煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 作者：魏朝明从业资格证号：F3077171投资咨询证号：Z0015738 联系方式：010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月06日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工板块延续弱势运行态势，甲醇、PVC、尿素不断刷新近期低点，上行阻力明显，而烧碱则维持区间震荡走势，重心逆势拉涨，表现较为抗跌。 煤炭市场 上游煤炭市场表现平稳，报价与前期持平。主流煤矿生产稳定，市场可流通货源整体充裕，市场煤出货一般，坑口库存压力增加。下游终端用户对高价存在抵触，消耗库存为主。下游需求转弱，煤价涨跌两难，观望情绪渐浓。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇市场供、需两增，随着到港船货增加，市场延续累库态势，面临压力渐显。 【交易策略】甲醇盘面跌破2400关口支撑后，短期重心或继续松动 ，下方关注暂时关注2300-2350一带。 ●PVC 【市场逻辑】成本支撑乏力，PVC货源供应弱稳，需求跟进不足，库存消化速度缓慢，市场延续高库存局面。 【交易策略】PVC期价走势承压，短期或延续弱势调整态势，关注重心能否突破前低附近支撑。 ●尿素 【市场逻辑】尿素市场供应偏宽松，随着产能投放增加，货源整体充裕，而下游需求不济，供需矛盾或加剧。 【交易策略】短期内，尿素延续弱势调整态势，偏空思路对待，暂时关注1780-1800附近支撑。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱货源供应稳中增加，下游需求跟进尚可，基本面压力暂不突显。 【交易策略】受到装置检修消息的提振，烧碱出现拉涨，目前期价尚未打破区间震荡走势，短期重点关注能否上破2580-2600一带压力位。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、市场压力渐显甲醇重心继续松动5 二、高库存状态延续PVC弱势调整7 三、供应偏宽松尿素走势承压8 四、供需矛盾未激化烧碱区间波动10 第六部分套利操作机会12 一、期现套利12 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：32%离子膜碱市场价5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存10 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率11 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存12 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差13 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差14 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图15 图35：尿素K线图15 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会14 表4：煤化工品种策略16 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2528 2361 2371 313万手 313万手 -6.21% PVC 5584 5282 5358 566万手 102万手 -4.08% 尿素 1867 1809 1817 60万手 19万手 -3.09% 烧碱 2598 2451 2583 51万手 5万手 1.57% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块延续弱势运行态势，甲醇、PVC、尿素不断刷新近期低点，上行阻力明显，而烧碱则维持区间震荡走势，重心逆势拉涨，表现较为抗跌。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 7月份，CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅与上月相同。7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。从同比看，CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与上月相同。从环比看，PPI下降0.2%，降幅与上月相同。从同比看，PPI下降0.8%，降幅与上月相同。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 8月份，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月份制造业PMI降至49.1%，景气水平有所回落；非制造业景气度略有回升。综合PMI产出指数继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和50.3%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K) 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场表现平稳，报价与前期持平。主流煤矿生产稳定，市场可流通货源整体充裕，市场煤出货一般 ，坑口库存压力增加。下游终端用户对高价存在抵触，消耗库存为主。下游需求转弱，煤价涨跌两难，观望情绪渐浓。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：32%离子膜碱市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、市场压力渐显甲醇重心继续松动 【重要资讯】 期货行情偏弱，业者信心不足，国内甲醇现货市场气氛不佳，大部分地区报价继续松动，低价货源增加。与期货相比，甲醇现货市场维持小幅升水状态。上游煤炭市场表现平稳，报价与前期持平。主流煤矿生产稳定，市场可流通货源充裕，市场煤出货一般，坑口库存压力增加。下游终端用户对高价存在抵触，消耗库存为主。下游需求转弱，煤价涨跌两难，甲醇成本端维持在低位。西北主产区企业报价小幅下调，厂家出货为主，签单情况一般，企业库存略增加至54.94万吨，内蒙古北线商谈参考2050-2100元/吨，南线商谈参考2100元/吨。华东、华北地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平继续走高，达至72.76%，较前期上涨1.38个百分点，西北地区开工为83.41%。后期企业检修计划有限，但重启装置数量较多，预计甲醇开工率将平稳上涨。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场买气偏弱，持货商降价排货，但实际放量仍不足。已经步入金九，而需求端未有明显改善。煤（甲醇）制烯烃装置平均开工继续走高，回升至在85.50%，较前期上涨3.01个百分点。传统需求不温不火，二甲醚、MTBE开工仍有所下降。沿海地区到港卸货增多，港口库存延续涨势，达到114.7万吨，略低于去年同期水平0.17% 。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、高库存状态延续PVC弱势调整 【重要资讯】 业者心态依旧不佳，国内PVC现货市场气氛偏弱，大部分地区报价松动，实际成交平平。与期货相比，PVC现货市场处于贴水状态，基差略扩大，部分点价货源存在优势。西北主产区企业无挺价意向，出货为主，而实际接单减少，多数企业保持预售，厂区库存略降至28.65万吨。上游原料电石市场盘整运行，价格灵活波动。兰炭价格计划上调，对电石或形成一定支撑。部分地区产量不稳定，叠加存在少量检修，电石供应略缩减，企业出货顺畅。下游PVC企业电石到货减少，部分采购价上调。电石价格波动有限，成本端对PVC难以形成有力支撑。PVC行业开工水平回落，新增包头海平面、湖北宜化（楚星厂区）两家企业检修，部分停车装置延续，整体开工下降至73.57%，检修损失量增加。后期存在两套装置计划检修，但部分计划重启，预计PVC开工变化不大。下游市场多谨慎观望，尽管贸易商报价下调，但买气仍匮乏，现货成交不活跃。PVC下游制品与地产挂钩，而房地产仍处于调整中，终端订单未有改善，下游制品厂开工保持在低位。低价成交阶段性好转，华东及华南地区社会库存延续下滑态势，缩减至47.76万吨，依旧大幅高于去年同期水平16.35%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：Wind,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、供应偏宽松尿素走势承压 【重要资讯】 市场参与者心态不佳，国内尿素现货市场气氛偏弱，报价跟随下调，山东中小颗粒尿素市场均价为1894元/吨，环比下滑23元/吨。随着尿素价格不断走低，企业生产利润逐步缩减。新增两家检修企业，停车装置恢复四家，尿素产能利用率明显上涨，回到八成以上，达到82.00%，较前期大涨4.44%，趋势继续上升。尿素产能利用率恢复至高位，周度产量为126.59万吨，环比大幅增加6.85万吨。后期仅有一家企业计划停车，停车装置仍存在重启可能，预计尿素开工继续走高，将带动产量增加。尿素日产提升至17.5万吨以上，企业面临出货压力增加，企业多数降价收单，降价后收单略有好转。尿素价格降至相对低位，部分下游采购增加，带动成交气氛略回暖。当前农业需求处于淡季，虽然复合肥开工提升，但基本维持刚需采购节奏。此外，出口端大幅缩减，1-7月出口量同比下滑超过100万吨。8月14日印度NFL发布新一轮不确定量尿素进口标购，8月29日截标，投标有效期至9月13日，船期至10月31日。目前印标对国内市场影响有限，后期重点关注。 图20：尿素行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：尿素周度产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：尿素企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：尿素港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、供需矛盾未激化烧碱区间波动 【重要资讯】 期货反弹带动下，市场参与者心态好转，国内液碱现货市场气氛平稳，大部分地区报价未有变动。山东地区报价暂稳，32%离子膜碱市场主流价为800-885元/吨，折百价为2500-2766元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1350元/吨，折百价为2700元/吨。与期货相比，烧碱现货市场处于小幅升水状态，基差波动幅度不大。液氯市场维持小涨态势，山东液氯槽