股指期货周报：8月经济数据改善，期指缩量震荡

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年9月18日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 8月经济数据改善，期指缩量震荡 【策略观点】 上周两市走势分化，沪指小幅走高，深指跌超1%。创业板指数大跌超2%，一度跌破2000点。两市日均成交额仅为7270亿元。煤炭，医药生物板块上周大涨逾4%。计算机，国防军工等板块跌幅靠前。北向资金上周净流出152亿元。 上周，四大股指期货合约多数下跌。IF、IH、IC、IM9月合约于上周五到期。周成交量较此前一周大幅上升超30%。合约持仓量略有下降。期货合约年化升贴水率全线上升，显示市场对股指未来走势较为乐观。期现套利方面，投资者可考虑买入沪深300ETF，卖空IF2310合约，待价差收敛再反向平仓。跨期套利方面，可考虑卖出平仓IF2310合约，买入平仓IF2312合约，该价差近1周已有所收敛，投资者可获利平仓。 8月经济数据较7月明显改善，且超过市场预期，但市场对于经济复苏是否可持续以及房地产债务违约风险仍有较大顾虑。短期，投 资者做多热情依旧低迷，市场可能继续低位震荡。中期看，随着近期发布的政策发挥成效，中国经济将逐步恢复，预期个股盈利能力以及估值都将有所回升。投资者可考虑继续半仓做多期指。期现套利方面，投资者可考虑开仓上述策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 国家统计局9月15日公布8月国民经济运行数据。数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；环比增长0.50%。8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.31%。按消费类型分，商品零售33721亿元，增长3.7%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，比1-7月份回落0.2个百分点。8月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。8月经济数据普遍强于市 场预期，多数指标较7月边际改善。随着近期政策落地后发挥功效，预期经济将继续稳步回升。海外方面，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，连续两个月走高，超过预期的3.6%；8月CPI环比增速升至0.6%，创下14个月来最高。美国通胀问题较为顽固，美联储在9月货币政策会议上可能维持联邦基金利率不变，但在接下来的两次会议中再次加息的可能性仍然存在。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 8月工业增加值:当月同比 3.7% 4.2%4.5% 8月固定资产投资:累计同比 3.4% 3%3.2% 8月社会消费品零售总额:当月同比 2.5% 3.5%4.6% 8月失业率 5.3% /5.2% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市走势分化，沪指小幅走高，深指跌超1%。创业板指数大跌超2%，一度跌破2000点。两市日均成交额仅为7270亿元。煤炭，医药生物板块上周大涨逾4%。计算机，国防军工等板块跌幅靠前。北向资金上周净流出152亿元。 图表2指数上周涨跌幅（截止9月15日） 证券代码 证券名称 收盘价 上周涨跌幅 上周成交额 000001.SH 上证指数 3117.74 0.03% 15235亿元 399001.SZ 深证成指 10144.59 -1.34% 21117亿元 399006.SZ 创业板指 2002.73 -2.29% 10105亿元 000300.SH 中证500 5704.66 -0.07% 5479亿元 000905.SH 沪深300 3708.78 -0.83% 7972亿元 000852.SH 中证1000 6079.06 -0.38% 7157亿元 000016.SH 上证50 2514.98 -0.20% 2066亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-08-30 2022-09-08 2022-09-20 2022-09-29 2022-10-17 2022-10-26 2022-11-04 2022-11-15 2022-11-24 2022-12-05 2022-12-14 2022-12-23 2023-01-04 2023-01-13 2023-01-31 2023-02-09 2023-02-20 2023-03-01 2023-03-10 2023-03-21 2023-03-30 2023-04-11 2023-04-20 2023-05-04 2023-05-15 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.13 22.76 30.04 10.18 11.67 23.74 38.59 市盈率分位点%（近十年） 40.90 24.98 3.01 54.79 27.54 27.90 45.21 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周涨跌幅% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 煤炭 医药生物 钢铁纺织服饰有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔 环保银行综合 商贸零售 汽车美容护理基础化工建筑装饰家用电器 通信轻工制造食品饮料非银金融社会服务房地产建筑材料机械设备 传媒电子 电力设备 国防军工计算机 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-04-12 -50. 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周，四大股指期货合约多数下跌。IF、IH、IC、IM9月合约于上周五到期。周成交量较此前一周大幅上升超30%。合约持仓量略有下降。期货合约年化升贴水率全线上升，显示市场对股指未来走势较为乐观。期现套利方面，投资者可考虑买入300ETF，卖空IF2310合约，待价差收敛再反向平仓。跨期套利方面，可考虑卖出平仓IF2310合约，买入平仓IF2312合约，该价差近1周已有所收敛，投资者可获利平仓。 IH当月合约 IF当月合约IC当月合约IM当月合约IH次月合约IF次月合约IC次月合约IM次月合约IH当季合约IF当季合约IC当季合约IM当季合约IH下季合约 IF下季合约 IC下季I 收盘价 2516.40 3709.40 5694.60 6066.60 2527.00 3726.60 5714.00 6067.40 2537.20 3742.60 5708.60 6043.80 255 周涨跌幅周成交量 -0.23% -0.91% -0.24% -0.42% -0.03% -0.67% 0.07% -0.31% -0.02% -0.70% 0. 164146 310195 236904 201604 110479 193763 146428 128488 8 持仓量 0 0 0 0 58715 1101 基差 1.42 0.62 -10.06 - 年化贴水率 0.0 图表7股指期货上周涨跌幅 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 60 50 40 30 20 10 0 -10 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 各股指点位比值 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 图表16各股指点位比值 2022-08-26 2022-09-06 2022-09-16 2022-09-27 2022-10-13 2022-10-24 2022-11-02 2022-11-11 2022-11-22 2022-12-01 2022-12-12 2022-12-21 2022-12-30 2023-01-11 2023-01-20 2023-02-07 2023-02-16 2023-02-27 2023-03-08 2023-03-17 2023-03-28 2023-04-07 2023