基本面边际好转不支持价格反转

周度观点

• 上周观点：01合约成为主力合约后，盘面持仓量增加，多空博弈剧烈。市场主流交易路径分为对经济悲观空配和预期期待。台塑下调报价未引发市场反馈，PVC基本面变量有限，旺季价格或仅小幅反弹。
• 本周走势分析：V合约走出“五连阴”，周跌幅超5%，煤油价格暴跌致成本支撑坍塌，黑色建材板块承压，商品情绪悲观。V01-05价差走强，基差走强加快。现货市场弱稳，电石法五型价格5150-5300元/吨，三八型价格5400-5620元/吨。
• 本周主要观点：V01合约持仓量突破百万，增仓下行，商品氛围悲观。短期供应充裕，内需不足，出口好转持续性未体现，氯碱成本下挫致企业减产动力减弱。去库未获市场认可，驱动较弱，基本面改善有限，需求不佳是期现两市走弱主因。
• 策略建议：中期维持区间内偏空思路，中长期V01-05反套。

供给端

• 综合开工率74.68%，环比下降0.14%；电石法增加1.18%，乙烯法减少3.92%。
• 泰州联成、台塑宁波等开工下降，但供应减少对价格影响微乎其微。

库存

• 社会库存51.64万吨，环比下降4.35%；企业库存31.37万吨，环比下降4.5%。
• 盘面创新低致点价成交好转，华东出库增加，但绝对值同比偏高，现货供应充裕。

成本

• 电石法电石价格小幅上涨，但原油端口价格大跌。
• 华东外采电石PVC企业亏损增加，山东氯碱企业小幅盈利，成本端支撑暂不明显。

进出口

• 7月出口量15.53万吨，1-7月累计146.01万吨。
• 单月出口环比减少28.25%，同比去年下降16.68%；累计同比增加14.80%。
• 印度反倾销税频发，买家询盘停滞或低价囤货，成交价平水或略低于国内，本周签单略有走强。

需求

• 内需疲软，上游企业库存消化难，下游开工率低，中间商拿货积极性差。

风险提示

• 印度出口超预期。