泽璟制药公司跟踪点评：ZG006临床数据亮眼，早研管线兑现加速

维持“增持”评级。公司核心产品陆续步入收获期，早研管线陆续迎来概念验证。
ZG006早期临床数据亮眼，ORR达66.7%，有效性及安全性优异。CD3/DLL3/DLL3三抗ZG006在I期剂量递增及扩展研究中，特定剂量组9例SCLC受试者ORR达66.7%（PR：10 mg组3例、30 mg组1例、60 mg组2例），DCR达88.9%，展现出同类最优潜力。安全性方面，绝大多数TRAEs为1级或2级，未观察到DLTs和ICANS，也未发生导致治疗终止或死亡的TRAE。
CD3/DLL3疗法有望改变SCLC治疗格局，ZG006初步展现同类最优潜力。SCLC恶性程度较高，现有二线及三线治疗选择有限，安进Tarlatamab为该领域明星分子。ZG006作为全球首款针对DLL3的三特异性抗体，双DLL表位设计有望带来差异化竞争优势。
早期管线兑现加速，有望引领新一轮催化。公司早期研发管线充沛，ZG006处于I/II期临床阶段，ZG005(PD-1/TIGHT)于2024 ASCO年会披露I/II期数据亮眼（宫颈癌ORR=63%），后续多款产品已进入临床阶段，长期发展潜力充足。
维持2024-2026年EPS预测-0.63/0.30/1.49元，目标价75.02元/股，维持“增持”评级。
风险提示：临床试验进展不及预期；新药研发失败风险；市场推广及销售不及预期风险。