公司事件点评报告：2024年上半年营收增长，车载业务助力发展

2024年09月07日 2024年上半年营收增长，车载业务助力发展 —宸展光电（003019.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 公司研究 证券研究报告 基本数据2024-09-06 市场表现 (%)宸展光电沪深300 60 40 20 0 -20 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 宸展光电发布2024年半年报，报告期内实现营收13.09亿元，同比增长58.08%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长73.15%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.23亿元，同比增长69.29%。 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 当前股价（元） 23.72 总市值（亿元）41 总股本（百万股）174 流通股本（百万股）168 52周价格范围（元）15.6-29.3 日均成交额（百万元）103.27 投资要点 ▌营收和净利润双增长，子公司进入量产阶段 公司致力于成为全球领先的商用人机交互智能终端解决方案商，主要产品包括智能交互显示器、智能交互一体机、触控显示模组及其他、智能车载显示屏等。2024年上半年，受惠于客户库存调整周期结束，业务较去年同期增长，同时控股子公司鸿通科技新一代产品于2024年进入量产阶段，致使 营业收入同比增长58.08%，达到13.09亿元；净利润同比增长73.15%，为1.30亿元。公司产品的主要应用领域包括智慧零售、智能金融、工业自动化、智慧医疗等，广泛的应用领域为公司的业绩增长提供了坚实的基础。 ▌三大业务协同发展，提升市场竞争力 1、《宸展光电（003019）：加快推进自有品牌MicroTouch培育新成长点，2024Q1业绩显著改善》2024-05-04 公司现已构建起ODM、OBMMicroTouch™和智能座舱三大业务板块，相互协同发展。其中，ODM业务是公司长期以来的主要业务模式，致力于为全球客户提供包括产品设计、软硬件选择、生产制造以及验证等在内的一系列定制化产品和服务。OBMMicroTouch™业务方面，自2020年公司收购MicroTouch™以来，积极致力于自有品牌的发展。在过去几年中，通过加大营销投入和进行品牌建设，公司已逐步在全球建立和完善了代理商渠道，品牌知名度不断提升，业务实现了快速增长。智能座舱业务方面，自2017年开始，鸿通科技以一级供应商的身份为欧美和中国的新能源汽车整车厂提供一流的触控显示总成方案，在中高端市场具有较强的竞争力。三大业务板块助力公司可持续性发展，实现快速增长，提升了公司的市场竞争力和品牌价值。 ▌积极推进投资并购，加强业务多元化布局 2024年一季度，公司合计持有鸿通科技70%股权，将公司业务从智能零售、智能金融、工业自动化、智慧医疗等传统领域延伸到车载智能座舱领域，进一步加强业务的多元化布 局。依托于智能座舱业务，公司可把握新能源汽车快速发展的行业红利，实现营收的快速增长，并为国内外整车厂提供一流方案，强化竞争力。随着鸿通科技位于泰国春武里府的工厂全面投入量产，公司的生产制造变得更加灵活，能够满足客户不断增长的全球化制造和生产需求，从而降低地缘政治风险，保持并增强客户的粘性。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为27.85、36.42、46.29亿元，EPS分别为1.83、2.03、2.60元，当前股价对应PE分别为13、12、9倍。公司三大业务板块在生产制造、供应链管理、研发设计、客户资源和售后服务等方面协同发展，互相促进，并积极拓展海内外市场，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求不及预期，新产线产能爬坡进度不及预期，技术迭代，市场波动等风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 1,337 2,785 3,642 4,629 增长率（%） -26.2% 108.3% 30.8% 27.1% 归母净利润（百万元） 178 319 354 453 增长率（%） -31.7% 78.8% 11.0% 27.9% 摊薄每股收益（元） 1.09 1.83 2.03 2.60 ROE（%） 11.1% 17.5% 17.1% 18.9% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 1,337 2,785 3,642 4,629 现金及现金等价物 329 100 84 21 营业成本 912 1,944 2,623 3,367 应收款 255 572 798 1,141 营业税金及附加 6 14 18 23 存货 286 483 579 650 销售费用 68 139 186 218 其他流动资产 423 502 515 548 管理费用 86 167 219 259 流动资产合计 1,292 1,657 1,977 2,361 财务费用 -14 3 3 3 非流动资产: 研发费用 59 114 146 185 金融类资产 224 224 224 224 费用合计 199 423 553 665 固定资产 99 183 256 339 资产减值损失 -28 0 0 0 在建工程 38 18 13 23 公允价值变动 21 0 0 0 无形资产 5 9 13 18 投资收益 3 0 0 0 长期股权投资 35 35 35 35 营业利润 229 404 448 573 其他非流动资产 496 496 496 496 加:营业外收入 5 2 2 2 非流动资产合计 673 740 812 911 减:营业外支出 2 2 2 2 资产总计 1,966 2,398 2,789 3,271 利润总额 231 403 448 573 流动负债: 所得税费用 53 85 94 120 短期借款 79 79 79 79 净利润 178 319 354 453 应付账款、票据 141 322 449 595 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 79 79 79 79 归母净利润 178 319 354 453 流动负债合计 325 534 678 843 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 -26.2% 108.3% 30.8% 27.1% 归母净利润增长率 -31.7% 78.8% 11.0% 27.9% 盈利能力毛利率 31.8% 30.2% 28.0% 27.2% 四项费用/营收 14.9% 15.2% 15.2% 14.4% 净利率 13.3% 11.4% 9.7% 9.8% ROE 11.1% 17.5% 17.1% 18.9% 偿债能力资产负债率 18.5% 23.9% 25.7% 27.0% 净利润 178 319 354 453 营运能力 少数股东权益 0 0 0 0 总资产周转率 0.7 1.2 1.3 1.4 折旧摊销 18 7 13 18 应收账款周转率 5.3 4.9 4.6 4.1 公允价值变动 21 0 0 0 存货周转率 3.2 4.1 4.6 5.2 营运资金变动 241 -385 -191 -282 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 459 -59 175 189 EPS 1.09 1.83 2.03 2.60 投资活动现金净流量 -279 -63 -68 -93 P/E 21.7 13.0 11.7 9.1 筹资活动现金净流量 -409 -96 -106 -136 P/S 2.9 1.5 1.1 0.9 现金流量净额 -229 -218 1 -40 P/B 2.4 2.3 2.0 1.7 非流动负债:长期借款 13 13 13 13 其他非流动负债 26 26 26 26 非流动负债合计 39 39 39 39 负债合计 364 573 717 882 所有者权益股本 163 174 174 174 股东权益 1,601 1,824 2,072 2,389 负债和所有者权益 1,966 2,398 2,789 3,271 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌电子通信组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind2020行业最具人 气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨 幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨 幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3回避<-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等