制药板块2024年中报总结：板块分化，创新龙头改善趋势凸显

板块业绩持续分化，化药、生物药业绩表现优异，其中创新主线表现更优，中药及流通短期略承压。化药板块24H1收入小幅增长（+2%），利润端得益于创新药高速放量、创新药海外BD收入等因素而呈现加速增长（+13%），其中Pharma业绩有所分化，创新药及刚需用药表现较好。生物药板块收入快速增长（+22%），期间费用增速显著低于收入端，运营效率持续提高。其中生长激素板块整体业绩平稳；胰岛素板块因集采导致短期业绩有所分化；Biotech子板块业绩突破，推动亏损额度大幅收窄。中药板块因同期高基数效应，近代塑造OTC业绩短期承压，历史传承品牌稳健增长，中药处方药受行业整顿影响下滑明显。医药流通板块短期业绩受高基数影响略微承压，受行业整体环境影响，回款也面临一定压力。板块估值仍处阶段性低位，具备底部配置价值。创新与商业化并重，看好主营业务稳健及海外业务迎来突破的细分龙头。推荐组合：Biotech：百济神州、信达生物、康方生物、和黄医药、科伦博泰生物-B、康诺亚、智翔金泰、泽璟药业、诺诚健华、三生国健、荣昌生物；制药公司：恒瑞医药、中国生物制药、恩华药业、华东医药、京新药业；中药企业：云南白药、华润三九。