建材、建筑及基建公募REITs周报（6月29日-7月5日）：周期品水泥涨价玻纤承压，新基建车路云、低空政策持续催化

2024年7月7日 行业研究 周期品水泥涨价玻纤承压，新基建车路云、低空政策持续催化 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（6月29日-7月5日） 要点 本周观点： “车路云一体化”及低空经济相关政策持续出台，相关项目有望加速落地。6月30日，北京市经信局对《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》公开征集意见；7月3日，工信部等五部门发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》；7月5日，广州市人民政府办公厅印发《广州市推动低空经济高质量发展若干措施》；作新质生产力的重要表现形式，“车路云一体化”及低空经济持续获央地政策支持，各地国资也积极参与，平台端建设有所提速，后续相关项目有望加速落地，建议关注深城交、中交设计、华设集团、苏交科及设计总院。 长三角水泥熟料再启涨价，粗纱价格环比有所下降。7月5日，长三角沿江熟料价格上调50元/吨，水泥预计同步跟涨50元/吨。价格上涨主要依靠行业自律和开展错峰生产支撑，长三角年内第三次启动提价，此次提价有行业龙头企业参与，挺价力度有望强于此前两轮，建议关注海螺水泥、华新水泥。本周粗纱全国平均价格环比下降3.56%，6月末玻纤行业库存环比上行8.3%，玻纤企业有累库迹象，预计24H2仍有较多新建产线计划投产，粗纱价格或将有所承压。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-0.33%，其中水泥指数涨幅最大（+1.45%）、其他结构材料跌幅最大（-3.10%）；本周中信建筑指数-1.05%，其中园林工程指数涨幅最大（+4.87%）、建筑设计及服务Ⅱ指数跌幅最大（-5.27%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅-0.22%（算术平均），其中富国首创水务REIT涨幅最大（+2.82%），中普洛斯REIT跌幅最大（-4.39%）。 高频数据（6.29-7.05）：水泥：全国PO42.5水泥均价为403.97元/吨，环比 -0.58%；全国水泥企业出货率47.47%，环比+1.54pcts。玻璃：本周玻璃现货 价格1595元/吨，环比-2.63%；玻璃库存6248万重箱，环比+1.45%。3.2mm 镀膜平均价为24.5元/平米，环比-2%；2mm镀膜平均价为15.5元/平米，环比-6.06%。玻纤：本周缠绕直接纱价格4750元/吨，环比持平；G75电子纱价9150元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为91.3元/千克，环比持 平；碳纤维大丝束国内均价为77.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价 为105元/千克，环比持平。投资建议： 周观点：长三角水泥熟料提价，龙头企业或迎阶段性改善盈利水平。在总需求长 期下行背景下，龙头企业错峰挺价意愿强化。总需求下行是建筑、建材行业必须正视的长期共同趋势，龙头挺价协同使水泥行业有比较优势。 当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、海螺水泥（熟料提价）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）、中国建筑（地产链修复及高股息）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：吴钰洁 执业证书编号：S0930523100001021-52523879 wuyujie@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -18% -27% 07/2310/2301/2404/24 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 “车路云一体化”及低空经济相关政策持续出台5 长三角水泥熟料再次启动上涨，粗纱价格有所下降5 6月三大政策性银行净归还PSL1274亿元6 投资建议6 近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 3.1高频行业数据跟踪12 4、风险分析17 中庚基金 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）14 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）14 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）14 图18：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元/千克）14 图19：我国碳纤维原丝价格（元/吨）15 图20：我国碳纤维产量、开工率（吨）15 图21：我国碳纤维库存量（吨）15 图22：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）15 图23：我国碳纤维行业毛利率15 图24：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图25：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图26：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图27：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图28：PVC现货价格（元/吨）16 图29：国内废纸现货价格（元/吨）16 图30：HDPE现货价格（元/吨）17 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图32：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的11 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况13 1、行业研究观点更新 “车路云一体化”及低空经济相关政策持续出台 北京拟发布自动驾驶汽车条例，20城入选“车路云一体化”应用试点名单。6月30日，北京市经信局对《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》公开征集意见，提出鼓励全域开放，并明确新建、改建、扩建道路为智能化路侧基础设施预留空间，进一步打开自动驾驶及“车路云一体化”的发展空间。7月3日，工信部等五部门发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，北京、上海、深圳、广州、武汉、重庆、南京、苏州及成 都等20城在列，“车路云一体化”应用试点正式开启，试点期为2024-2026年。7月4日，上海市发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，首批企业包括百度智行、小马智行、赛可智能等。 广州出台低空经济高质量发展若干措施，多地应用端及平台端均有拓展。 7月4日，在广东举行的全省低空经济高质量发展大会上，广东省低空经济产业发展有限公司也正式揭牌，由广东省机场管理集团有限公司全资控股，注册资金为1亿元。7月5日，广州市人民政府办公厅印发《广州市推动低空经济高质量发展若干措施》，提出培育壮大低空经济企业主体、建设低空基础设施、加大低空科技创新力度、拓展低空经济应用场景及加强相关要素保障等多项举措，鼓励企业提供市内交通类、城际交通类低空飞行器载人飞行服务，在研发创新、基建及拓展应用场景等多方面均提出奖补措施。文件有效期至2026年12月31日止。广州800米以下可申请使用的飞行空域达50%以上，已累计开放无人驾驶测试道路827条。广东省及广州市正积极加快布局低空经济。6月28日，全国首个空铁联运项目首航仪式在深圳北站举行，开启“轨道＋低空”的应用，应用端不断拓展；6月30日，全国首套低空空域协调及运营服务平台在广东省珠海市正式启动，平台建设也持续推进。 作为新质生产力的重要表现形式，“车路云一体化”及低空经济持续获央地政策支持，各地国资也积极参与，平台端建设有所提速，后续相关项目有望加速落地，预计相关主题行情将持续演绎，建议关注深城交、中交设计、华设集团、苏交科及设计总院。 长三角水泥熟料再次启动上涨，粗纱价格有所下降 据数字水泥网，7月5日，长三角沿江熟料价格上调50元/吨，水泥预计同步跟 涨50元/吨。价格上涨主要依靠行业自律和开展错峰生产支撑，计划7月、8月分别停产10天，减产30%左右，海螺水泥也将加入本轮停窑。长三角地区熟料水泥曾在4月、5月尝试涨价，但由于企业错峰生产执行不佳等原因，4月计划上调30元/吨，实际落实15元/吨，5月计划上调50元/吨，实际落实20元/吨， 6月下旬，长三角水泥价格基本回落至涨价前水平。长三角水泥熟料提价，龙头企业或迎阶段性改善盈利水平。在总需求长期下行背景下，龙头企业错峰挺价意愿强化。总需求下行是建筑、建材行业必须正视的长期共同趋势，龙头挺价协同使水泥行业有比较优势。 据卓创咨询，截至7月4日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3900元/吨不等，全国均价（主流含税送到价）3707.33元/吨，环比上一周均价（3844.25元/吨）下跌3.56%，同比下跌达4.90%，同比降幅扩大2.19个百分点。库存方面，截至6月30日，玻纤行业库存为62.75万吨，较上月环比上行8.3%，预计24H2仍有较多新建产线计划投产，粗纱价格或将有所承压。 6月三大政策性银行净归还PSL1274亿元 2024年6月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押 补充贷款1274亿元，期末抵押补充贷款余额为28245亿元，PSL动态使用，自 3月以来连续4个月净归还，共归还5778亿元，超过23年12月及24年1月新增投放的5000亿元。6月以来，珠海、宁波及四川等个别城市的一些“三大工程”相关项目获政策性银行贷款投放，但整体来看，“三大工程”目前推进尚需进一步发力。 投资建议 当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、海螺水泥（熟料提价）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）、中国建筑（地产链修复及高股息）。 近期重点报告以及核心观点 《国内耐材出海先行者，矿山有望打开成长空间——濮耐股份(002225.SZ)首次覆盖报告》（2024.5.21）:濮耐股份作为国内耐火材料行业头部企业，领先其他 同行出海，是国内第一家拥有海外直销网络的耐材企业，伴随海外工厂产能释放，海外业务有望持续贡献增量。公司亦围绕高品质的西藏卡玛多菱镁矿，积极探索镁化工、湿法冶金等非耐材领域，后续或打开长期成长空间。我们预测24-26年归母净利润为2.85/3.40/3.97亿元，对应PE为17/14/12倍，首次覆盖给予“增持”评级。 《24年电子布供需格局向好，看好涨价带动龙头盈利弹性——中国巨石 （600176.SH）动态跟踪报告》（2024.5.15）：2024年3月至今，玻纤粗纱及 电子纱陆续提价多轮，价格实现底部反转回升。相较于粗纱而言，我们判断电子布行业格局更优，2024年或将持续供小于求，具备较强涨价基础。中国巨石作为电子布行业龙头，24Q1其电子布业务利润占比已回落至周期低点，电子布涨价或将明显拉动公司利润增长。我们看好电子布行业的供需格局向好，也看好巨石作为电子布龙头将受益于电子布涨价行情。 《冶金沉淀级活性氧化镁或迎国产替代，建议关注濮耐股份——非金属建材行业之新材料系列动态报告》（2024.5.8）：活性氧化镁具有较高的化学活性，在湿 法冶金中作为沉淀剂使用效果较好，虽当前产品吨价较高，但综合比较使用成本，考虑产品纯度、运费、关税以及废弃物处理后，氧化镁或有一定优势。活性氧化镁在湿法冶金市场空间广阔，可在刚果(金)铜钴矿中沉钴和红土镍矿中