行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新疆国资成实控人，疆内旅游资源整合有望开启

2024-09-08 冯胜,郑澄怀,宋瀚清,蔡星荷中泰证券 Franky！

事件概述：2024年9月6日，西域旅游原控股股东天池控股将其持有的公司3664万股股票（占股本23.64%）的表决权委托给新疆文化旅游投资集团有限公司（新疆文旅投），若成功，新疆文旅投将成为公司控股股东，实控人由阜康市财政局变更为新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会。
新疆文旅投背景：新疆文旅投是新疆国资控股的文化旅游平台型公司，成立于2019年，旗下企业37家，资产规模超200亿元，年营收过50亿元，拥有喀纳斯等5A级景区及多个4A级景区核心业态经营权，管理运营各类星级酒店29家。
西域旅游定位及实控人变更意义：西域旅游为新疆境内唯一国有旅游上市平台，本次实控人变更引入更高级别自治区国资委，有望开启公司资源整合序幕。2023年至今，公司已引入昆仑投资（新疆自治区国资委控股）和昌吉州国投集团（昌吉州国资委控股）。
低空旅游业务：公司与亿航智能合作开展低空游览项目，计划未来5年运营不低于120架EH216-S或同类载人级自动驾驶飞行器，预计当执飞数量达120架时，该项目可为公司贡献3.8亿收入和1.9亿净利润，有望成为公司新增长极。
研究结论：维持“增持”评级。公司为疆内旅游核心标的，旅游资源禀赋优异，稀缺性强，实控人变更有望持续赋能。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.34/1.77/2.81亿元，对应PE分别为28.4/21.6/13.6X。
风险提示：宏观政治经济环境变化风险；eVTOL行业政策落地不及预期；eVTOL技术发展及商业化进展不及预期；公开资料信息滞后或更新不及时风险。