汽车行业系列深度六：2024Q2：自主崛起加速 盈利持续向上

乘用车

• 销量：受益出口和新能源车增长，2024Q2乘用车批发销量629.2万辆，同比+2.6%，环比+10.7%；新能源车批发销量271.0万辆，同比+31.1%，环比+36.8%；出口销量123.0万辆，同比+29.0%，环比+10.9%。
• 营收：自主份额提升、出口和高端化占比提升带动营收增长，2024Q2样本企业收入5,318亿元，同比+10.7%，环比+20.4%。
• 毛利：规模效应和高端化驱动毛利向上，蔚来汽车、零跑汽车、赛力斯表现亮眼；比亚迪受产品结构变化影响毛利下滑。
• 净利润：自主盈利向好，比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车受益规模效应和降本，盈利超预期。

零部件

• 营收：核心自主品牌和头部新势力强势表现带动营收增长，2024Q2样本企业营收2,308.2亿元，同比+5.6%，环比+6.8%。
• 利润：规模效应增强，原材料价格稳定，汇率走势平稳，盈利能力改善明显，2024Q2扣非净利同比+59.4%，环比+33.8%；单季度归母净利率6.4%，同比+1.3pct，环比+2.1pct。

商用车

• 重卡：进入淡季，销量略低预期，2024Q2批发销量23.2万辆，同比-6.2%，环比-14.9%；受益天然气放量+重卡出海，潍柴动力、中国重汽维持高盈利。
• 客车：行业持续复苏，内需+出口带动盈利向上，2024Q2批发销量13.0万辆，同比+9.0%，环比+5.3%；中通、宇通盈利强劲，亚星小幅回升。

摩托车

• 销量：中大排发展提速，受益出口高景气度，2024Q2总销量24.0万辆，同比+62.8%，环比+107.8%。
• 营收：重点摩企普遍增长，涛涛车业增幅居前，2024Q2重点摩企合计143.4亿元，同比+30.9%，环比+33.3%。
• 利润：受益汇率、规模效应等因素，2024Q2重点摩企整体净利率为8.9%，同比-1.4pct，环比+1.0pct；春风动力、钱江摩托、涛涛车业业绩表现优异。

投资建议

• 乘用车：推荐比亚迪、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车。
• 零部件：推荐拓普集团、新泉股份、双环传动、沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份、伯特利、德赛西威、上声电子、继峰股份、赛轮轮胎、森麒麟、中国重汽、春风动力。

风险提示

• 汽车行业竞争加剧。
• 汽车行业终端需求不及预期。
• 智能驾驶推进进度不及预期。