跟踪报告之一：自研新品营收比例提升，WiFi与汽车业务带来全新增长

国科微专注于芯片的设计研发，是国内领先的人工智能与多媒体、数据存储、物联网等芯片解决方案提供商。公司已经发布2024年中报，上半年实现营业收入8.51亿元，同比下降66.51%；归母净利润0.27亿元，同比下降70.36%；扣非归母净利润0.08亿元，同比下降85.30%。2024年Q2公司实现营业收入5.08亿元，同比下降37.84%，环比增长48.36%；归母净利润-0.14亿元，扣非归母净利润-0.23亿元，出现亏损。 减少低毛利率业务，加大研发投入比例，自研新品快速推进。公司2024年上半年营业收入同比下降66.51%，主要是由于减少了部分低毛利率业务，导致整体收入规模下降，但是公司毛利率同比提升7.53pct，达到17.64%。随着公司自研新产品的比例提升，公司毛利率有望继续上行。公司2024年上半年研发费用为2.48亿，研发费用率达到29.1%，相比2023年12.4%的研发费用率提升16.7pct。 推进AI、车载与WiFi类新产品，拓展新应用。2023年，公司首款车规级智能芯片通过了AEC-Q100车规认证，且通过率达到100%。截至2024年中报，公司旗下共有5款产品通过鸿蒙4.0生态产品兼容性认证，全面拥抱国产生态。公司已通过自主研发积累了大规模SoC芯片设计技术、视频编解码技术、NPU技术等关键技术。目前，公司超高清智能显示类产品涵盖卫星、有线、地面、 IPTV/OTT及TV和泛屏商显等领域，产品线丰富，种类齐全。同时公司正积极完善车规相关芯片矩阵、边缘AI行业方案落地等新业务领域。 无线局域网领域，公司针对宽带高速短距无线通信场景所研发的Wi-Fi6 2T2R无线局域网芯片，采用自研RF系统架构，最高可支持80MHz带宽及1024QAM调制方式，发送和接收速率最高可达1.2 Gbps，实现了业界同类型芯片的最小尺寸的封装，在国内同行业产品中具有比较大的先发优势，是公司构建全系列短距无线通信解决方案且迈向高端无线局域网芯片供应商的重要新品。 盈利预测、估值与评级：受到公司下游需求不足以及部分低毛利率业务减少的影响，我们将公司2024年和2025年归母净利润相对上次预测值分别下调83.15%与83.17%，并新增2026年预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.90、1.17、1.38亿元，当前市值对应PE为106/81/69倍。公司减少低毛利率业务，集中力量投入研发，自研新产品比例持续提升，同时布局AI与车规等高壁垒高需求方向，有望形成竞争力，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：自研芯片推广不及预期，行业竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表