建材、建筑及基建公募REITs周报：中非深化合作带来基建投资机遇，多地再启水泥新一轮提价

2024年9月9日 行业研究 中非深化合作带来基建投资机遇，多地再启水泥新一轮提价 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月31日-9月6日） 要点 本周观点： 中非深化合作带来基建投资机遇。国家主席习近平在中非合作论坛上提出中方愿同非方开展中非携手推进现代化十大伙伴行动，互联互通伙伴行动中，中方愿在非洲实施30个基础设施联通项目，携手推进高质量共建“一带一路”，打造陆海联动、协同发展的中非互联互通网络。非洲正处于城镇化快速提升的过程中，基建需求旺盛，随着中非合作关系持续深化，在充足资金支持及互联互通项目的陆续推进下，将带来更加广阔的非洲基建投资空间。建议关注深耕非洲市场的中材国际及科达制造。 前八个月项目开工投资额下滑，八月迎新增专项债发行高峰。2024年8月，全国各地共开工2021个项目，环比下降36.4%；总投资额约13389.49亿元，环比下降26.3%；前8月合计总投资约23.56万亿元，同比下降36.6%。受地方财政偏紧及高温降雨天气影响，前八个月项目开工投资额同比下滑。8月迎来新增专项债发行高峰，专项债资金落地有望对基建资金构成一定支撑，但当前一些地区部分新增专项债用于存量项目且偏紧的财政下基建投资意愿偏弱，项目投资建设是否能显著提速尚待观察。 多地再启水泥新一轮提价。近日多地再启水泥新一轮提价，随着高温雨水天气的缓解，项目施工环境得以改善，为避免继续亏损或挽亏为盈，水泥厂家涨价心态强烈，目前多以错峰停窑收缩供给方式实现提价，仍待需求端改善。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数下跌3.63%，其中玻璃纤维指数跌幅最大 （-6.10%）、其他专用材料指数跌幅最小（-1.76%）；本周中信建筑指数下跌5.16%，基建建设指数跌幅最大（-6.92%）、园林工程指数涨幅最大（+0.37%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅-0.01%（算术平均），其中富国首创水务REIT涨幅最大（+3.35%），东吴苏园产业REIT跌幅最大（-3.22%）。 高频数据（8.31-9.6）：水泥：全国PO42.5水泥均价为396.30元/吨，环比+0.65%；全国水泥企业出货率51.00%，环比+1.40pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1334元/吨，环比-2.34%；玻璃库存7146.2万重箱，环比+1.3%。3.2mm镀膜平均 价为22.0元/平米，环比-2.22%；2mm镀膜平均价为13.0元/平米，环比-3.7%。 玻纤：本周缠绕直接纱价格4250元/吨，环比持平；G75电子纱价9200元/吨， 环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85元/千克，环比持平；碳纤维大丝 束国内均价为72.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为97.5元/千克， 环比持平。 投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：吴钰洁 执业证书编号：S0930523100001021-52523879 wuyujie@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -1% -13% -24% -36% 08/2312/2303/2406/24 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 中非合作论坛峰会召开，深化合作继续带来基建投资机遇5 前八个月项目开工及投资下滑，八月迎新增专项债发行高峰5 多地再启水泥新一轮提价6 投资建议6 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 3.1高频行业数据跟踪12 4、风险分析17 图目录 图1：项目开工投资额（亿元）5 图2：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图3：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图4：建筑各子板块涨跌幅一览9 图5：建材各子板块涨跌幅一览9 图6：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图7：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图8：全国水泥平均出货率12 图9：全国水泥平均库容比12 图10：玻璃现货价格（元/吨）13 图11：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图12：玻璃在产产能（亿重箱）13 图13：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图14：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图16：OC中国粗纱产品价格（元/吨）14 图17：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）14 图18：我国碳纤维市场均价（元/千克）14 图19：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元/千克）14 图20：我国碳纤维原丝价格（元/吨）15 图21：我国碳纤维产量、开工率（吨）15 图22：我国碳纤维库存量（吨）15 图23：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）15 图24：我国碳纤维行业毛利率15 图25：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图26：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图27：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图28：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图29：PVC现货价格（元/吨）16 图30：国内废纸现货价格（元/吨）16 图31：HDPE现货价格（元/吨）17 图32：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图33：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的11 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况（元/吨）13 1、行业研究观点更新 中非合作论坛峰会召开，深化合作继续带来基建投资机遇 9月5日，国家主席习近平在北京人民大会堂出席中非合作论坛北京峰会开幕式并发表题为《携手推进现代化，共筑命运共同体》的主旨讲话。习近平宣布，中国同所有非洲建交国的双边关系提升到战略关系层面，中非关系整体定位提升至新时代全天候中非命运共同体。中方愿同非方开展中非携手推进现代化十大伙伴行动，为推动“十大伙伴行动”实施，未来3年，中国政府愿提供3600亿元人民币额度的资金支持，包括提供2100亿元人民币信贷资金额度和800亿元人民币各类援助、推动中国企业对非投资不少于700亿元人民币。互联互通伙伴行动中，中方愿在非洲实施30个基础设施联通项目，携手推进高质量共建“一带一路”，打造陆海联动、协同发展的中非互联互通网络。为非洲大陆自由贸易区建设提供帮助，深化物流和金融合作，助力非洲跨区域发展。同时，中方决定给予包括33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇。 非洲正处于城镇化快速提升的过程中，基建需求旺盛，随着中非合作关系持续深化，在充足资金支持及互联互通项目的陆续推进下，将带来更加广阔的非洲基建投资空间。建议关注深耕非洲市场的中材国际（在非洲市场新建多条水泥产线）及科达制造（已在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚、喀麦隆6国合资建设并运营7个生产基地，现已建成19条建筑陶瓷产线及2条洁具产线）。 前八个月项目开工投资额下滑，八月迎新增专项债发行高峰 据Mysteel不完全统计，2024年8月，全国各地共开工2021个项目，环比下降36.4%；总投资额约13389.49亿元，环比下降26.3%；前8月合计总投资约 23.56万亿元，同比下降36.6%。8月开工投资排名前三的省份为山东、福建、重庆，总投资分别为7011.1亿元、1321亿元、1165.2亿元。在地方财政承压的背景下年内项目开工投资额同比下滑。8月迎来新增专项债发行高峰，8月共发行202只专项债，发行总金额达7964.9亿元，占前八个月新增专项债发行总量的31%。新增专项债发行提速有望对基建资金构成一定支撑，在施工旺季加速推动项目建设。但需注意的是，当前一些地区部分新增专项债用于存量项目，增量资金仍有限。在地方财政偏紧的情况下，基建投资意愿偏弱，资金面偏紧，项目投资建设是否能显著提速尚待观察。 图1：项目开工投资额（亿元） 资料来源：Mysteel，光大证券研究所整理（截至2024年8月） 多地再启水泥新一轮提价 据数字水泥网及百年建筑网，近日多地再启水泥新一轮提价，随着高温雨水天气的缓解，项目施工环境得以改善，为避免继续亏损或挽亏为盈，水泥厂家涨价心态强烈，目前多以错峰停窑收缩供给方式实现提价，仍待需求端改善。 1）河北：8月30日，邯郸主流水泥企业上调水泥价格30元/吨。9月3日，石家庄、邢台主流水泥企业上调水泥价格50元/吨，上调熟料价格30元/吨。 2）贵阳：9月4日贵阳主流品牌水泥企业通知所有品种上调60元/吨。 3）浙江：9月5日，浙江金华、衢州、丽水市场主流品牌水泥高标散装价格上涨10元/吨；台州、温州市场主流品牌水泥高标散装价格上涨20元/吨。而 浙北方向已于8月底开始提涨。 4）四川：四川多地水泥企业（如成都、德阳、绵阳等）计划9月6日起上调水 泥价格40元/吨左右。 5）甘肃：9月6日起兰州区域内主导企业再次通知上调水泥价格20元/吨。 投资建议 当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 近期重点报告以及核心观点 《“车路云一体化”提速落地，设计院迎增长新机——建筑建材行业“新基建”系列之六》(2024.08.11)：作为智能交通发展的重要一环，政府主导下“车路云 一体化”发展驶入快车道。我国“车路云一体化”有一定的建设基础，未来发展空间广阔。设计院作为“车路云一体化”发展的业务入口，有望最先受益。我们看好“车路云一体化”的发展，建议关注中交设计、深城交、华设集团、苏交科及设计总院等。 《以东北看华东，长三角水泥价格或有持续性——水泥行业跟踪点评报告》 （2024.7.17）：2018年以来，东北地区水泥价格长期低于华东，核心原因是当 地供需格局较差。今年4月下旬至今，东北水泥价格持续走高，并在6月初实现 反超，东北与华东水泥价差持续扩大。截至7月15日，东北区域水泥散装价格 已达到492元/吨，高于华东约110元/吨。东北地区严格执行错峰生产是当地水泥价格走高的重要原因。 《需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评》 （2024.7.11）：2023年地产新开工面积较2019年最高点下滑58%，基建投资 则仍处在历史高位；2023年水泥产量较2020年的高点下滑12%。基建地产总 需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。 《被低估的高股息品种，基本面迎积极变化——中国建筑（601668.SH）动态跟踪报告》（2024.7.3）：公司上市以来，ROE维持在12.6%-18.5%高水平区 间，多保持在15%-16%；近年来公司股息分配比例维持在20%左右，股息率逐步提升，23年股息率（以23年收盘价计算）约为5.0%，均居八大建筑央企前列。公司当前PB仅为0.54，PB历史分位为3.4%；公司作为两家央企试点企业之一，已参与央企控股上市公司市值管理考核，积累了丰富的试点经验。 《北京拟出台自动驾驶汽车条例，有望加速“车路云一体