公司事件点评报告：业绩扭亏为盈，关注水产行情修复

核心观点与关键数据

• 业绩表现：国联水产2024年半年度报告显示，公司营收20.22亿元（同比减少25%），归母净利润0.18亿元（2023年同期为-1.86亿元），实现扭亏为盈。Q2营收9.79亿元（同比减少24%），归母净利润0.14亿元（2023年同期为-1.97亿元），持续扭亏。毛利率同增3个百分点至13.60%，主要得益于供应链优化和高附加值产品拓展；净利率同增7个百分点至0.65%，得益于费用率控制及资产减值损失减少。
• 产品结构：水产食品营收19.42亿元（同比减少25%），毛利率提升至14.16%，其中预制菜收入6.05亿元（同比减少10%），高毛利预制菜占比提升。饲料业务营收0.67亿元（同比减少32%）。
• 渠道与地区：餐饮重客渠道稳健，经销渠道下沉；国内营收8.95亿元（同比减少34%），国外营收11.27亿元（同比减少16%）。美国SSC公司扭亏为盈，加拿大和拉美市场销售大幅增长。

研究结论

• 短期承压但长期向好：水产食品板块受行情影响营收下滑，但预制菜业务（高毛利）成为业绩新驱动力。公司深化餐饮渠道、开拓海外市场，业绩有望企稳回升。
• 盈利预测：调整2024-2026年EPS分别为0.03/0.04/0.08元，对应PE分别为109/66/35倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、预制菜不及预期、原材料价格上涨等。

分析师背景

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，6年卖方研究经验，覆盖饮料及白酒板块。