盈利能力提升，高端化全球化提升市场竞争力

2024年上半年，创新新材实现营业收入387.33亿元（同比+9.94%），归母净利润5.78亿元（同比+13.87%），扣非归母净利润5.57亿元（同比+17.27%）。Q2单季度营收209.54亿元（同比+11.85%），归母净利润2.97亿元（同比+22.49%）。公司产量244.08万吨（同比+5.40%），主要受新产能投产驱动。营收结构中，棒材（60.40%）、铝杆线缆（20.24%）、板带箔（13.57%）、型材（4.11%）和结构件（0.15%）分别贡献233.95亿、78.38亿、52.56亿、15.91亿和0.59亿元。毛利率方面，棒材（3.12%）、型材（14.77%）、板带箔（4.66%）、铝杆线缆（3.35%）和结构件（-55.94%）分别变动+0.82pct、-5.09pct、+0.79pct、+0.49pct和-52.13pct。

公司稳步推进高端化战略，加大汽车轻量化型材（内蒙、江苏布局）和3C消费电子型材（山东、越南扩产）产能建设，高附加值产品占比提升。全球化布局方面，投资越南（1.93亿美元）和墨西哥（1.97亿美元）项目，分别建设3C型材和汽车轻量化材料供应链。绿铝占比提升，上半年绿电铝使用量占电解铝原料31%，循环利用再生铝56.73万吨（同比+87%），未来再生铝处理能力将突破200万吨。汽车轻量化业务加速，与格朗吉斯集团深化合作，出售山东工厂并获其中国子公司20%股份。

预计公司2024-2026年营收分别为753.50、762.17、774.77亿元，净利润11.11、15.17、16.05亿元，EPS分别为0.27、0.37、0.39元/股，对应PE为14.2、10.4、9.8倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价5.94元/股（对应24年PE约22倍）。风险提示包括需求不及预期、原料价格波动、项目进展不及预期。