股指期货周报：缺乏明确基本面改善信号，指数缩量反复震荡

股指期货周报 缺乏明确基本面改善信号，指数缩量反复震荡 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-09-08 主要观点 上周策略总结 下周策略总结 消息方面期货方面 本周，已公布中报业绩来看，2024H1全部A股营收及净利润同比仍在下降，非金融同比降幅更大，分行业对比，猪周期重启后农林牧渔盈利明显上升，此外电子、汽车、石油石化行业业绩表现居前，而金属钢铁及房地产等行业表现较差。四大指数仍表现出大盘强于中小盘的分化形势。政策面上，国新办9月5日发布会人民银行副行长陆磊等来自央行、国家外汇局的有关负责人出席，政策司司长邹澜回应称，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间，但存贷款利率进一步下行面临一定约束。A股市场近一周成交量短暂冲高后再次回归5000亿元地量水平，没有明确基本面改善信号前，资金反复试探伴随指数区间震荡，建议考虑卖出虚值认购期权赚取时间价值。海外方面，美国8月ISM制造业PMI指数公布，各分项均不及预期——8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，前值46.8。制造业就业指数46，前值43.4；制造业新订单指数44.6，前值47.4。9月美联储降息可能伴随着经济衰退一同到来，对下半年的外需走向带来不确定性。 股指期货方面，财报季结束，中报业绩风险释放完毕，电子行业盈利较强，金融行业下滑，市场此前悲观预期有修复迹象，成交量月末放大，中小盘指数反弹。经济基本面上，还需观察8月数据能否好转，若投资、消费跟随财政加力改善，可以驱动指数继续向上反弹，形成正向反馈。海外方面美联储9月开启降息或带来外资流入，内外驱动结合，可考虑右侧布局IF。股指期权方面，底部确立企稳后，可考虑卖出看跌期权赚取期权费。 8月底A股中期业绩如期公布后显示企业盈利还未触底，行业层面只有电子、汽车等少数行业有结构性积极表现。而A股市场近一周成交量短暂冲高后再次回归5000亿元地量水平，没有明确基本面改善信号前，资金反复试探伴随指数区间震荡。建议考虑卖出虚值认购期权赚取时间价值。 期指方面，本周四大期指主力合约随指数调整，IF、IH分别累计下跌3.15%、3.47%；IC、IM分别累计下跌2.73%、3.12%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加344手、IH净持仓空头减少2661手、IC净持仓多头增加3177手、IM净持仓空头减少3820手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2410合约、2503合约、2503合约、2410合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.45%、-0.13%、4.92%和6.88%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下挫2.71%，上证50指数下挫3.07%，中证500指数下跌2.19%，中证1000指数下跌2.62%。本周四大期指主力合 约随指数调整，IF、IH分别累计下跌3.15%、3.47%；IC、IM分别累计下跌2.73%、3.12%。。 期现价差方面，本周四大期指换月后，主力合约基差整体下行，IF主力合约期现价差0.97点下行至-4.75点，IH主力合约期现价差从1.79点下行至-2.16点，IC主力合约期现价差从-10.71点下行至-13.25点，IM主力合约从-8.32点下行至-11.03点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-12.2点扩大至-26.6点，IH跨期价差（远月-当月）由0.0点扩大至1.6点，IC跨期价差（远月- 当月）-107.2点扩大至-119.6点，IM跨期价差（远月-当月）由-179.2点扩大至-193.2点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、比值、PB比值均上升。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加344手、IH净持仓空头减少2661手、IC净持仓多头增加3177手、IM净持仓空头减少 3820手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2410合约、2503合约、2503合约、2410合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为1.45%、-0.13%、4.92%和6.88%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 38002600 3600 3400 2500 3,226.6000 2,261.4000 2400 32002300 3000 2024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-31 2200 2024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-31 IC主力合约走势 IM主力合约走势 4,524.2000 5700 5300 4900 4500 2024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-31 6,200 4497.2000 5,800 5,400 5,000 4,600 4,200 周度Wind一级行业涨跌幅(%) -0.31 -2.15 -2.17 -2.32 -2.69 -3.02 -3.42 -3.86 -1.17 -0.48 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -5.69 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数中，全部行业均回调，其中能源、信息技术、材料跌幅较深，分别下跌5.69%、3.86%、3.42%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 7030 45004300 6040 2800 -10 41003900 20 0 2600 -50-90 370035003300 -20-40 2400 -130 3100 -80 2200 2023/8/102023/11/102024/2/102024/5/10 2024/8/10 2023/8/102023/11/102024/2/10 2024/5/10 2024/8/10 次月-当月季月-当月远月-当月 沪深300（右轴） 次月-当月季月-当月 远月-当月 上证50（右轴） IC跨期价差IM跨期价差 1000 66006200 50 0 -50 72006700 -100-200-300 5800540050004600 -100-150-200-250-300 6200570052004700 -400 2023/8/10 2023/11/10 2024/2/10 2024/5/10 2024/8/10 4200 -350 2023-12-18 2024-02-18 2024-04-18 2024-06-18 2024-08-18 4200 -60 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2023/9/52023/12/52024/3/52024/6/52024/9/5 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/9/12022/9/12023/9/12024/9/1 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2023/3/162023/6/162023/9/162023/12/162024/3/162024/6/16 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.74 3500 0.64 2400 0.720.700.680.66 34003300 0.620.600.580.560.540.52 235023002250 0.64 3200 0.50 2200 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.96 5000 0.82 5200 0.940.92 4800 0.80 5000 0.900.880.84 46004400 0.780.760.74 48004600 0.80 4200 0.72 4400 0.86 0.82 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 4% 4.0% 3% 3.0% 2% 2.0% 1% 1.0% 0% 0.0% -1% -1.0% -2% -2.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 18% 13% 8% 3% -2% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周增加了199.0万平方米。成交价格方面，本周，成交土地楼面均价上升881元/平 方米；成交土地溢价率下跌0.11%。 房地产开发投资来看，1-7月固定资产投资累计增速为3.6%，房地产开发投资累计同比下降10.2%，房屋施工面积累计下降12.1%，房屋新开工面积累计下降23.2%，房屋竣工面积累计下降21.8%。本周30大中城市商品房成交面积较上周下降2.89万平方米；房屋成交面积本周分城市来看，仅一线城市成交面积上升。住宅价格方面，8月百城住宅价格指数同比上升1.76%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44326.25、15159.05与10007.89元/平方米，较上月分别回升0.02%、0.058%、-0.036%。 消费高频数据看，7月物价指数温和上涨，消费品零售总额同比增2.7%不及预期。价格看，菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.59 点，CRB现货指数较上周下降0.86点，生产资料价格指数环比持平，猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.15元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升0.09%、0.04%。7月中汽协汽车销量较上月减少28.98万辆，同比下降5.