2024 年以来熊猫债发行量较高

熊猫债发行放量，估值整体较低

2024年以来熊猫债发行量显著放量，达到1427亿元，高于2023年同期（1091亿元）及2022年及以前全年发行水平（最高为2016年1300亿元）。发行期限逐步上升，3年至5年期限占比20%，5年以上占比6%。存量规模为2968亿元，主体评级普遍为AAA级（占比近93%），估值整体较低，主要集中在2%至2.2%（1520亿元，51%）。

信用债市场表现

过去一周（2024.8.30-2024.9.6），各品种信用债收益率整体下行，中久期信用债表现较好。具体来看：

• 中票：AAA、AA+、AA级3年期收益率分别下降5BP、6BP、3BP，报2.09%、2.19%、2.27%。
• 城投债：AAA、AA+、AA级3年期收益率分别下降9BP、10BP、9BP，报2.1%、2.15%、2.22%。
• 银行二级资本债：AAA、AA+、AA级3年期收益率分别下降5BP、6BP、5BP，报2.11%、2.13%、2.21%。

一级市场融资

过去一周非金信用债总发行2280亿元，净融资-11亿元。4只债券推迟或取消发行，金额合计220亿元。

风险提示

化债政策力度与效果不及预期；信用债突发负面舆情，打压债市风险偏好。