传媒行业中报回顾暨9月投资策略：业绩与估值、配置低位，超跌反弹与景气回暖可期

传媒行业市场回顾与展望

1. 市场表现与业绩回顾

• 8月市场表现：传媒板块在8月下跌1.65%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，在申万一级31个行业中排名第三。年初至今，传媒板块下跌23.07%，跑输沪深300指数19.28个百分点。

• 业绩概览：2024年上半年，传媒板块实现营收2451亿元，同比增长2.43%；归母净利润168亿元，同比下降30.55%。单季度，Q2营收1257亿元，同比增长0.20%；归母净利润88亿元，同比下降32.23%。

2. 行业细分与重点事件

• 游戏版号与《黑神话：悟空》：8月共105款国产游戏通过版号审批，游戏版号发放保持稳定。《黑神话：悟空》引发国产3A热潮，带动相关概念及游戏板块反弹，部分中小市值股票表现良好。

• 电影市场：8月及暑期档票房同比下滑明显，关注中秋/国庆档表现。《黑神话：悟空》的火爆提升了市场对国产游戏的关注度。

• AIGC发展趋势：大模型持续迭代，关注应用端进展，如腾讯发布混元Turbo，阿里推出视频生成模型Tora等。

3. 投资策略与关注要点

• 短期与中期展望：短期景气度触底，中期看好内容供给改善与外部宏观预期变化带来的向上趋势，存在超跌反弹的可能性。长期关注AIGC为代表的新科技趋势。

• 板块与个股推荐：推荐关注游戏板块的恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩等标的，媒体端关注分众传媒、芒果超媒等，IP潮玩推荐泡泡玛特、阅文集团。同时，影视板块推荐万达电影、猫眼娱乐等。

• 风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险。

总结

2024年8月，传媒板块在市场中表现出一定的抗跌性，但整体业绩承压，营收增长稳健而净利润下滑明显。游戏版号的常态化发放、《黑神话：悟空》的爆发以及即将到来的中秋/国庆档为市场带来积极信号。AIGC领域的大模型持续迭代与应用端进展也值得重点关注。投资策略上，短期聚焦于超跌反弹机会，中期看好行业回暖，长期则关注科技趋势的发展。推荐的标的涵盖了游戏、媒体、影视等多个细分领域，并强调了对低估值及高分红的关注。同时，提醒投资者注意业绩风险、技术进步风险以及政策不确定性。