汽车行业周报（20240902-20240908）：量价相对平稳，9月关注新车及折扣

行业研究 证券研究报告 汽车2024年09月08日 华创证券研究所证券分析师：张程航电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 汽车行业周报（20240902-20240908） 量价相对平稳，9月关注新车及折扣 推荐（维持） 本周更新以下内容：行业基本面： 行业量价延续此前趋势，需求相对平稳，下半年增速受到需求和基数影响，预计在0附 近波动。折扣方面，预计在9月季节性回升。 投资建议： 1)整车：短周期中，比亚迪竞争优势维持的力度和时长可能会继续超预期，继续推荐建议关注近期基本面/新车相对改善的吉利汽车、小鹏汽车。成都车展预售/上市新车，关注小鹏MONA03、吉利极氪7X、长安阿维塔07、比亚迪海豹06GT。 2)零部件：展望下半年，受高基数影响，汽车销量增速或对零部件板块投资催化较弱同时市场担心海外关税风险，建议捕捉反弹配置机会，如T链相对有情绪和估值压制，后续T的边际变化可能带来反弹，以及本身这些公司也都相对优秀，今年业绩 增速有支撑：拓普、新泉、爱柯迪等。此外关注汽车零部件板块PE和PB估值都已接近历史低位水平，虽然持续向上催化剂仍未显现，但现在已经开始进入有配置性价比的阶段。 3)重卡：9月终端反馈较平淡，但正常旺季环比8月预计仍有一定增长，推荐潍柴、重汽A，建议关注重汽H。 一、数据跟踪 8月下旬行业折扣率和折扣金额环比持平。折扣率6.1%，环比-0.1PP（8/10），较去年同期+2.0PP（8/25）；折扣金额8455元，较上期-18元（8/10），较去年同期+2871元（8/25）。 7月乘用车批发销量198万辆，同比-4.9%，环比-9.6%；乘用车出口销量40万辆，同比 +22%，环比-1.0%；国产乘用车零售销量177万辆，同比+1.9%，环比+3.1%；测算库存 -18万辆。 8月传统车企销量，吉利、北汽蓝谷环比大幅增长。吉利销量18万辆，同比+21%，环比 +20%；北汽蓝谷销量1.3万辆，同比+66%，环比+19%。 8月新势力车企交付量，零跑、小鹏环比增幅明显。零跑交付3.0万辆，同比+114%，环 比+37%；小鹏交付1.4万辆，同比+2.5%，环比+26%。 截至2024年9月6日，原材料价格： 1)碳酸锂，3Q24均价8.16万元/吨，同比-66%、环比-23%；最新7.46万元/吨，较上周末-2.79%。 2)铝，3Q24均价1.95万元/吨，同比+4%、环比-5%；最新1.92万元/吨，较上周末-2.09%； 3)铜，3Q24均价7.53万元/吨，同比+9%、环比-5%；最新7.39万元/吨，较上周末- 1.73%； 4)钯，3Q24均价250元/克，同比-24%、环比-4%；最新257元/克，较上周末-4.68% 5)铑，3Q24均价0.12万元/克，同比+21%、环比-2%；最新0.13万元/克，较上周上周末-2.35%。 6)天然橡胶，3Q24均价1.46万元/吨，同比+19%、环比-0.21%；最新1.50万元/吨，较上周末-2.25%； 7)聚氯乙烯PVC，3Q24均价0.57万元/吨，同比-7%、环比-2%；最新0.56万元/吨，较上周末-2.51%。 8)重度纯碱，3Q24均价0.21万元/吨，同比-16%、环比-2%；最新0.19万元/吨（8月 26日），较上周末持平。 9)冷轧普通薄板，3Q24均价4207元/吨，同比-10%、环比-6%；最新3991元/吨（9月 6日），较上周末-0.5%。 10)天然气，3Q24均价0.48万元/吨，同比+16%、环比+11%；最新0.51万元/吨，较上周末+3.50%。 11)92#汽油：8/20最新9.05元/L，较8月中旬-0.97%。 12)95#汽油：8/20最新9.33元/L，较8月中旬-0.96%。 二、行业要闻 1)9月4日，乘联分会预计8月乘用车市场零售191万辆，同比下降1%。乘联分会初步统计，8月乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%；今年以来累计零售1,347.7万辆，同比增长2%。8月新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%；今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%。 2)9月4日，我国发布三项智能网联汽车强制性国家标准。包括《汽车整车信息安全技术要求》、《汽车软件升级通用技术要求》以及《智能网联汽车自动驾驶数据记录系统》。该三项强制性标准将于2026年1月1日开始实施。 3)9月5日，特斯拉人工智能团队在社交平台发布消息称，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（FSD）系统，但仍有待监管批准。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+0.86%，板块排名1/29。本周指数涨幅情况：上证综指-2.69%、沪深300-2.71%、创业板指-2.68%、恒生指数-3.03%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.86%、零部件+1.52%、乘用车+1.13%、商用车-1.43%、流通服务-2.05%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、原材料价格波动、海外汽车相关政策不确定性等。 目录 一、数据跟踪5 二、行业要闻8 三、市场表现10 四、风险提示11 图表目录 图表1：平均折扣率（%）5 图表2：平均折扣金额（元）5 图表3：分车企折扣率（%）5 图表4：22-24M7批发销量及增速（万辆、%）6 图表5：22-24M7出口销量及增速（万辆、%）6 图表6：22-24M7零售销量及增速（万辆、%）6 图表7：22-24M7库存变化（估算）6 图表8：8月各传统车企销量情况6 图表9：8月各新能源车企交付量7 图表10：汽车行业主要原材料价格情况（截至2024年9月6日）7 图表11：汽车板块涨跌个股数10 图表12：本周涨跌TOP510 图表13：本周汽车板块指数10 图表14：本周综合指数10 图表15：汽车板块估值（PE）10 图表16：汽车板块估值（PB）10 一、数据跟踪 图表1：平均折扣率（%）图表2：平均折扣金额（元） 按车企中位数按车型中位数 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 按车企中位数按车型中位数 资料来源：汽车之家、华创证券资料来源：汽车之家、华创证券 图表3：分车企折扣率（%） 资料来源：汽车之家、华创证券 图表4：22-24M7批发销量及增速（万辆、%）图表5：22-24M7出口销量及增速（万辆、%） 400 300 200 100 0 -100 -200 乘用车批发销量（万辆）同比增速（%） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 出口销量（万辆）同比增速（%） 60 40 20 0 -20 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：中国汽车产业信息网、华创证券资料来源：MarkLines、华创证券 图表6：22-24M7零售销量及增速（万辆、%）图表7：22-24M7库存变化（估算） 乘用车零售销量（万辆）同比增速（%） 库存变动（万辆） 40 300100% 200 100 0 -100 -200 75% 50% 25% 0% -25% -50% 20 0 -20 -40 -60 资料来源：MarkLines、华创证券资料来源：中国汽车产业信息网、MarkLines、华创证券 图表8：8月各传统车企销量情况 资料来源：各公司公告、华创证券 图表9：8月各新能源车企交付量 资料来源：各车企公众号、华创证券 原材料季度均价（元/吨） 23-03 23-06 23-09 23-12 24-03 24-06 24-09 最新价格 价格走势 碳酸锂（元/吨，左轴） 402,843 254,593 240,627 140,506 101,567 105,868 81,594 74,660 冷轧普通薄板（元/吨，左轴） 4,870 4,709 4,708 4,742 4,707 4,493 4,207 3,991 铝（元/吨，左轴） 18,450 18,521 18,828 18,960 19,050 20,534 19,492 19,210 天然橡胶期货（元/吨，左轴） 12,491 11,750 12,270 13,331 13,827 14,577 14,608 14,955 铜（元/吨，左轴） 68,542 67,442 69,033 68,074 69,363 79,677 75,051 72,610 钯:99.95%（元/克，左轴） 396 376 331 288 259 260 250 257 铑:99.95%（元/克，左轴） 2,634 1,830 1,033 1,197 1,206 1,275 1,248 1,275 聚氯乙烯PVC(乙烯法)（元/吨） 6,444 5,921 6,189 5,963 5,799 5,895 5,723 5,575 重度纯碱（元/吨） 2,732 2,490 2,460 2,711 2,390 2,108 2,040 1,936 天然气（元/吨） 6,170 4,366 4,101 5,405 4,652 4,282 4,824 5,112 汽油(92#)（元/L） 8.79 8.96 9.24 8.99 9.04 9.08 9.05 8.99 汽油(95#)（元/L） 9.05 9.26 9.56 9.31 9.35 9.37 9.33 9.27 同比 23-03 23-06 23-09 23-12 24-03 24-06 24-09 2023年度涨幅 碳酸锂 -5% -46% -50% -75% -75% -58% -66% -46% 冷轧普通薄板 -15% -17% -3% 1% -3% -5% -11% -9% 铝 -17% -10% 2% 1% 3% 11% 4% -6% 天然橡胶期货 -11% -9% 2% 9% 11% 24% 19% -2% 铜 -4% -6% 13% 4% 1% 18% 9% 1% 钯:99.95% -27% -28% -37% -43% -35% -31% -24% -34% 铑:99.95% -39% -54% -71% -66% -54% -30% 21% -56% 聚氯乙烯PVC(乙烯法) -30% -33% -8% -5% -10% -0.4% -8% -21% 重度纯碱 7% -11% -13% 0% -13% -15% -17% -5% 天然气 -8% -40% -40% -21% -25% -2% 18% -27% 汽油(92#)（元/L） -4% -3% 0% 5% 3% 3% 1% -1% 汽油(95#)（元/L） -4% -3% 1% 5% 3% 4% 1% 0% 原材料价格季度环比 23-03 23-06 23-09 23-12 24-03 24-06 24-09 碳酸锂 -27% -37% -5% -42% -28% 4% -23% 冷轧普通薄板 4% -3% 0% 1% -1% -5% -6% 铝 -2% 0% 2% 1% 0% 8% -5% 天然橡胶期货 2% -6% 4% 9% 4% 5% 0.21% 铜 5% -2% 2% -1% 2% 15% -6% 钯:99.95%