金属价格回顾与展望
近期，金属价格整体呈现出波动趋势，尤其是铜价在经历了年初TC/RC的下行后，仍然维持在较高位置。全球主要金属消费国，特别是中国，需求持续增长，供应链也在逐步恢复。预计在美联储可能存在货币政策调整的情况下，美元可能会走弱，从而支撑铜价。预期铜价将在9000美元至10000美元/吨的区间内波动。
商品、供需及生产
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铜矿供应：2022年，南美地区的铜矿品位下降导致减产，巴拿马矿区供应中断。然而，2023年，刚果、秘鲁、智利的铜矿产量有所回升。2024年，秘鲁计划继续提升铜矿产量，预示着全球铜市场可能开始出现产能过剩。
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宏观经济：全球铜需求在2023年呈现出回暖迹象，特别是在中国。随着美联储可能的降息，美元指数波动，中美PMI在荣枯线附近震荡，通胀和工业指数的增长速度也有所放缓。地缘政治方面，俄乌冲突持续，中美贸易竞争依然存在，以色列和中东地区的冲突也未缓解。
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矿区与冶炼：美国的Robinson矿区正在转向更高铜含量区域进行开采，预计会增加产量。刚果的Kamoa-Kakula铜矿项目在持续扩张，产能进一步释放。中国电解铜的生产和消费在2023年有所增长，但2024年上半年的产量增幅已放缓。全球铜库存整体在2023年有所减少，2024年以来，除5月外，库存持续下滑，显示供给情况较为紧张。
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下游需求：中国下游需求以电气设备为主，交通生产需求增速放缓。美国的下游需求则更多集中在楼房建设和设备上，需求增速也有所减慢。
其他重点金属：LME铝价和铅价格在经历了2021年的上涨后，已回调至较高价位。预计短期内铝价将在2000美元至2500美元/吨之间波动，铅价则在2000美元/吨左右。
金属价格与宏观经济的关系：LME铜价与美联储基金有效利率存在高度负相关性。美国GDP增速与铜价正相关，且相关度在2019年后显著提高。美国PMI指数与铜价同步变动，国内PMI指数略领先于铜价变化。
全球有色金属大事记：印度、巴西等国家计划在2024年增加铁矿石产量，推动钢铁生产增长。秘鲁和智利计划持续增产铜矿，同时，中国、美国和印尼计划通过新建炼厂和产能扩展来增加精炼铜产量。中国继续增加精炼铝的生产，以弥补欧洲项目的延迟。中国金属铅行业下游铅蓄电池库存虽有改善，但加工费仍处于下行区间，再生铅企业短期内难以改善亏损状况。锌价和锌精矿加工费持续走低，全球锌矿石供应处于收缩状态。美联储持续加息，对全球金属需求构成压力，有色金属整体承压。
金属供需基本面
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国内铜供需：至2024年7月末，国内电解铜期末库存约为38.17万吨，上半年库存同比增加79.4%，库存量上升。7月产量约为98.26万吨，上半年产量同比增加6.6%，产量稳定。全球电解铜期末库存为144万吨，同比增加6.5%。2023年全球电解铜产量约为2701万吨，消费量约为2697万吨，供需紧张局面得到缓解，产能出现过剩。
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炼厂开工及产能利用：2024年7月，月产能60万吨以上的铜加工企业平均开工率在102%，产能利用率与之正比。月产能10万吨以下的企业开工率仅为49%。全年电解铜产能为1453万吨，同比增加9.9%，较2018年同期增长49.9%。整体产能利用率从80%逐渐下降。
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国内铜资源分布：国内铜资源相对集中，主要分布在江西、黑龙江、云南、西藏等省份，多由大型矿山持股公司控制。电解铜产量分布广泛，其中江西省产量最高，山东和安徽产量也超过10万吨/月。
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主要产品价格：2024年8月5日，国内铜精矿20%和23%现货价格分别为14291元/千吨和16873元/千吨。8月电解铜价格略有下跌，但仍保持在70000元/吨
