营收增速回升，资产质量优异

营收及扣非净利润稳健增长。2022 年一季度实现营收 12.0 亿元，同比增长11.8%，增速较去年年报小幅回升 1.8 个百分点，主要是利息净收入增速回升;一季度归母净利润 4.3 亿元，同比增长 29.7%，主要是因为公司将对太仓农商行的股权投资确认为长期股权投资后，对投资时点入股成本低于可辨认净值的差额确认营业外收入引起；公司扣非归母净利润 3.6 亿元，同比增长8.0%。2022 年一季度加权 ROE（未年化）2.96%，同比回升 0.03 个百分点。 资产规模保持较快增长。2022 年一季度总资产同比增长 18.1%至 1753 亿元，增速跟前几个季度保持在同一水平附近，明显高于行业平均水平。其中存款同比增长 10.9%至 1316 亿元，增速略有下降；贷款同比增长 21.3%至 1067亿元，仍然维持较高增速；期末核心一级资本充足率 9.71%，资本充足。 净息差同比降幅收窄。公司一季度日均净息差 2.23%，同比降低 23bps，跟年报 31bps 的降幅相比明显收窄，也是利息净收入增速回升的主要原因。从历史数据来看，公司单季净息差波动性较大，但从总的趋势来看，目前净息差仍处于下行通道。展望全年，预计净息差仍有下降压力，但降幅收窄将推动利息净收入增速回升。 资产质量优异，风险抵补能力充足。公司一季末不良率 0.94%，保持稳定，也是近几年最低水平；关注率 1.54%，环比下降 7bps，同样处于近几年最低水平。公司资产质量总体而言处于改善通道，且资产质量较好。一季末拨备覆盖率环比上升 7 个百分点至 482%，风险抵补能力充足。 投资建议：我们根据非经常性损益情况小幅调整了盈利预测，预计 2022-2024年归母净利润 16.2/18.8/21.6 亿元，同比增速 24.5/15.6/15.3%；摊薄 EPS为 0.90/1.04/1.20 元 ； 当前股价对应 PE 为 7.3/6.4/5.5x ， PB 为0.87/0.78/0.70x，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 盈利预测和财务指标 表1：盈利增长驱动因素分析 附表：财务预测与估值 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 免责声明