锡周报报告

锡周报报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-929-062 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 1.后续就业市场表现尤为关键，是联储9月议息前相对决定后续利率路径的指标之一，9月议息会议上联储官方给到的实际降息路径是市场关注的重点，目前市场对于年内降息幅度的计价依然是100bp，后续公布的就业市场数据若保持平稳，需谨防联储给出的降息路径低于市场预期，对市场情绪造成的冲击。 2.中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，年初降准的政策效果还在持续显现，未来还有一定空间；存贷款利率进一步下行面临一定约束。邹澜表示，降准降息等政策调整需要观察经济走势。 主要观点 供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-7月锡矿进口量累计同比-26.23%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受到影响，供给端扰动仍存，云南地区部分厂家已出现原料偏紧情况，8月产量环比降低。需求方面，半导体全球销售额延续增长，参考日本集成电路库存指标和中国台湾电子暨光学产业现有原物料存货水平，半导体库存比例低位，库存周期或已进入主动累库阶段；晶圆大厂二季度开工率进一步上行，下游主动扩产带动对锡消费。目前降息前期市场受宏观情绪影响较大，短期锡价震荡运行，关注美国非农数据公布，待宏观情绪企稳后，可多单少量入场。 交易策略 短期锡价震荡运行，关注美国非农数据公布，待宏观情绪企稳后，可多单少量入场。 利多因素 利空因素 印尼出口水平仍然偏低 精练锡产量继续维持高位 缅甸锡矿复产时间未定 社会库存回落放缓 半导体全球销售额延续增长 ( ) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 吨 0 万 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精炼锡产量为3.18万吨，消费量为3.07万吨，供应过剩0.11万吨。2024年1-6月，全球精炼锡产量为18.54万吨，消费量为15.65万吨，供应过剩2.89万吨。2024年6月，全球锡矿产量为3.12万吨。2024年1-6月，全球锡矿产量为17.77万吨。 本周锡期价大幅回落，现货跌幅不及期货，沪锡基差为2710元/吨，贴水转为升水；LME锡升贴水为-97.5美元/吨，贴水幅度缩小。 EL（ML锡ME锡EL（M0（-3锡）升贴水 长江有色锡平均价升贴水 25,000.00 4,200.00 15,000.00 3,200.00 5,000.00 2,200.00 -5,000.00 1-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-0110-01 11-01 12-01 -15,000.00 1,200.00 -25,000.00 200.00 -35,000.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 -800.00 -45,000.00 2020202120222023 2024 2020202120222023 2024 截止8月23日，云南、江西合计开工率63.56%，周环比基本持平，其中云南地区开工率64.83%，江西地区开工率61.95%。SMM进一步调研揭示，本周内，云南地区的大多数精炼锡冶炼企业均保持正常运营状态，其中部分企业尚未着手进行设备检修工作。然而，近期有部分冶炼企业向SMM反馈，原料供应出现趋紧现象，采购难度日益加大，导致当前生产活动在一定程度上受到原料供应的肘减。 ( ) ( ) 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨吨2吨2,100 吨吨1吨60,415 17,100 110,415 12,100 60,415 7,100 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 据Mysteel援引中国海关总署数据显示，中国2024年7月锡矿砂及其精矿进口量为15068吨（折合5890金属吨）同比减少22.76%，环比增加25.94%。7月从缅甸的进口量为6838吨（折合1336金属吨）同比减少74.68%，环比增加32.5%；除缅甸外6月从其他国家合计进口量为8229吨（折合4536金属吨）同比增加93.09%，环比增加23.64%。7月从缅甸、刚果（金）、澳大利亚等国进口锡矿沙及其精矿的数量均有不同程度的增长。2024年1-7月中国累计进口锡矿沙及其精矿10.70万实物吨（折合33957金属吨）累计同比减少13.95%，缅甸占比38.45%，今年以来海外锡矿进口占比也有所增加，同比增加22.71%，表明国内向缅甸意外国家和地区探索的力度在逐步加大。 据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2024年7月精锡产量为15108吨，环比减少2.07%，同比增加48.48%，2024年1-7月精锡累计产量为10.4万吨，累计同比增加12.18%。锡矿偏紧格局已对国内锡锭冶炼构成一定扰动，云南地区部分企业下调排产，整体产量出现小幅下滑。 1 ( ) ( ) 进口数量:精炼锡:当月值 进口数量:精炼锡:累计值 6,083 40,165 35,165 5,083 30,165 4,083 25,165 吨吨3吨,083 吨吨2吨0,165 15,165 2,083 10,165 1,083 5,165 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 据海关总署数据显示，2024年7月中国精锡进口量为840吨，同比减少61.33%，环比增加345.23%；7月进口量同比大幅下降，主要是由于当进口窗口大部分时间维持关闭状态，导致进口数量偏低。7月进口资源大部分来自于马来西亚与印度尼西亚，这些国家依旧有精锡进口，主要是前期中国贸易商与当地供应商所签订的长单供应，以及6月部分远期合约有一定窗口开启，有部分精锡流入中国。 据SMM统计，7月焊锡开工率71.6%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率72.2%，月环比减少1.5%，中型企业开工率68.1%，月环比减少1.4%，小型企业开工率83%，月环比增加7.5%。7月份的市场动态显得较为平稳，缺乏显著的活跃度。虽然部分下游企业的订单量达到了预期水平，但从行业整体来看，众多焊料企业已明显感受到市场需求的疲软态势。特别是在光伏产业订单量不断萎缩的背景下，部分焊料企业的生产活动受到了较大影响，减量现象愈发明显。 209 189 169 149 ) 129 吨 109 万 产量产量产:重量点企业:镀锡板(带):累计值 产量产量产:重量点企业:镀锡板(带):累计比值同:同比比同 46 36 26 (%) 16 ( 89 69 49 29 9 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 6 -4 -14 -24 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 本周LME库存4635吨，环比增加10吨；8月30日当周，沪锡库存止跌回升，周度库存增加302吨至10811吨。 总库存：LME锡 上期所库存 9,000.008,000.00 19,000.0017,000.00 7,000.00 15,000.00 6,000.00 13,000.00 5,000.00 11,000.00 4,000.00 9,000.00 3,000.00 7,000.00 2,000.00 5,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 1,000.00 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2020202120222023 2024 2020 202120222023 2024 后市PA研RT判04 短期锡价震荡运行，关注美国非农数据公布，待宏观情绪企稳后，可多单少量入场。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。