基础化工行业2024H1业绩综述：24H1整体呈现向好态势，关注景气度向上标的

基础化工行业2024H1业绩综述 24H1整体呈现向好态势，关注景气度向上标的 2024年09月09日 基础化工板块2024H1财务数据回顾。2024H1基础化工板块营业收入同比增速为118，同比提升843个百分点；净利润同比增速为473，同比提升5161个百分点。其中，2024年第二季度营收同比增速为340，同比提升1687个百分点，环比提升937个百分点；净利润同比增速为064，同比提升5768个百分点，环比提升1341个百分点。2024上半年共有292家公司扣非后净利润同比实现正增长，共有100家公司扣非后净利润亏损，亏损面略有收窄。我们持续看好低估值、有业绩、行业景气度向上的标的，建议关注涤纶长丝、粘胶、轮胎、制冷剂等行业优质股票标的以及部分优质成长股。（1）涤纶长丝：22年以来涤纶长丝行业供给逐步放缓，优质龙头企业产能格局得以改善，伴随涤纶长丝下游织造开机率的提升，加之涤纶长丝库存去化，我们预计长丝企业利润有望增厚，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化；（2）粘胶：粘胶短纤产业链呈现偏强运行的态势，伴随着“金九银十”纺丝需求旺季的到来，在供给端易减难增、需求强劲增长的背景下，我们认为粘胶短纤的价格有望持续上涨，推荐三友化工；（3）轮胎：目前国产一线轮胎企业已经基本完成了海外工厂的布局，且未来几年有望迎来产能的快速增长，伴随海外高景气的提振，轮胎企业的业绩有望持续增长，推荐赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份，建议关注风神股份、贵州轮胎、三角轮胎、浦林成山；（4）制冷剂：2024年作为第三代制冷剂配额生产的第一年，主流制冷剂品种价格均较年初实现了大幅上涨；且在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新的政策下，空调、冰箱等有望迎来换新需求拉动对HFCs的需求量，制冷剂企业业绩有望维持高增，推荐巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。（5）优质成长股：虽然市场风格对成长股不是很友好，但我们认为估值低有安全边际，同时边际上有较大基本面拐点的成长股依然值得重点推荐，推荐圣泉集团、聚合顺、国光股份、国瓷材料、安利股份。 风险提示：下游需求不及预期，原油及天然气大幅上涨，环保和生产安全等。重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 600409SH三友化工481027036045181311推荐601058SH赛轮轮胎129109413015014109推荐 002984SZ森麒麟2295133215241171110推荐 601966SH玲珑轮胎164009415218817119推荐601500SH通用股份42901403905832117推荐600160SH巨化股份1442035088128411611推荐603379SH三美股份2607046140198571913推荐605020SH永和股份1489048087146311710推荐600378SH昊华科技2610081087117323022推荐605589SH圣泉集团1812093113159191611推荐605166SH聚合顺91106208912215107推荐 002749SZ国光股份1274064080099201613推荐300285SZ国瓷材料1509057073095262116推荐300218SZ安利股份1388033093120431512推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2024年9月6日收盘价） 推荐维持评级分析师刘海荣执业证书：S0100522050001邮箱：liuhairongmszqcom分析师李金凤执业证书：S0100524070003邮箱：lijinfengmszqcom分析师刘隆基执业证书：S0100524080006邮箱：liulongjimszqcom相关研究1化工行业周报（2024090220240908）：三氯蔗糖价格继续上涨，两省公布“两高”目录202409092化工行业周报（2024082620240901）：三氯蔗糖价格涨幅居前，万华化学柠檬醛开车成功202409023化工行业周报（2024081920240825）：MDI价格上涨，PC行业开工率回升202408264化工行业周报（2024081220240818）：维生素VK3价格继续上扬，纯碱需求承压价格下行202408195基础化工行业点评：中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署20240813 目录 1基础化工板块2024H1财务数据回顾3 112024H1基础化工板块营收及净利润同比增速降幅收窄3 12基础化工子行业2024H1收入、净利润及毛利率情况4 13基础化工子行业2024Q2收入、净利润及毛利率情况9 2看好涤纶长丝、粘胶、轮胎、制冷剂行业14 21涤纶长丝：落后产能退出，涤纶长丝行业格局进一步优化14 22粘胶：行业开工率高于同期水平，企业库存处于过去三年行业低点15 23轮胎：国产轮胎性价比优势显著，全球市占率有望持续提升17 24制冷剂：冷剂实行配额生产，供给端强约束有望保持19 3投资建议21 4风险提示23 插图目录24 表格目录24 1基础化工板块2024H1财务数据回顾 由于基础化工子行业较多，我们按照中信证券行业分类将其分为农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品、塑料及制品、橡胶及制品六大一级行业以及33个二级子行业。 2024年上半年5478的公司扣非后净利润同比实现正增长。我们统计的 533家基础化工上市公司，2024年上半年共有292家公司扣非后净利润同比实现正增长，占化工总公司数量的比例为5478，同比提升2420个百分点；共有 100家公司扣非后净利润亏损，占化工总公司数量的比例为1876，同比下滑 038的百分点，亏损面较2023H1略有收窄。 2024年第二季度扣非后净利润亏损家数环比持平。2024Q2扣非后净利润同比实现正增长的公司数占比为5216，环比提升038个百分点；扣非后净利润亏损的公司数占比为2233，环比持平。 图1：2024H1基础化工板块扣非后净利润正增长的公司数量比例同比提升 扣非后净利润同比提升的公司数量占比（）扣非后净利润亏损的公司家数占比（） 80 60 40 20 0 资料来源：wind，民生证券研究院 112024H1基础化工板块营收及净利润同比增速降幅收窄 2024上半年营收及净利润增同比速降幅有所放缓。2024H1基础化工板块营 业收入同比增速为118，同比提升843个百分点；净利润同比增速为473， 同比提升5161个百分点；扣非后年化净资产收益率为331，同比下滑029个百分点；毛利率为1792，同比提升044个百分点。 2024年二季度营收增速改善，净利润增速由负转正。2024年第二季度板块 营收同比增速为340，同比提升1687个百分点，环比提升937个百分点；净 利润同比增速为064，同比提升5768个百分点，环比提升1341个百分点；扣非后ROE为177，同比提升003个百分点，环比提升025个百分点；毛利率为1804，同比提升099个百分点，环比提升025个百分点。 图2：2024H1基础化工板块净利润同比增速降幅放缓图3：2024Q2基础化工板块净利润同比增速由负转正 200 100 0 100 净利润同比增速（，左轴）扣非年化ROE（，右轴） 2020 150 20 10 40 560 080 净利润同比增速（，左轴）扣非年化ROE（，右轴） 22Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 4 3 2 1 0 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 12基础化工子行业2024H1收入、净利润及毛利率情况 从营收同比增速来看，复合肥、合成树脂、有机硅、绵纶、氮肥子行业增幅最大，分别同比增加2634、2279、2028、2027和1983，同比增速均超过15；而碳纤维、锂电化学品、钾肥、氯碱、民爆用品降幅最大，分别同比降低3967、2194、1422、1336和582，同比降低幅度均超过5。 从净利润同比增速来看，氯碱、绵纶、氮肥、橡胶制品、复合肥子行业增幅最大，分别同比增加110250、79838、23038、15170和9573，同比增速均超过90；而膜材料、碳纤维、其他塑料制品、农药、锂电化学品降幅最大，分别同比降低11324、10485、8583、6345和6262，同比降低幅度均超过50。 从毛利率来看，日用化学品、合成树脂、其他化学原料、轮胎、氯碱子行业同比提升幅度最大，分别同比提升554、366、356、330和290个百分点；而碳纤维、钾肥、农药、膜材料、其他塑料制品下滑幅度靠前，分别同比下滑1998、1944、282、242和226个百分点。 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 2024Q2 2024H1 基础化工 970 022 118 160 755 1875 3331 597 340 农用化工 1165 264 104 157 1314 2045 2854 999 798 氮肥 1316 857 960 621 971 174 4665 007 1983 钾肥 2793 247 2760 2047 2759 12041 1812 4273 1422 复合肥 396 473 313 159 071 2548 2109 1746 2634 农药 1622 196 551 943 2125 2303 2166 1080 015 磷肥及磷化工 325 319 100 830 2315 2483 821 128 化学纤维 398 105 565 1055 091 179 5321 443 680 涤纶 1075 1254 670 2686 444 1354 1366 537 786 氨纶 897 888 778 681 199 957 9266 582 969 粘胶 339 356 147 1096 441 267 3871 119 175 绵纶 508 624 1944 1601 752 064 6013 1854 2027 碳纤维 2368 3618 7805 269 4859 6662 3332 3967 化学原料 1380 482 392 025 977 462 2358 790 004 纯碱 348 961 363 1003 1316 2414 5734 1852 1374 氯碱 2827 952 1377 079 1706 380 356 1420 1336 无机盐 1742 171 185 580 699 2426 4752 774 411 其他化学原料 1279 096 575 010 094 572 7719 146 970 钛白粉 754 971 1647 365 1237 4797 726 1241 其他化学制品 512 077 431 401 661 3268 4915 836 048 日用化学品 629 172 417 225 201 273 1527 154 663 民爆用品 1193 841 460 722 1630 1666 2717 284 582 涂料油墨颜料 201 2456 277 1810 189 685 2893 228 311 印染化学品 1043 223 145 2376 1760 1751 1167 349 051 其他化学制品 426 561 266 873 399 2108 2591 064 576 食品及饲料添加剂 489 300 1007 473 3407 2817 231 368 电子化学品 916 1222 1537 374 1144 3772 1353 1109 锂电化学品 716 2982 2026 1993 10250 14096 3733 2194 氟化工 060 1087 229 545 2