行情回顾
- 鲍威尔降息发言落地，市场已有定价，美国8月PMI、就业数据走弱，衰退预期重燃，俄罗斯锌矿投产，锌价大幅下滑。
宏观及终端需求
- 美国数据：
- 7月CPI同比上涨2.9%，低于预期和前值，通胀继续放缓。
- 8月非农就业人数增加14.2万，不及预期，失业率降至4.2%，下修前两月数据加剧衰退担忧。
- 7月耐用品新增订单同比+1.34%，增速回升。
- 第二季度GDP按年率计算同比增长3%，高于首次预估。
- 鲍威尔在杰克逊霍尔年会传递降息信号，点燃市场做多热情。
- 中国数据：
- 8月PMI为49.1%，环比下滑，仍处于荣枯线以下。
- 7月汽车产销环比下降，但1-7月同比分别增长3.4%和4.4%，政策刺激下仍可期。
- 地产疲弱，1-7月竣工面积同比下降21.8%，转负。
产业供需基本面
- 加工费：
- 9月国产矿加工费1400元/吨，环比-300元/吨；进口矿加工费-40美元/干吨，环比-20元/干吨，持续下移。
- 外矿供应：
- 7月进口锌精矿37.54万吨，同比-4.7%；1-7月累计进口208.88万吨，同比-21.6%。
- 9月连云港锌精矿库存4吨，周环比-0.2万吨。
- 冶炼产量：
- 7月SMM中国精炼锌产量48.96万吨，环比下降5.627万吨，同比下降11.15%。
- 进口：
- 7月中国精炼锌净进口1.57万吨，环比-1.8万吨，预计8月进口量继续维持低位。
- 库存：
- 9月5日，中国精炼锌社会库存12.39万吨，周环比-0.32万吨；LME锌库存23.8万吨，周环比-0.5万吨。
- 现货价格：
- 期价大幅下滑，下游逢低接货，现货升水大幅回升。
- 下游成品库存小幅增加，原料库存低位。
- 开工率：
- 9月6日当周，镀锌企业开工率56.12%，环比+0.99个百分点；压铸锌合金开工率55.39%，环比+1.63个百分点；氧化锌开工率57.52%，环比+1.32个百分点。
观点总结
- 宏观情绪延续弱势，美国经济衰退担忧加剧，国内PMI仍处于荣枯线以下。
- 产业上，国内锌矿加工费低位，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，7月精炼锌产量环比下降。
- 俄罗斯Ozernoye锌矿启动生产缓解了原料紧张担忧。
- 下游短期需求仍偏弱，但锌价大幅下挫带动接货，现货趋紧。
- 锌价短期波动加大，主力关注22000支撑。
消息面
- 俄罗斯Ozernoye锌矿于2023年火灾和美国制裁导致延期后，于周三开始生产锌精矿，计划2025年满负荷生产时加工600万吨锌矿，锌精矿产量将高达60万吨。
