核心观点与关键数据
- 公司概况：中天科技发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入214.16亿元（同比+6.32%），归母净利润14.60亿元（同比-25.31%），扣非归母净利润13.27亿元（同比-9.33%），销售毛利率16.68%（较2023H1下降0.54Pct），销售净利率6.81%（较2023H1下降3.25%）。
- Q2业绩环比改善：2024Q2营业收入131.74亿元（同比+11.00%/环比+59.83%），归母净利润8.24亿元（环比+29.50%），扣非净利润8.32亿元（环比+67.80%）。期间费用率9.09%（较2023年末增长0.62Pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为2.75%/1.66%/4.55%/0.13%（较2023年末变化幅度分别为+0.17/-0.02/+0.34/+0.13Pct）。
- 业务亮点：
- 通信电网领域：稳固龙头地位，参与中国移动、中国铁塔采购项目，深耕固网接入、无线系统、算力中心（如阿里巴巴、字节跳动项目），推出低功耗400GDR4硅光模块。
- 能源网络订单：截至2024年8月27日，在手订单约282亿元（海洋板块约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元）。
- 海洋板块：交付阳江青洲六海电项目（首个330kV主送出海缆），中标中东、欧洲电力项目，2024H1执行订单达历史最高值。
- 新能源板块：光伏业务承接国电投、华能、华润等项目（在建规模超800MW），储能业务布局国际市场（如德国电信项目，突破菲律宾、马来西亚等新市场）。
研究结论与投资建议
- 多业务增长动力：282亿在手订单充沛，海洋、电网、新能源板块均展现较强发展潜力。
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为35.66/43.07/48.86亿元，EPS分别为1.04/1.26/1.43元，对应PE分别为12.64/10.47/9.23倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，主要受益于下半年海风招标建设加速。
- 风险提示：原材料价格波动、政策、行业竞争加剧风险。
