建材、建筑及基建公募REITs周报（1月7日-1月13日）：改善优质房企资产负债表计划出台，多地披露2023年GDP增长目标

2023年1月15日 行业研究 改善优质房企资产负债表计划出台，多地披露2023年GDP增长目标 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（1月7日-1月13日） 要点 本周观点更新： 改善优质房企资产负债表计划出台，继续推荐地产链标的。1月13日，新华社报道称，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》重点推进21项工作任务。改善优质房企资产负债表计划行动方案的出台，将高效防范化解优质房企风险，使其现金流进一步得到保障，有利于保交楼的稳步推进，亦使得产业链相关风险得到出清，推动地产及地产链行业步入良性发展通道。伴随产业链风险的逐步缓释，具备扩表能力和意愿的消费建材一线龙头或实现“上坡加 速”，整体的成长确定性更优，有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。当然在基本面尚未明显改 善的背景下，市场仍将博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的仍具空间。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。此外，我们旗帜鲜明地看好2023年地产竣工环节复苏，看好玻璃需求释放带来的投资机会，建议关注：旗滨集团、南玻A、金晶科技。 多地披露2023年GDP增长目标，基建仍将是重要抓手。根据澎湃新闻报道，截至2023.1.13，已有19个省份在政府工作报告中公布了去年经济工作成绩单以及对2023年经济发展的预期，除天津等部分地区外，多数GDP增长目标在5%以上。从各地区设定的增长目标来看，我们认为23年“稳增长”诉求仍然较强，而基建投资则继续是重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度，且实物工作量有望进一步改善。结合中国特色估值体系框架下， 破净国企估值有望修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+1.91%，其中陶瓷指数涨幅最大（+6.61%）、其它专用材料指数涨幅最小（-0.68%）；本周中信建筑指数-0.79%，其中专业工程及其他指数涨幅最大（+1.29%）、园林工程指数涨幅最小（-2.76%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.02%（算术平均），其中华夏合肥高新REIT涨幅最大（+1.88%），中金厦门安居REIT跌幅最大（-2.95%）。 高频数据（1.7-1.13）：水泥：全国PO42.5水泥均价为467.52元/吨，环比-0.89%；全国水泥企业库容比71.75%，环比-0.97pct。玻璃：本周玻璃现货价格1611.00元/吨，环比+1.45%；玻璃库存6,151.80万重箱，环比-3.56%。3.2mm镀膜平 均价为26.50元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为19.50元/平米，环比持 平。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比持平；G75电子纱价10,000 元/吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（11XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（14XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.7XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（23XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、 估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -9% -19% -29% 12/2104/2207/2209/22 建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报 房地产需求端宽松政策再次出台，关注2023年建筑央企海外新需求——建材、建筑及基建公募REITs周报（12月31日-1月6日） （2023-01-08） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 改善优质房企资产负债表计划出台，继续推荐地产链标的5 多地披露2023年GDP增长目标，基建仍将是重要抓手5 投资建议7 1.2、近期重点报告以及核心观点8 2、主要覆盖公司盈利预测与估值9 3、本周行情回顾10 4、高频行业数据跟踪13 4.1、水泥行业13 4.2、玻璃行业14 4.3、玻纤行业16 4.4、原燃材料价格变动17 5、风险分析19 中庚基金 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现10 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）10 图3：建筑各子板块涨跌幅一览10 图4：建材各子板块涨跌幅一览10 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）13 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）13 图7：全国水泥平均出货率13 图8：全国水泥平均库容比13 图9：玻璃现货价格（元/吨）14 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）14 图11：玻璃在产产能（亿重箱）14 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）14 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）15 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）15 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）16 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）16 表目录 表1：部分省市2023年GDP增长目标一览6 表2：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级9 表3：基础设施公募REITs本周行情回顾11 表4：建材行业本周涨跌幅前五标的11 表5：建筑行业本周涨跌幅前五标的12 表6：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）15 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 改善优质房企资产负债表计划出台，继续推荐地产链标的 1月10日人民银行、银保监会联合开会提出，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。 1月13日，新华社报道称，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行 动方案》重点推进21项工作任务，包括：优化政策激活合理需求，加大保交楼 力度，设立全国性金融资产管理公司（AMC）专项再贷款，设立1000亿元住房 租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等5项房企股权融资措施，将合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则等。 改善优质房企资产负债表计划行动方案的出台，将高效防范化解优质房企风险，使其现金流进一步得到保障，有利于保交楼的稳步推进，亦使得产业链相关风险得到出清，推动地产及地产链行业步入良性发展通道。我们认为，疫情管控开放后，随着第一波感染高峰的结束，2023年国内生产经济活动有望逐步恢复，叠加房地产需求端放松政策逐步出台，居民购房条件较此前更加宽松，房地产销售规模有望出现修复。在此过程中，伴随产业链风险的逐步缓释，具备扩表能力和 意愿的消费建材一线龙头或实现“上坡加速”，整体的成长确定性更优，有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。当然在基本面尚未明显改善的背景下，市场仍将博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的仍具空间。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。此外，我们旗帜鲜明地看好2023年地产竣工环节复苏，看好玻璃需求释放带来的投资机会，建议关注：旗滨集团、南玻A、金晶科技。 多地披露2023年GDP增长目标，基建仍将是重要抓手 根据澎湃新闻报道，截至2023.1.13，已有上海、江西、福建、四川、河北、天津、云南、浙江、山西、内蒙古、陕西、广西、广东、黑龙江、山东、安徽、湖北、重庆、海南等19个省份在政府工作报告中公布了去年经济工作成绩单以及对2023年经济发展的预期。除天津等部分地区外，多数GDP增长目标在5%以上，其中海南、江西等省区增长目标超过7%。 从各地区设定的增长目标来看，我们认为23年“稳增长”诉求仍然较强，而基建投资则继续是重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景 气度，且实物工作量有望进一步改善。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 表1：部分省市2023年GDP增长目标一览 省份2022年经济表现2023年GDP预期增长目标 上海市 全市GDP突破4万亿元大关，人均GDP达17.8万元。地方一般公共预算收 入达到7608.2亿元。金融市场交易总额从2017年的1428.4万亿元增加到 近3000万亿元。 5.5%以上 江西省2022年预计GDP增长5％左右，GDP突破3万亿元，全国排名由第18位前移至第15位，人均突破1万美元。 7%左右 福建省2022年GDP突破5万亿元6%左右 四川省过去五年GDP连跨两个万亿元台阶，超过5.6万亿元，稳居全国第6位，人均GDP超过6.5万元。 6%左右 河北省全省GDP从2017年的3.06万亿元增长到2022年的4.2万亿元。6%左右 天津省全市GDP增速逐季向好、居民人均可支配收入增长3%左右。4%左右 云南省全省经济总量从2017年的1.64万亿元增加至2.9万亿元左右，年均增长 6.4%、高于全国1.2个百分点。 山西省全省GDP从2017年的1.45万亿元接连突破2万亿元、2.5万亿元大关，年均增长约6％，总量在全国的位次上升到第20位，人均GDP超过7万元。 自治区GDP增长4%以上，规模以上工业增加值增长8%以上、居全国第三 6%左右 6%左右 内蒙古自治区 固定资产投资增长15%以上、居全国第一，一般公共预算收入增长20.2%、居全国第二。 6%左右 陕西省全省GDP超过3.2万亿元，较2017年净增1万亿元以上，人均GDP超过8万元 全区GDP增长3%左右，规模以上工业增加值增长4.5%左右，一般公共预广西壮族自治区算收入同口径增长3.6%，居民消费价格涨幅2%左右，城镇调查失业率5.6% 左右。 广东省全省GDP达12.8万亿元，五年跨过3个万亿元级台阶、年均增长5%，连续34年居全国首位。 黑龙江省前三季度全省GDP增长2.9%，全年居民消费价格涨幅1.9%左右，城镇新增就业37.4万人，一般公共预算收入增长9.3%。 5.5%左右 5.5%左右 5%以上 6%左右 山东省预计2022年GDP达到8.7万亿元，年均增长5.4%左右。5%以上 安徽省预计2022年全省GDP增长3.5%，达到4.5万亿元左右，人均GDP突破1万美元 6.5%左右 湖北省预计2022年GDP增长4.7%左右6.5%左右 重庆市全市GDP预计从2017年的2.01万亿元增加到2.9万亿元以上、年均增长5.3%左右，人均GDP从64176元提高到9万元左右、高于全国平均水平。 6%以上 海南省2022年全省经济大盘企稳向好，预计GDP实现正增长9.5%左右 资料来源：各政府部门官网，光大证券研究所整理 投资建议 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性。看好建筑央企再融资放开以及拿