公司事件点评报告：水产行情短期承压，预制菜业务稳健增长

国联水产公司事件点评报告

报告概要：

• 分析师：孙山山，专注于食品饮料行业研究。
• 报告日期：2024年05月04日。

公司概览：

• 股票代码：300094.SZ。
• 当前股价：3.27元。
• 总市值：37亿元。
• 总股本：1128百万股。
• 流通股本：1105百万股。
• 52周价格范围：3.03-7.34元。
• 日均成交额：424.41百万元。

投资要点：

• 存货减值影响毛利：2023年及2024年一季度，公司总营收分别下滑至49.09亿元、9.37亿元和10.43亿元，同期归母净利润分别为-5.32亿元、-2.97亿元和0.04亿元。亏损主要由于国内水产品价格下降导致存货减值增加及美国子公司SSC亏损扩大。
• 预制菜业务稳健：预制菜板块在2023年实现营收11.57亿元，同比增长2%，展现出稳健的增长态势。公司通过聚焦预制菜业务，特别是在小龙虾、烤鱼、酸菜鱼、牛蛙等大单品的布局，持续拓展国内和国际市场。
• 渠道优势深化：在国内市场，公司持续巩固餐饮渠道优势，深化与盒马的合作关系，并加强海外市场的开拓。中西式预制菜产品的国际渠道占比提升，预示着公司盈利能力有望增强。

盈利预测：

• 预计2024-2026年EPS分别为0.02元、0.08元、0.11元，当前股价对应PE分别为206倍、42倍、30倍，维持“买入”投资评级。

风险提示：

• 宏观经济下行风险、市场竞争加剧、预制菜业务不及预期、原材料价格上涨风险。

报告总结：

国联水产在面对2023年的水产品市场挑战时，通过聚焦预制菜业务实现了稳健增长。预制菜板块的持续扩张，特别是大单品的放量，以及渠道优势的深化，为公司的未来增长提供了动力。尽管面临存货减值等不利因素，但在预制菜业务的推动下，公司业绩有望企稳回升。投资评级为“买入”，建议关注其预制菜业务的持续发展和市场反应。