GB200铜连接有哪些好机会20240904

本次会议重点讨论了铜连接系列专题的最新进展及其对市场的潜在影响。会议梳理了铜连接产业链，从铜连接器的主要分类、应用场景到产业链公司的近况。特别指出，尽管有传言称PC版可能取代铜缆在某些应用中的地位，但考虑到市场迭代时间，短期内这对产业链公司业绩影响有限。 本次会议重点讨论了铜连接系列专题的最新进展及其对市场的潜在影响。会议梳理了铜连接产业链，从铜连接器的主要分类、应用场景到产业链公司的近况。特别指出，尽管有传言称PC版可能取代铜缆在某些应用中的地位，但考虑到市场迭代时间，短期内这对产业链公司业绩影响有限。背板连接器和IO连接器作为关键器件，在市场需求增长和技术进步的驱动下，正朝着更高性能和更广泛的应用场景发展。国内企业通过政策支持和技术研发逐渐缩小与国际领先企业的差距，并成功切入高端市场供应链。一些企业如沃尔核材和顶通科技在新业务领域展现出强劲增长潜力，而华丰科技和易华股份则依靠其技术和市场优势预计实现业绩显著提升，值得关注投资。 问答 问：铜连接产品通常应用在哪些场景下？ 答：铜连接产品主要用于大型服务器（如NVL72或NVL36）的内部连接，具体分为四类：PC板内点与点之间的互联、不同PC板间的互联、机柜与机柜间的互联以及机柜与外部交换网络的互联。其中，PC板间互联仅涉及一部分较轻量级的铜缆及配套连接器使用。 问：传闻中的PC板替换铜缆对同连接产业有何影响？ 答：若传言成真，PC板替代铜缆将影响仅局限于同一PC板上点与点之间的连接部分。初步计算显示，这部分连接材料在整个机柜内部同连接价值量中的占比较低，即使取消也不会对整体机柜内部同连接价值量产生重大影响。此外，考虑到机柜迭代升级所需时间，预计该传言对2025年产业链公司的业绩影响有限，而对2026年业绩的影响也将相对较小。 问：背板连接器市场的规模和发展前景如何？ 答：若不考虑AF服务带来的增量需求，全球背板连接器市场规模约为30-40亿美元；考虑到AI带动下的市场需求，预测到2025年该市场空间将扩大至约100亿美元。虽然海外公司如ADI在全球市场占据主导地位（尤其是其帕拉丁系列占70%份额），但在当前112G领域，国内外公司在技术水平上基本持平，得益于国内通信设备商对于国产产业链的支持。 问：背板连接器市场上的竞争格局及国产化进程如何？ 答：背板连接器市场竞争激烈，全球高速率背板连接器供应商寥寥无几，华为、华丰科技、中阳光电和轻鸿电子是国内做得较好的几家厂商。随着2018年后华为、中兴等企业寻求国产替代方案并支持本土连接器企业进行研发和测试，国内背板连接器市场份额持续上升。华为在过去几年内已大幅降低了对外来供应商的依赖，现在大约一半的背板连接器来自国内供应商，未来国产替代将成为主流趋势。 问：IO连接器的特点及其需求受什么影响？ 答：IO连接器主要用于连接外部网络接口或光模块，是交换机和服务器上的常见组件。其系统由外部壳体、散热器和信号传输部件组成。IO连接器的需求随光模块升级而升级，如光模块从400G发展到800G甚至更高，相应地IO接口也会随之更新。然而，IO连接器整体竞争格局较为分散，尽管高速IO连接器领域仍由海外的ADI主导，但国内也有诸如液化股份、立信经纬电子等优秀厂商参与竞争。同样地，部分国内企业通过代工模式切入海外市场供应链。 问：背板连接器的用途是什么？ 答：背板连接器主要用于连接背板和子板，在机柜服务器出现前主要用于框式交换机间不同PCB板之间的连接。如今，随着华为机柜式服务器的发展，背板连接器的应用场景得到了显著拓展，并且其数据传输速率也在不断提升，从最初的56G到现在的112G/224G。 问：沃尔核材的基本盘情况如何？ 答：根据当前预期，沃尔核材2020年的基本盘增长大约在34亿左右，全年总利润约为13-14亿，对应当前估值不到 20倍，估值相对较低。 问：顶通科技近期的发展状况如何？顶通科技与G200相关的业务前景如何？ 答：顶通科技近来逐月改善，尤其是光模块IO连体业务，在今年6月已开始兑现承诺，7-8月出货量达到20万套，比6月大幅增加，预计第四季度出货量可达30万套，客户对2025年的需求指引十分乐观。顶通科技与G200相关产品的潜在增量来源于保险杠等零部件及IO连线部件，初步估算每台机柜的价值量约为2万元，若按照5万台机柜出货 量且公司占据50%市场份额，收入增量将达到约5亿元，利润增量至少1亿元，这将为公司带来巨大的弹性增长空间。 问：对于IO连接和机柜连接器业务的具体利润预期是多少？ 答：至2025年，IO连接和机柜连接器业务预计将为公司带来约2亿的利润增量，具有极高的弹性，而今年预计净利润在1.2至1.5亿元之间，2025年则可能攀升至3亿元左右。 问：华丰科技和易华股份的核心业务及其盈利预测分别是什么？ 答：华丰科技在华为链领域占据重要地位，其高速线模组产品将从第三季度开始逐渐上量，受益于华为大量新增需求，预计三四季度将成为公司业绩增长的重要节点，2021年整体利润可能在3.5到4亿元左右，考虑到IO连接和光伏板块的增长，预计2022年利润可达到5亿元左右。