医疗（非药）板块财报总结：短期承压，下半年有望环比回升

2024年上半年，医药行业整体承压，主要受行业整顿、DRG政策全面执行、医保控费压力等因素影响，院内环境收紧，外部环境复杂多变，国内消费需求阶段性不足，叠加2023年上半年疫后复苏基数较高，多数细分领域增长承压。不同板块业绩持续分化：

• 血制品：受2023年底同步批签发取消影响，2024Q1业绩承压，但Q2强劲复苏，采浆量持续高增长。
• 高值耗材：心血管介入企业持续高增长，骨科企业逐步走出集采影响，预计下半年在低基数上实现强劲复苏。
• 体外诊断（IVD）：国内市场受外部环境收紧和集采推进影响，国产化率和行业集中度加速提升，龙头公司表现稳健，下半年低基数下增速有望回升。海外市场积极开拓，龙头公司取得较好增长。
• 低值耗材：供需回归稳态，下游去库出清下逐步恢复增长。
• 零售药店：收入增速放缓，利润普遍承压，但龙头药店毛利率同比提升，预计下半年平稳增长。
• 医疗服务：增速放缓，静待复苏，居民消费曲线左移，消费医疗短期承压，刚需治疗类项目在高基数下增速放缓。
• 医疗设备：招标放缓，设备公司业绩承压，但高端及海外市场表现相对亮眼，院外增速稳健。
• 疫苗：板块整体承压，受新生儿人口结构、外部环境变化、市场竞争、终端降库存等因素影响，但带状疱疹疫苗市场有望快速扩容，预计贡献增量。
• 出海：器械出海产业趋势向好，IVD、医疗设备、医疗耗材等器械出海产业趋势向好，海外业务增速快于国内，成为重要业绩增长点。

预计随着基数效应和外部环境扰动逐步减弱，下半年医药行业增速有望环比回升。长期看，合规体系完善、产品和品牌竞争力强的龙头企业有望提升市场份额。集采常态化开展，仍需关注对特定品类的影响。