原油周报：宏观经济担忧仍存，关注晚间美国就业数据

宏观经济担忧仍存，关注晚间美国就业数据 2024年9月6日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：昨日晚间OPEC+宣布推迟原本的10月增产计划至12月，试图挽回油市信心，不过收效甚微，EIA数据显示原油大幅去库同样未能有效提振油价，同时宏观上再度出现利空，美国8月ADP就业人数大幅低于预期，美国就业市场继续降温使衰退担忧再度成为关注重点。当前仅从供应端角度难以解决问题，我们之前谈到过油市的悲观情绪除了OPEC+的复产问题外，主要还有：一、宏观上经济仍有衰退担忧，且当前市场对于25个基点的降息计价已较为充分；二、美国需求旺季将要过去且国内需求持续萎靡，原油需求支撑减弱。因此我们认为市场预期的改善需要看到经济金融数据的切实好转，再加上OPEC+从供给端作出的努力，才能给油价带来有效的反弹，否则油价的反弹空间和时间或均较为有限，关注今晚就业数据能否带来宏观预期的改善。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 OPEC+试图挽回油市信心，但收效甚微 •本周油价继续整体向下，OPEC+虽有推迟增产，但收效甚微，对于宏观经济与未来需求的担忧盖过了供给端的利多。截止9月5日收盘，WTI原油期货活跃合约报收69.32美元/桶，Brent原油报收72.86美元/桶；截至9月5日收盘，SC原油期货活跃合约收521.4元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 Brent-WTI价差小幅走阔 •截至9月5日，Brent-WTI主力价差为4.13美元/桶，SC-Brent价差为-1.86美元/桶，SC-WTI价差为2.27美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差大幅走低 •近远月价差大幅走低。截至9月5日，布伦特近次月为0.36美元/桶，1-6价差收于1.07美元/桶，1-10价差收于1.41美元/桶；WTI近次月价差收于0.65美元/桶，1-6价差为1.69美元/桶，1-10价差为2.14美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 原油基金净多持仓环比小幅增加，看涨情绪处于低位 •截至8月27日当周，WTI基金净多持仓为179,969手，环比+10,056手，Brent基金净多持仓为69,768手，环比+17,365手，成品油方面，汽油净多持仓+711手，柴油净多持仓+626手，取暖油净多持仓+4,475手。 二、原油供给 1、OPEC：7月产量环比微增，10月增产计划推迟 •2024年7月，OPEC产量为2,674.6万桶/日，环比+18.4万桶/日，同比-61.2万桶/日。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为901.5/425.1/327.1/295.2万桶/日，环比变化分别为+9.7/+5.7/+2.1/+1.6万桶/日，同比变化分别为-3.5/-2/+39.9/+5.6万桶/日。•9月5日，OPEC+宣布将原本的10月增产计划推迟至12月，试图挽回油市信心，但收效甚微。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：7月产量环比微增，10月增产计划推迟 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产量维持高位 •据EIA数据，截至2024年8月30日当周，美国原油周度产量回落至1,330万桶/日，环比持平，近四周平均周度产量为1,332.5万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口环比增加，进口大幅减少 •截至8月30日当周，美原油出口数量为375.6万桶/日，环比+8.5万桶/日，同比-117.6万桶/日；当周美原油进口数量为579.2万桶/日，环比-76.8万桶/日，同比-97.8万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：旺季尾声，汽油需求回落 •截至8月30日当周，美汽油需求量为893.8万桶/日，环比-36.9万桶/日，同比-38.3万桶/日；馏分油需求为399.7万桶/日，环比+17.5万桶/日，同比+13.1万桶/日；航煤油需求为176.3万桶/日，环比+2.3万桶/日，同比+14.6万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2,054.1万桶/日，环比-105.1万桶/日，同比+33.8万桶/日。 1、美国：炼厂开工维持稳定 •截至8月30日当周，美国炼油厂产能利用率为93.3%，环比持平，同比+0.2个百分点；原油加工量为1,690万桶/日，环比+3.6万桶/日，同比+27.7万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂利润有一定回升 下游炼厂利润有一定回升。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油加工量同比降幅继续扩大 •2024年7月，我国原油月度加工量为5,906万吨，同比-407.3万吨，同比降幅延续扩大。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油进口延续回落 •2024年7月，我国原油进口数量为4,233.7万吨，同比-135.3万吨；成品油进口数量为324.7万吨，同比-125.3万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内下游炼厂利润回升 •由于原油价格的连续下跌，国内下游炼厂利润回升至中性偏高水平。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：地炼开工继续修复，但速度偏慢 •截至9月5日，主营炼厂开工率为77.49%，环比+0.17，同比-5.63个百分点；山东地炼开工率为52.18%，环比+0.22个百分点，同比-8.32个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、全球：7月原油需求下滑，OECD小幅去库 •根据卓创资讯数据，2024年7月，全球原油油月度供给为10,285万桶/日，需求为10,335万桶/日，供需差为-50万桶/日，前值为-182万桶/日，供需虽仍然偏紧，但需求下滑较为明显；OECD库存小幅去库，7月末库存为27.53亿桶，环比减少1200万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油库存降至近五年低点 •商业原油库存（除SPR）：截至8月30日当周，美国原油库存（除SPR）为41,831万桶，环比-687.3万桶，同比+167.3万桶。当前原油库存已降至近五年低点。本周的大幅去库更多是由于进口的大幅下降以及部分转化为了成品油库存。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区延续去库 •截至8月30日当周，美国库欣地区周度原油库存为2,639万桶，环比-115万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：汽油小幅累库 •截至8月30日当周，美国汽油库存为21,924.2万桶，环比+84.8万桶，同比+449.6万桶；美国馏分油库存为12,271.5万桶，环比-37.1万桶，同比+411.3万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：昨日晚间OPEC+宣布推迟原本的10月增产计划至12月，试图挽回油市信心，不过收效甚微，EIA数据显示原油大幅去库同样未能有效提振油价，同时宏观上再度出现利空，美国8月ADP就业人数大幅低于预期，美国就业市场继续降温使衰退担忧再度成为关注重点。当前仅从供应端角度难以解决问题，我们之前谈到过油市的悲观情绪除了OPEC+的复产问题外，主要还有：一、宏观上经济仍有衰退担忧，且当前市场对于25个基点的降息计价已较为充分；二、美国需求旺季将要过去且国内需求持续萎靡，原油需求支撑减弱。因此我们认为市场预期的改善需要看到经济金融数据的切实好转，再加上OPEC+从供给端作出的努力，才能给油价带来有效的反弹，否则油价的反弹空间和时间或均较为有限，关注今晚就业数据能否带来宏观预期的改善。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！