棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-9-6 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率逐步提升，纱线和坯布库存去化，但消化较慢，内需恢复较慢，外需外销订单改善仍有限。目前棉花已经进入关键生长关键期，9、10需要关注美国和新疆天气。另外进入金九银十纺织旺季，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，市场静待新花上市，棉价震荡偏弱运行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑12000，上方压力14000。 操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 ◆PTA：震荡下行 原油方面：OPEC+10月起增产的可能性并未消失，叠加市场对经济和需求的担忧仍存，国际油价下跌。 现货方面：PTA现货价格收跌195至5120元/吨，由于期货下跌幅度 较大，现货均基差收涨17元至2501合约减78元。受商品氛围及基本面驱动均不足，PTA市场现货价格下跌幅度放大，货源供应相对宽松，聚酯观望，零星贸易买盘，现货基差跟随月差被动走强。 供应端：台化120万吨装置检修，PTA开工下滑至83.89%，聚酯开工85.26%综合供需PTA累库继续。 总结，本次下跌，一方面是成本端国际油价下行所致，另一方面国内宏观利多消息落空，大宗商品集体走弱，加之PTA基本面不佳，期现价格顺势下行，预计PTA走势仍将维持弱势。(数据来源：隆众资讯) ◆乙二醇：观望 现货方面：张家港乙二醇收盘价格在4747元/吨,下跌41，华南市场收盘送到价格在4780元/吨,下跌50，美金收盘价格在563美元/吨,下跌5。库存方面：华东主港地区MEG港口库存总量62.02万吨，较上一统计周期去库5.31万吨。终端负荷提升，下游采购积极性回升，且近期港口到港偏少，华东主港整体库存大幅去化。 总结：原油价格下行，成本支撑减弱，需求端有一定好转，短期价格跟随成本波动。 ◆短纤：观望 现货方面：短纤现货价格收跌105至7285。商品气氛不佳、PX-PTA-PF期货延续跌势；叠加部分短纤工厂报价普跌50元/吨，多因素拖累下，今日涤纶短纤现货价格延续跌势。 成本端：PTA现货价格跌195至5120，MEG跌41至4747，折合聚合成本跌180至5968，涤纶短纤基准价跌105至7285，现货加工费空间涨75至1317。 总结：成本端原油价格下行，支撑减弱，目前价格已经处于低估值区间，下方空间有限，短期低位运行。 ◆白糖：逢高试空 国际方面，基本面无明显变化，糖市的主角仍是巴西，巴西中南部生产和出口量维持高位及北半球降雨改善，供给端持续施压糖价。巴西圣保罗火灾影响减弱，ICE期价震荡运行。国内方面，糖市供需矛盾并不突出，期价跟随外盘震荡偏强运行。7月我国进口食糖和糖浆、预混粉分别为同比增加，食糖进口增量明显，国产糖增产预期压力下，市场对后市情绪仍偏空，现货交投延续平淡，贸易商与终端采购积极性不佳，整体成交一般。中长期来看，随着进口糖陆续到港、国产糖增产预期强烈，远期供给压力较大，期价或承压运行。（数据来源：泛糖科技上海钢 联） ◆苹果：暂时观望 陕西产区嘎啦进入后期，剩余货源多以质论价，早熟富士等待上色。山东产区库存果积极进行中秋备货，果农剩余货源好货有限，多以低价货源走货为主；客商货多顺价或让价出售，价格略偏弱；山东早熟华硕、美八等货源走货一般，早熟嘎啦基本收尾。目前山东栖霞晚富士果农一般货0.8-1.3元/斤，走电商为主。客商货80#统货质量略好的2.2-2.4 元/斤，80#一二级好货片红2.7-3元/斤，客商货80#一二级条纹3.5-4.0元/斤；陕西洛川产区库存富士货源70#以上半商品主流成交价格4.0-4.2元/斤，以质论价；洛川产区早熟嘎啦70#以上半商品主流成交 价格3.3-3.7元/斤，70#以上统货3.0-3.3元/斤；产地黄嘎啦陆续上市， 70#以上半商品3.2-3.5元/斤。近期市场低位震荡，主因早熟果价格坚挺，但中期新果价格依然存压，新果大量上市后价格压力较大，建议近期观望。（数据来源：上海钢联中果网） ◆宏观重点信息 央行货币政策司司长邹澜表示，中国货币政策优先支持国内经济发展，总量上加大逆周期调节力度。央行考虑优化货币政策调控的中间变量，将逐步淡化对数量目标的关注，研究完善货币供应量的统计口径。央行将进一步畅通货币政策传导，从金融市场到实体经济还需打通堵点。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国8月ADP就业人数增9.9万人，预期增14.5万人，前值从增12.2万人修正为增11.1万人。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.9月5日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14993元/吨，较上个交易日下调61元/吨。9月5日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21520元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年9月5日棉花仓单总量8480(-145)张，其中注册仓单8480(-145)张，有效预报0(+0)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据澳大利亚有关机构发布的季度预测数据显示，预计2024/25年度澳大利亚棉花总产量将上调至101.6万吨，较先前预测的96.3万吨增加3.7万吨，增幅3.8%，同比2023/24年度的108.8万吨下降6.6%。由于棉农认预估旱地棉花相较于其他作物（包括谷物）的利润较低，预计从2023/24年度开始，旱地棉田面积将逐渐减少。尽管如此，充足的水资源供应将有利于灌溉棉田产量的提升，且新年度澳大利亚大部分棉区的降水量将高于平均水平，这将有助于维持旱地棉田的单产在去年同期水平。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据印度棉花协会（CAI）最新发布的7月供需平衡表中未对各项数据做出明显调整。供应端方面，2023/24产量预期540.1万吨，进口预期27.9万吨。需求端来看，消费预期维持538.9万吨，出口预期在44.2万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止8月底，PTA工厂库存在4.37天，较上周+0.32天，较同期-0.02天；整体来看，TA供应较为宽松，买盘情绪谨慎，整体库存呈现升势。（数据来源：隆众资讯） 2.截至8月底，国内PTA周均产能利用率至82.94%，环比+0.09%，同比+0.64%。周内，1套装置重启，1套装置停车。其中，四川能投重启，重庆蓬威停车，个别装置降负，已减停装置延续检修。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.乙二醇总产能利用率57.17%，环比降低0.3%，其中一体化装置产能利用率61.32%，环比降低0.28%；煤制乙二醇产能利用率49.68%，环比降低0.4%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国国内乙二醇装置周度产量在34.17万吨，较上周降低0.56%。其中一体化乙二醇产量在23.51万吨，较上周降0.11万吨，环比降低0.45%；煤制乙二醇产量在10.65万吨，较上周降0.08万吨，环比降低0.78%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.中国涤纶短纤8月总产量为63.98万吨，较上期减少5.11万吨，环比下跌7.40%。产能利用率平均值为70.95%，环比跌5.66个百分点。月内，三房巷、中磊、新拓及宿迁逸达、恒逸高新、华西等部分装置减产；四川吉兴棉型装置停工；前期厦门翔鹭停车的低熔点装置重启；减停大于重启的情况下，月内供应缩量明显，开工环比下跌。 2.中国涤纶短纤聚合成本平均195至5120，MEG跌41至4747，折合聚合成本跌180至5968，涤纶短纤基准价跌105至7285，现货加工费空间涨75至1317。 白糖： 1.据德国糖业协会（WVZ）周一发布的预测报告显示，预计2024/25榨季德国甜菜糖产量约为477万吨，教上榨季的422万吨增长13%；甜菜种植面积38.5万公顷，同比增加5.7%；共加工甜菜3159万吨，较上榨季的2981万吨增加178万吨；甜菜平均单产预计为81.9吨/公顷，较上榨季的81.8吨/公顷增加0.1吨/公顷；甜菜平均含糖量预计为17.2%，同比增加0.8%。德国的甜菜收获工作已经开始，尽管春雨推迟了部分种植。该协会表示，收成良好和平均含糖量与今年充足的水分和日照有关。（资讯来源：泛糖科技） 2.据马来西亚媒体TheEdgeMalaysia报道，8月30日马来西亚糖厂（MSM）首席执行官赛义德·费扎尔·赛义德·穆罕默德宣布与中国达成协议，预计2024年将向中国出口4.5万吨食糖。马来西亚糖厂的中期目标是每年向中国出口10万～20万吨食糖，除了菲律宾、新加坡、印度尼西亚和越南之外，中国是其五大出口市场之一。据媒体报道数据，马来西亚糖厂近年来对中国的食糖出口量小幅增加，从2022年的1.626万吨增至2023年的3.279万吨。马来西亚是全球重要的食糖需求市场，由于甘蔗、甜菜等糖料作物的供应短缺，马来西亚的 制糖业并不发达，食糖年产量很难满足国内市场需求，进而导致市场对进口的较大依赖。（资讯来源：泛糖科技） 3.云南省2023/2024榨季生产从2023年10月30日英茂勐捧糖厂率先开榨，至2024年5月27日南华上江糖厂停榨结束生产，历时211天。全省开榨糖厂52家，日榨总能力19.43万吨。本季全省共入榨甘蔗1544.94万吨(上榨季入榨甘蔗1514.59万吨)，产糖203.20万吨(上榨季产糖201.10万吨)，产糖率13.15%(上榨季产糖率13.28%)。产酒精2.80万吨(上榨季产酒精3.54万吨)。截至8月31日，云南省累计销售糖176.62万吨(去年同期销售糖178.08万吨)，销糖率86.92%(去年同期产销率88.55%)。8月份单月销售14.09万吨(去年同期单月销售16.72万吨)，工业库存26.57万吨(去年同期工业库存23.02万吨)。销售酒精2.80万吨(去年同期销售酒精3.54万吨)。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年9月4日，全国主产区苹果冷库库存量为42.24万吨，库存量较上周减少9.05万吨。走货较上周环比基本持平。（数据来源：上海钢联） 2.2024年7月我国鲜苹果合计出口约6.57万吨（65726705千克），出口金额72126201美元，出口均价1097.37 美元/吨。出口量较6月份环比增幅9.15%，较2023年7月同期增幅65.79%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差扩大 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图7：PTA负荷