原木：旺季需求待释放，主港延续累库

期货研究 二〇 二2024年09月08日 四年度 原木：旺季需求待释放，主港延续累库 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国金启恒（联系人）从业资格号：F03119420jinqiheng028808@gtjas.com泰君报告导读： 安 期价格走势：本周原木现货价格整体平稳。对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价800元/货方，较上周下降15元/方，江苏市场报价815元/方，与上周持平，目前两地区价差为15元/方。山东市研场5.9米20+辐射松报价上涨至790元/方（较上周+20元/方），11.8米20+云杉报价回升至1110元/方究（较上周+10元/方）。江苏市场3.9米40+辐射松报价上涨至895元/方（较上周+20元/方），5.9米 所 40+辐射松报价上涨至955元/方（较上周+20元/方）。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场上的交易量较少，仍 处于缺货状态。下游锯材价格方面，本周山东、江苏市场均基本保持平稳。对于3米A级材辐射松木方，山东市场平均报价1495元/方，江苏市场平均报价1485元/方，均与上周持平，近一个月内价格基本维稳。 供应：8月29日至9月1日，从新西兰出发的船只总共有6条，其中有5条去往中国，1条去往韩国 减载。预计9月到港量为68万方。 需求及库存：上周原木港口出货量总体大幅上升。岚山港日均出货量较上周上升至2.59万方（+0.53万方，+25.7%），太仓港日均出货量上升至1.37万方（+0.05万方，+3.8%）。港口库存方面，岚山港库存约为176.8万方（+3.8万方，+2.2%），太仓港库存约为47.5万方（+0.3万方，+0.6%），新民洲库存约为30.3万方（-4.9万方，-13.9%），江都港库存约为27.5万方（+1.0万方，+3.8%），四大港口总库存量为282.1万方，较上月同期库存水平有所上升（+26.5万方，+10.4%）。 其他影响因素：航运指数方面，本周SCFI指数延续回落，BDI指数延续回升。截至9月8日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得1941点，较上周回升127点（+7.0%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得724点，与上周小幅下降2.7%，原油价格指数BDTI录得866点，较上周下降1.7%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2727点，较前一周下降236点（-8.0%），中国进口集装箱运价指数CICFI 综合指数录得805点，较上周小幅上升，欧洲航线指数录得631点，较上周小幅下降。汇率方面，本周美元指数整体区间震荡，截止当周，美元兑人民币汇率基本与上周持平，美元兑新西兰元汇率较上周回升0.5%。 目录 1.市场回顾以及价格表现3 1.1现货市场3 1.2价差变动4 1.2.1主流材种区域价差4 1.2.2树种、规格间价差5 1.3其他价格影响因素6 2.供需情况分析7 2.1供应7 2.2需求及库存7 1.市场回顾以及价格表现 1.1现货市场 本周原木现货价格整体平稳。对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价800元/方，较上周下 降15元/方，江苏市场报价815元/方，与上周持平，目前两地区价差为15元/方。山东市场5.9米20+辐射松报价上涨至790元/方（较上周+20元/方），11.8米20+云杉报价回升至1110元/方（较上周+10元/方）。江苏市场3.9米40+辐射松报价上涨至895元/方（较上周+20元/方），5.9米40+辐射松报价上涨至955元/方（较上周+20元/方）。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场上的交易量较少，仍处于缺货状态。 下游锯材价格方面，本周山东、江苏市场均基本保持平稳。对于3米A级材辐射松木方，山东市场平均报价1495元/方，江苏市场平均报价1485元/方，均与上周持平，近一个月内价格基本维稳。 表1：原木现货价格行情数据 项目 价格指标 树种规格 地区 T T-7 T-14 T-21 T-28 较上周 较上周变化 较四周前 较四周前变化 近四周趋势图 价格数据 现货市场价 （元/立方米） 3.9米30+辐射松 山东 800 815 815 815 805 -15 -1.8% -5 -0.6% 江苏 815 815 815 815 815 0 0.0% 0 0.0% 3.9米40+辐射松 山东 880 880 880 880 880 0 0.0% 0 0.0% 江苏 895 875 875 875 875 20 2.3% 20 2.3% 3.9米20+辐射松 山东 750 750 750 750 750 0 0.0% 0 0.0% 江苏 760 760 760 760 760 0 0.0% 0 0.0% 5.9米30+辐射松 山东 835 835 835 835 825 0 0.0% 10 1.2% 江苏 860 860 860 860 860 0 0.0% 0 0.0% 5.9米40+辐射松 山东 990 990 990 990 980 0 0.0% 10 1.0% 江苏 955 935 935 935 935 20 2.1% 20 2.1% 5.9米20+辐射松 山东 790 770 770 770 770 20 2.6% 20 2.6% 江苏 810 810 810 810 810 0 0.0% 0 0.0% 11.8云杉20+ 山东 1120 1110 1120 1120 1125 10 0.9% -5 -0.4% 江苏 / / / / / / / / / / 锯材价格:均价（元/立方米） 4米A级材辐射松 山东 1485 1485 1485 1495 1495 0 0.0% -10 -0.7% 江苏 1475 1475 1475 1475 1475 0 0.0% 0 0.0% 3米A级材辐射松 山东 1495 1495 1495 1505 1505 0 0.0% -10 -0.7% 江苏 1485 1485 1485 1485 1485 0 0.0% 0 0.0% 2米A级材辐射松 山东 1455 1455 1455 1480 1480 0 0.0% -25 -1.7% 江苏 1445 1445 1445 1445 1445 0 0.0% 0 0.0% 4米A级材云杉 山东 1915 1915 1915 1925 1925 0 0.0% -10 -0.5% 江苏 1835 1835 1835 1835 1835 0 0.0% 0 0.0% 3米A级材云杉 山东 1875 1875 1875 1885 1885 0 0.0% -10 -0.5% 江苏 1795 1795 1795 1795 1795 0 0.0% 0 0.0% 2米A级材云杉 山东 1845 1845 1845 1865 1865 0 0.0% -20 -1.1% 江苏 1755 1755 1755 1755 1755 0 0.0% 0 0.0% 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.2价差变动 1.2.1主流材种区域价差 图1：3.9米30+辐射松山东-江苏价差图2：3.9米40+辐射松山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 1200山东：3.9米30+辐射松 元/方 100 元/方山东-江苏价差（右） 1100山东：3.9米40+辐射松 元/方 120 1100 1000 900 800 700 600 江苏：3.9米30+辐射松 50 0 -50 -100 1000 900 800 700 600 江苏：3.9米40+辐射松 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图3：3.9米20+辐射松山东-江苏价差图4：5.9米30+辐射松山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 1200 山东：3.9米20+辐射松 江苏：3.9米20+辐射松 1100 1000 900 800 700 600 100 50 0 -50 -100 1100 1000 900 800 700 600 山东：5.9米30+辐射松江苏：5.9米30+辐射松 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图5：5.9米40+辐射松山东-江苏价差图6：5.9米20+辐射松山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 1200 山东：5.9米40+辐射松 江苏：5.9米40+辐射松 1100 1000 900 800 150 100 50 0 1200 1100 1000 900 800 山东：5.9米20+辐射松江苏：5.9米20+辐射松 100 50 0 -50 700 -50 700 -100 600 -100 600 -150 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图7：11.8米20+云杉山东-江苏价差图8：11.8米30+云杉山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 山东：11.8米20+云杉 江苏：11.8米20+云杉 150 100 50 0 -50 -100 -150 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 山东：11.8米30+云杉江苏：11.8米30+云杉 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.2.2树种、规格间价差 图9：3.9米辐射松中A-大A价差图10：3.9米辐射松中A-小A价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 元/方价差（右） 1200山东：3.9米30+辐射松 元/方 100 1100 1000 900 800 700 600 山东：3.9米40+辐射松 0 -50 -100 -150 -200 1100 1000 900 800 700 600 山东：3.9米20+辐射松 80 60 40 20 0 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图11：3.9米中A辐射松-5.9米中A价差图12：3.9米中A辐射松-5.9米大A价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 1200山东：5.9米30+辐射松 1000 50 0 -50 800 800 -200 600 -150-200 700600 -300 -100 1200 1100 1000 900 山东：5.9米40+辐射松 0 -100 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图13：3.9米中A辐射松-5.9米小A价差图14：3.9米中A辐射松-11.8米20+云杉价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 1200山东：5.9米20+辐射松 1000 -100 800 600 -150 600 -600 800 100 50 0 -50 1400 1200 1000 山东：11.8米20+云杉 0 -200 -400 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.3其他价格影响因素 针叶原木以进口为主，新西兰运送往中国的方式主要是由散装船（灵便型船舶）运到中国东部沿海码头，船期在一个月到一个半月，波罗的海灵便型船运费指数（BHSI）的变化直接影响辐射松的运输成本；欧洲地区运送往中国的方式