首钢资源2024年中报点评：产量持续恢复，后续资源接续无忧

2024-09-06 黄涛国泰君安证券江边的鸟

核心观点：维持“增持”评级。公司2024年中报显示营收25.3亿港元，同比减少27.6%；股东应占利润8.4亿港元，同比减少32%，符合市场预期。下调2024-2025年净利润预测至16.95、18.44亿港元，新增2026年净利润为18.79亿港元，目标价3.19港元。
产量分析：上半年煤炭原焦煤产量225万吨，同比下滑15%；精焦煤产量约129万吨，同比下滑31%，主要因兴无煤矿短暂停产。预计2024年全年产量480-500万吨，下半年恢复生产。
价格与成本：上半年精焦煤平均价格1938元/吨，同比下滑2%；成本450元/吨，同比上升，主要受产量下滑、资源税及折旧成本影响。预计全年成本恢复至去年同期水平。
资源与风险：公司三矿可采20年，连山矿未来可新增产能400万吨。风险提示包括宏观经济不及预期和进口煤超预期释放。
财务摘要：2020-2023年营业收入分别为34.77、54.12、105.55、58.91亿港元，2024-2026年预计分别为53.27、59.23、60.20亿港元。净利润2023年为18.89亿港元，2024-2026年预计分别为16.95、18.44、18.79亿港元。