海外资本积极布局焦煤资源，看好其长期战略投资价值

核心观点： 当前煤炭经济处于新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

关键数据：

• 价格： 秦港动力煤(Q5500)价格周环比上涨2元/吨至840元/吨；京唐港主焦煤价格持平至1730元/吨。国际动力煤离岸价基本持平或下跌，炼焦煤价格下跌。
• 供需： 动力煤矿井产能利用率周环比增加，沿海和内陆省份煤炭日耗均下降。化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率上升，水泥熟料产能利用率下降。
• 库存： 沿海八省和内陆十七省煤炭库存均下降。炼焦煤库存下降，港口库存上升。
• 运输： 大秦线煤炭发运量周环比上涨，中国铁路煤炭发货量下降。北方港口货船比周环比增加。

研究结论：

• 动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹空间更高。
• 煤炭板块投资逻辑未变，优质煤炭公司盈利和成长的高确定性不变。
• 煤炭资产相对低估，估值整体性仍将提升，有望由盈利驱动转为估值驱动。
• 煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。
• 建议关注内生外延增长空间大、资源禀赋优的煤炭公司，以及央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企。
• 风险因素包括煤矿安全生产事故、下游用能用电部门继续较大规模限产、宏观经济超预期下滑。