2024年中报点评：外销景气内销稳健

事项：公司发布2024年中报，24H1实现营收77.2亿元（同比+21.5%），归母净利润4.4亿元（同比+12.0%）；24Q2单季度营收42.5亿元（同比+20.5%），归母净利润2.7亿元（同比+5.1%）。

评论：

1. 业绩表现：24H1海外需求旺盛，国内营收稳健增长。外销同比增长27.1%，延续高景气度（主因海外补库及低基数），预计后续回归稳健；内销增长6.3%，从23年收入下滑中修复，自主品牌（摩飞等）表现亮眼，预计后续增速提升。
2. 盈利能力：24Q2毛利率略降（产品结构影响），费用率合计同比收窄（汇兑影响财务费用率+3.3pct，销售/研发费用率分别下降，管理费用率持平），净利率6.3%（同比-1pct），但整体稳健，销售费用率下降趋势，预计后续盈利质量提升。
3. 业务趋势：海外补库需求支撑外销，国内自主品牌（摩飞、百胜图、东菱等）持续推新（柔声破壁机、布艺清洗机等），挖掘需求痛点，伴随国内需求修复，内销弹性可期。

投资建议：维持24/25/26年归母净利润预测11.2/12.6/14.1亿元，对应PE分别为9/8/7倍；但24H2海外补库需求走弱或扰动估值，DCF调整目标价至16元，“推荐”评级。

风险提示：新品拓展不及预期，终端需求不振，行业竞争加剧。