公司事件点评报告：二季度业绩明显改善，创新业务有望持续放量

2024年09月08日 二季度业绩明显改善，创新业务有望持续放量 —国网信通（600131.SH）公司事件点评报告 买入(首次)事件 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：宝幼琛 S1050521120004 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 分析师：张涵S1050521110008zhanghan3@cfsc.com.cn 分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 国网信通发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入 26.82亿元，同比下降5.09%；实现归母净利润2.32亿元，同比下降6.95%；实现扣非净利润2.32亿元，同比增长9.82%。 投资要点 公司研究 证券研究报告 基本数据2024-09-06 市场表现 (%)国网信通沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌二季度业绩明显改善，毛利率有所提升 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 流通股本（百万股） 16.82 202 1202 1194 52周价格范围（元）12.88-20.32 日均成交额（百万元）208.07 2024H1公司实现营业收入26.82亿元，同比下降5.09%；实现归母净利润2.32亿元，同比下降6.95%；实现扣非净利润 2.32亿元，同比增长9.82%。其中2024Q2公司实现营业收入 16.63亿元，环比增长63.28%；归母净利润2.20亿元，环比增长1720.20%。二季度业绩改善明显，2024Q2公司实现毛利率21.39%，同比提高1.93pcts。公司持续强化项目管理，推动管理精细化，实施精益成本管控，实现毛利率提升。 ▌深耕五大业务领域，产品覆盖电力发输变配用调各环节 公司是长期服务支撑能源行业数字化转型的骨干企业，产品贯穿信息通信产业链，覆盖电力发输变配用调各环节，拥有大量成熟技术产品和解决方案。公司深耕数字化基础设施、企业数字化应用、电力数字化应用、前沿技术创新、能源创新服务五大业务领域，已形成包括底层网络基础设施、算力资源、基础平台和上层能源应用服务的全方位产业布局，拓展能源智能化业务场景。 ▌创新业务亮点突出，有望持续放量 公司创新业务主要包括能源创新服务业务和前沿技术创新业务，其中2024H1能源创新服务业务实现营收0.98亿元，前沿技术创新业务实现营收1.60亿元。 在能源创新服务方面，绿证交易系统累计交易8900余万张， 实现绿电消费核算系统在北京等6省部署上线；承建四川省首座政企协同虚拟电厂并成功投运。在技术创新业务方面， 公司支撑国网安徽电力建成全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台，“数智安监”等人工智能规模化应用在20余家省(市)电力公司落地。 ▌盈利预测 我们看好公司业务伴随电网业务投资发展持续稳健发展，预测公司2024-2026年收入分别为85.7、96.4、108.9亿元，EPS分别为0.81、0.91、1.04元，当前股价对应PE分别为20.9、18.4、16.2倍，首次覆盖，给与“买入”投资评级。 ▌风险提示 电网投资进度不及预期，市场风险加剧，下游需求不及预期，大盘系统性风险等。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 7,673 8,572 9,640 10,892 增长率（%） 0.8% 11.7% 12.5% 13.0% 归母净利润（百万元） 828 969 1,099 1,245 增长率（%） 3.3% 17.0% 13.4% 13.3% 摊薄每股收益（元） 0.69 0.81 0.91 1.04 ROE（%） 13.1% 13.8% 14.1% 14.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 7,673 8,572 9,640 10,892 现金及现金等价物 2,674 3,569 4,655 6,015 营业成本 6,019 6,606 7,410 8,358 应收款 7,011 7,597 8,148 8,609 营业税金及附加 18 20 23 26 存货 151 166 187 210 销售费用 233 274 308 349 其他流动资产 1,149 1,284 1,444 1,631 管理费用 340 386 434 490 流动资产合计 10,985 12,617 14,434 16,466 财务费用 -16 -18 -20 -22 非流动资产: 研发费用 291 325 366 413 金融类资产 0 0 0 0 费用合计 848 967 1,088 1,229 固定资产 617 735 749 724 资产减值损失 -59 0 0 0 在建工程 264 106 42 17 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 856 814 771 730 投资收益 111 0 0 0 长期股权投资 337 337 337 337 营业利润 877 1,059 1,199 1,359 其他非流动资产 514 514 514 514 加:营业外收入 39 0 0 0 非流动资产合计 2,589 2,505 2,413 2,322 减:营业外支出 12 0 0 0 资产总计 13,574 15,121 16,847 18,788 利润总额 904 1,059 1,199 1,359 流动负债: 所得税费用 76 88 99 113 短期借款 100 100 100 100 净利润 828 970 1,100 1,246 应付账款、票据 6,266 7,079 7,942 8,958 少数股东损益 0 1 1 1 其他流动负债 574 574 574 574 归母净利润 828 969 1,099 1,245 流动负债合计 7,174 8,038 8,989 10,054 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 0.8% 11.7% 12.5% 13.0% 归母净利润增长率 3.3% 17.0% 13.4% 13.3% 盈利能力毛利率 21.6% 22.9% 23.1% 23.3% 四项费用/营收 11.1% 11.3% 11.3% 11.3% 净利率 10.8% 11.3% 11.4% 11.4% ROE 13.1% 13.8% 14.1% 14.4% 偿债能力资产负债率 53.4% 53.6% 53.8% 53.9% 净利润 828 970 1100 1246 营运能力 少数股东权益 0 1 1 1 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.6 折旧摊销 263 84 90 88 应收账款周转率 1.1 1.1 1.2 1.3 公允价值变动 0 0 0 0 存货周转率 39.8 39.8 39.8 39.8 营运资金变动 -172 129 220 392 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 919 1184 1411 1728 EPS 0.69 0.81 0.91 1.04 投资活动现金净流量 -294 41 49 50 P/E 24.4 20.9 18.4 16.2 筹资活动现金净流量 270 -287 -326 -369 P/S 2.6 2.4 2.1 1.9 现金流量净额 895 938 1,134 1,409 P/B 3.2 2.9 2.6 2.3 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 68 68 68 68 非流动负债合计 68 68 68 68 负债合计 7,242 8,107 9,057 10,122 所有者权益股本 1,202 1,202 1,202 1,202 股东权益 6,332 7,015 7,789 8,666 负债和所有者权益 13,574 15,121 16,847 18,788 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌新材料、电力设备、计算机&中小盘组介绍 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，央企战略与6年新能源研究经验。 张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获得2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，负责有色及新材料研究工作。曾就职于江铜集团金瑞期货，具备3年有色金属期货研究经验。 覃前：碳中和组成员，金融硕士，大连理工大学工学学士，2024年加入华鑫有色团队。 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人。上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3回避<-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若