江苏银行2024年中报点评：稳健增长与资产质量优化并行发展

江苏银行2024年中报显示稳健增长与资产质量优化并行发展。公司上半年实现营业收入416.25亿元（同比+7.16%），归母净利润187.31亿元（同比+10.05%），加权平均净资产收益率（年化）为16.42%，同比-1.78pct。不良贷款率为0.89%，创历史新低并较年初持平；拨备覆盖率357.20%，较年初-32.33pct。

信贷投放显著增长，对公信贷为主要驱动力。截至2024H1，资产总额、吸收存款总额、各项贷款余额同比分别+10.80%、+11.18%、+8.47%。贷款总额新增1604.08亿元，主要来自对公信贷增长（余额增长17.81%），个人贷款余额下降2.76%。

利润持续高增，投资收益表现优异。净利息收入同比+1.76%（276.56亿元），中收同比+11.3%（37.11亿元），其他非息收入同比+22.3%（主要因投资收益增加22.01亿元，增幅37.42%）。

不良率创历史新低，资产质量优异稳健。不良率0.89%，拨备覆盖率357.20%，逾期90天、60天贷款与不良贷款比例分别为67.01%/88.47%。风控能力和资产质量稳步提升。

息差下滑速度边际放缓，存款成本降幅显著。净息差1.90%（较去年末下降8BP，降幅收窄38BP），生息资产和贷款收益率分别下降14BP和20BP。负债端计息负债和存款成本率降至2.29%/2.18%（较2023年分别下降11BP/15BP）。

投资与建议：预计2024-2026年营业收入793.89、854.22、926.99亿元，归母净利润312.86、347.03、387.48亿元，每股净资产16.08、18.09、20.29元，对应2024年8月26日收盘价的PB为0.51、0.45、0.40倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、净息差收窄、资产质量恶化。