2024年半年报点评：业绩、订单强势增长，产能持续提升

2024年上半年业绩出色，收入、利润强势双增长。公司实现主营业务收入16.65亿元（+67.6%），归母净利润4.88亿元（+175.5%），Non-IFRS经调整净利润5.34亿元（+146.6%）。毛利率提升至32.15%（+9.1pp），净利率达28.72%（+11.5pp），盈利能力显著增强。费用结构控制合理，销售费用率1.44%（+0.9pp），管理（含研发）费用率7.39%（+0.1pp），财务费用率0.01%（-0.1pp）。

在手订单大幅增长，优质客户持续增加。进行中总项目数达705个（+23.7%），其中综合项目（ICMC）167个（+16.8%），包括26个新签项目。在手订单金额达8.42亿美元（+104.9%），累积客户数增至419家（+74家），新增2家全球前20大制药公司和4家知名ADC公司，客户质量提升。

技术迭代加速，创新合作引领行业前沿。平台帮助客户开发超过11,000个偶联分子（1800+有效载荷连接子和1200+蛋白分子）。自研技术从WuXiDAR4迭代至WuXiDARX，支持DAR2至DAR8多种偶联形式。积极与ADC创新公司合作，引入前沿技术，确保平台先进性。

基地扩建有序推进，产能持续提升。无锡基地实现全流程“一站式”生产，并建设第二条生产线和第三个DP车间。上海基地扩建发现和工艺开发实验室。新加坡基地破土动工，计划2025年底至2026年初投入运营，强化全球布局。

投资建议：业绩、订单强势增长，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年主营业务收入31.27/46.14/61.80亿元（同比增速47.3%/47.5%/33.9%），归母净利润6.11/9.72/13.82亿元（同比增速115.5%/59.1%/42.2%）。

风险提示：汇率风险、研发风险、地缘政治风险、行业景气度下行风险。