年12月 《深圳市算力基础设施高质量发展行动计划（2024-2025）》 2025年25EFlops 福建省福州市 2023年12月 《福州市新型基础设施建设三年行动方案 （2023—2025年）》 2025年0.28EFlops 山西 2024年1月 《山西省算力基础设施高质量发展实施方案 》 2025年3.15EFlops 广东 2024年3月 《广东省算力基础设施高质量发展行动暨“粤算”行动计划（2024-2025年）》 2025年19EFlops 河南 2024年3月 《河南省加快制造业“六新”突破实施方案》 2025年2EFlops 上海 2024年3月 《上海市智能算力基础设施高质量发展“算力浦江”智算行动实施方案（2024-2025年）》 2025年30EFlops 北京 2024年4月 《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》 2025年45EFlops 甘肃 2024年4月 《甘肃算力基础设施高质量发展三年行动计划（2024-2026年）》 2026年15EFlops 江苏 2024年4月 《江苏省算力基础设施发展专项规划》 2030年22.5EFlops 河北 2024年5月 《河北省人民政府办公厅关于进一步优化算力布局推动人工智能产业创新发展的意见》 2025年12.25EFlops 陕西 2024年5月 《陕西省加快推动人工智能产业发展实施方案（2024-2026年）》 2026年3EFlops 图9：预计地方政府25年建设107.1EFlops，同比超300%，有望成为25年 智算中心建设主力军 120.0 350.0% 107.1 314.7% 100.0 300.0% 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 10.0 25.8 158.3% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 20232024E2025E 智算规模（EFlops）YOY 科创债