早盘 | 早盘提示

早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观扰动大，基本面趋好有利于价格企稳） 美国8月非农不及预期，衰退担忧加剧，市场恐慌情绪再起，上周五外盘金属普跌。LME三月期铝价跌1.53%至2341.5美元/吨。国内夜盘高开低走，沪铝主力合约收低于19110元/吨。早间现货市场前期表现尚可，下游逢低积极补库，低价货对贸易商吸引力也较强，持货商挺价出货。不过后期盘面反弹，接货情况转弱，部分持货商则主动下调报价以实现出货换现。华东市场主流成交价格在19220元/吨上下，较期货贴水20左右。广东市场主流成交价格在19130元/吨上下。旺季消费有边际改善态 势，部分终端市场有启动迹象，铝加工企业开工总体回升。而供给端暂不会有明显增量，9月有少量产能投放预期，但不会有产量贡献，而进口维持较大亏损状态，进口量难有明显回升。供稳需增有利于库存去化，也给予铝价支撑。短线建议逢低做反弹。风险点仍是宏观扰动。 铜：★☆☆（美国衰退担忧仍存，铜价或延续跌势） 周五隔夜铜价大幅下跌，主力2410合约收于71810元/吨，跌幅1.7%。周五公布的美国非农就业数据整体来看“好坏参半”，没有释放完全悲观的信号，但也透露出劳动力市场降温的趋势，加剧经济放缓担忧，市场避险情绪攀升。美股大跌，VIX指数大涨，铜价亦下挫。目前市场对美国经济衰退担忧仍存，而且国内经济疲弱，市场信心不足。虽然铜基本面有改善，铜价下跌提振消费，国内库存持续去化，LME累库接近尾声并有望开启去库。但也需注意到最新公布的国内炼厂数 据，8月国内产量在100万吨以上，9月亦有望维持高产。市场预期的炼厂减产未兑现。国内铜基本面并没有很强的驱动推动价格走高。预计在宏观拖累下，铜价有望延续弱势。 镍&不锈钢：★☆☆（宏观情绪拖累，镍价破位下跌） 周五隔夜镍价大幅下跌，主力2410合约收于122480元/吨，跌幅1.16%。全球纯镍供应仍过剩，国内及LME库存持续累库。虽然今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。镍价已处于相对低位，下方成本支撑较强。但目前市场宏观情绪偏悲观，拖累镍价破位下跌。预计短期镍价延续跌势。相比于纯镍，镍铁供应偏紧，价格坚挺，不锈钢价格成本支撑亦较强。钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，以及消费旺季提振，后续或减轻国内不锈钢库存压力。预计不锈钢价格呈区间震荡运行。 锌：★☆☆（关注宏观企稳后低多机会） 上周五非农数据喜忧参半，仍难确立美联储降息幅度，沪锌继续探底，沪锌主力2410合约收于22690元/吨，跌幅0.70%。基本面上，上周三消息俄罗斯Ozernoye锌矿启动了锌精矿生产，较市场原先预期的明年投产提前。但目前来看，该矿年内能带来的增量仍有较大不确定性，且对于年内能进口至国内的量更少。而8月下旬国内炼厂达成减产共识，虽目前减量难有落实，但当前国内锌矿加工费暂无回升迹象，炼厂冬储意愿低，后续仍不排除减产扩大可能。需求方面，上周镀锌周度开工再度受钢材下跌拖累，但压铸锌合金及氧化锌开工稳步回升，旺季预期仍存。库存方面，截至上周四SMM七地锌锭库存总量为12.39万吨，较周一去库0.49万吨，再度回归稳步去库。整体上来说，锌基本面并未有实际恶化，而当前美联储降息交易仍未明朗，整体市场波动仍在加大，关注宏观企稳后的低多机会。 铅：★☆☆（原生铅开工明显下滑铅价或仍存支撑） 上周五隔夜铅价偏弱运行，沪铅主力2410合约收于16660元/吨，跌幅1.51%。上周五国内现货市场，下游按需采购，部分再生铅炼厂惜售情绪浓，再生原生价差收窄，因此下游刚需回流原生铅。供应方面，上周原生和再生成品库存压力下降，再生开工维持低位而原生周度开工有大幅回落。根据SMM最新调研了解，9月原生铅冶炼厂或有明显减产及检修。需求端，国内出台加大对锂电池电动自行车换购成铅酸电池电动车补贴力度政策，近期传统需求旺季国内铅蓄电池企业开工偏弱，但仍有边际回升。整体上，铅价下跌，原生铅亏损加剧，开工下滑较严重，我们认为短期铅价仍有一定支撑，建议谨慎追空。 氧化铝：★★☆（现货支撑强，期货价格有望企稳反弹） 宏观扰动较大，上周五氧化铝期货夜盘跟随走弱，助力合约收低于3838元/吨。早间现货市场少量成交，西北铝厂催促长单的同时少量采购现货以补库原材料库存。贸易商正常接货交长单，氧化铝厂维持挺价态势。短期矿端供应无明显增加的情况下，氧化铝厂提产依旧困难，产量缓慢爬升甚至阶段性反复。消费端暂平稳，不过后期有少量电解铝产能投放预期，消费有增加预期。当前显性库存继续下降，尤其是部分电解铝厂氧化铝库存偏低的情况下，刚需强，氧化铝现货仍高位坚挺，期货价格也从中获益。短线建议逢低做反弹。关注后期矿端供应变化，宏观扰动仍需关注。 锡：★☆☆（宏观扰动大，大幅去库有支撑） 美国8月非农不及预期，衰退担忧加剧，市场恐慌情绪再起。上周五外盘锡反弹受挫，LME三月期锡价收于30840元/吨，仍涨0.03%。国内夜盘高开低走，沪锡主力合约收低于249500元/吨。早间现货市场总体表现一般，前期价格大幅回调之际下游有一定补库行为后采购量有所下降，主要以按需采 购为主，贸易商表现谨慎，有一定观望情绪。现货升贴水窄幅波动。进入传统旺季，终端市场略有回暖迹象，半导体市场继续修复，光伏企业开工也有回升迹象，不过白色家电市场延续下降态势。总体消费有待进一步改善。供给端则因龙头企业检修阶段性大幅下降。因此供需基本面阶段性向好，库存加速去化，给予短期锡价较强支撑。短线建议逢低做反弹。仍需关注宏观面扰动。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（成材价格维持震荡偏弱） 宏观上，国内制造业PMI数据低于预期，宏观数据偏弱，宏观面缺乏足够的利好支撑，宏观面上对成材形成拖累。关注是否会有新一轮的刺激政策出台。基本面来看，由于前期长短流程钢厂螺纹利润好转，螺纹产量进入快速回升阶段。预计后期螺纹产量仍有回升空间。螺纹产量回升压制盘面价格，不过近期价格再次走低，将会导致部分钢厂复产延后，关注后续产量回升的进度。从库存情况来看，螺纹总库存快速去化，去化幅度较上期收窄。螺纹产量回升，导致库存去化的幅度有所收窄。螺纹需求进入季节性旺季，需求环比回升，但需求回升进度偏慢。从基建及地产情况来看，预计下半年旺季需求回升空间有限。短期来看，螺纹产量进入回升阶段，而需求回升偏慢，导致螺纹价格承压。热卷方面，热卷产量环比回升，热卷供应压力偏高，钢厂热卷利润不佳，部分钢厂计划停产减产以及转产其他品种材。需求方面，热卷下游终端汽车产销走弱，汽车将拖累板材需求。越南马来西亚对于国内热卷出口进行反倾销调查，如果认定国内倾销，会对热卷的出口造成影响，关注调查结果。后期热卷需求预期表现不佳，难以见到爆发式增长。库存方面，热卷库存再次回升，钢厂及社会库存累积，库存表现不佳。预计成材价格将维持震荡偏弱的走势。 铁矿石：★☆☆（警惕弱周期下的估值陷阱） 宏观方面，美国周五晚非农就业略低于预期，后续美联储理事沃勒发言导致市场预期将息25bp概率回升，整体海外关于降息力度的博弈持续。产业方面，进入“旺季”复产验证阶段，价格下行周期导致钢厂以调节铁水流向为住，增产积极性一般，铁矿石需求弱恢复，而当前矿价对供应端的影响有限，整体高供应、弱需求态势延续。因此，在看到需求跟进对价格形成有效带动、或价格导致矿山发运收紧之前，仍然建议谨慎操作。 焦煤：★☆☆（内外宏观偏弱，关注下游复产进度） 上周五焦煤继续下跌，截至夜盘主力合约收盘价1197.5，跌幅3.47%。现货方面，山西柳林中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1150，环比-0，基差261.1，环比+11.8。基本面来看，供应端，矿山洗煤厂开工稳中有升，蒙煤受库容影响通关下降，总供给仍然充裕。现货市场多种炼焦煤价格由稳转跌，局部地区降幅较大，海运煤受国际需求影响，价格继续回落，下游钢企招标低价补库，矿山和洗煤厂去库良好；需求端，上周铁水日均产量222.61万吨，环比+1.72万吨，钢坯价格延续弱势，钢厂高炉亏损仍然较大，后期复产计划可能推迟。周五外部宏观数据再度不及预期，黑链整体下搓，基本面来看前期旺季预期兑现力度不佳，投机需求走弱，市场情绪偏悲观。中期未见到上游减产，供给充裕下，下游若需求持续不及预期，难以对价格形成支 撑。 焦炭：★☆☆（焦炭仍有第八轮提降预期） 上周五焦炭期价回调，截止夜盘主力01合约收盘1749，跌幅3.05%。现货端，日照港准一级冶金焦1690，环比-10，基差-20.6，环比+0.74。现货方面，焦炭价格继续下跌，港口跌速较快，钢厂有第八轮提降预期。供给端上周独立焦化厂开工69.72%，环比-2.1%，吨焦利润-96元/吨，环比-10元/吨，继续下滑；需求端铁水222.61万吨，环比+1.72万吨，周内铁水复产不及预期。库存上焦化厂和钢企库存不高，采取主动去库的方式压低库存。焦炭期价主要受上下游影响较 大，下游近期利润修复主要由原料端让利，若后续持续复产不及预期，那原料库存压力将进一步加剧。操作上，建议谨慎。 玻璃：★☆☆（盘面持续偏弱，节前关注市场情绪变化） 近期现货价格重心有进一步下移。上周浮法玻璃有一条产线放水，从供应端看，周产量有所下滑 （-0.19万吨），当前日熔已降至16.76万吨。从需求来看，随着现货价格的不断调降、企业让利出货，个别地区上周个别几日的产销有一定情况好转，主要在华北、华南地区，但整体日均产销依旧偏弱。因此上周依旧延续累库态势，但累库速度有一定放缓：库存环比增加91.8万重量箱，区域上看，华中、华北累库相对多于其他地区，华东、华南基本维持产销平衡状态。利润方面，行业内亏损程度呈加深趋势，天然气利润亏损扩大到-263.76元/吨，此外煤制气利润同样也出现亏损情形（-4.56元/吨）。总的来讲，当前基本面暂未出现较大转变，盘面处于弱势区间，后续主要刺激点依旧在于地产端政策力度及强度上，以及旺季情况，谨防证伪。短期关注市场情绪变化及资金动向。此外跟踪供应端后续冷修兑现情况及需求端改善进展。 纯碱：★☆☆（弱势行情延续，关注市场情绪及资金动向） 近期现货价格稳中偏弱运行为主。上周纯碱产线共计三家大厂检修（山东海天、青海五彩、湖北双环），因此上周产量下滑3.63万吨。此外需求方面，随着时间推移，下游浮法玻璃及光伏玻璃资金链压力加速增加——浮法端，冷修趋势逐渐增加；光伏玻璃端，产业出现堵窑减产的情况，因此对于原材料的采购更多是刚需为主，主动备货意愿不加，需求整体不温不火。上周纯碱再度转为累库趋势（+6.48万吨），库存累积速度有进一步加的迹象，从当前库存水平来看，位于历年同期高位，且仍有不断攀升的迹象。总的来讲，长期供应压力依旧将随四季度新增投产兑现逐步增加，从而对碱价形成较大压制，短期基于当前检修季进行中，供应端仍存一定减量空间，但盘面情绪偏弱，主力资金继续助推碱价下行，注意持续观察市场情绪及资金动向，谨慎操作为主。 新湖能源 原油：★☆☆（OPEC+推迟两个月增产，油价仍暴跌） 上周油价再次出现暴跌，周度跌幅达7%,回吐年内所有涨幅。一方面，受VIX指数大幅上涨、利比亚复产影响；另一方面，市场仍担心全球石油产品需求下滑，尽管盘中OPEC+喊话推迟减产且周四晚间，8个自愿减产的成员国临时召开会议，决定将自愿减产退出推迟两个月，从12月开始逐步取消自愿减产。受此消息提振，盘中油价快速冲高，但涨幅仍较为有限。EIA周度数据显示，原油库存大幅下降，汽油库存小幅增加，汽油需求回落至893.8美元/桶，略微偏空，基本符合预期。中国炼厂开工仍较低，柴油需求预计增量有限。短期油价偏弱震荡，关注宏观地缘消息的影响。 。 动力煤：★☆☆（库存结构、秋老虎及终端补库需求拉动下，北港煤价小幅上涨） 产地供给近期逐步恢复，但个别煤矿产运受降水影响，坑口价格小幅上涨，非电需求近期改善，周边电厂补库，长协兑现增加。北港价格窄幅上行，市