证券Ⅱ：行业并购动态追踪：国信收购万和交易预案点评-有望打造国资券商间并购范本

国信证券拟通过发行A股股份收购万和证券96.08%股份，交易价格为8.60元/股，最终交易作价尚未确定。此次收购由深圳市国资委主导，旨在整合旗下券商资源，提升国信证券综合竞争力。收购完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司，国信证券控股股东仍为深投控，实际控制人仍为深圳市国资委。

收购后排名预计无法大幅提升，但将增强国信证券经纪及债券融资实力。以2023年数据测算，合并后国信证券净资产、净资本规模仍分别位列上市券商第9位和第7位，营业收入上升至第11位，净利润位列第8位。万和证券的经纪业务、债券承销、资产证券化等业务和客户资源将对国信形成有效补充。

国信证券计划将万和证券打造成海南自由贸易港在跨境资产管理等特定业务领域具备行业领先地位的区域特色投行，利用海南自贸港的跨境资产管理业务试点政策，支持境外投资者投资境内金融产品。

投资建议：当前证券行业并购提速，国信证券收购万和证券有望成为国资委推动券商整合的新范本。券商板块整体估值已低于1×PB，市场已充分消化行业负面预期，预计2024Q3券商整体业绩有望实现正增长。建议关注券商板块底部配置机会及监管打造一流投行要求下的头部券商并购机会。

风险提示：并购推进不及预期；资本市场大幅调整；监管进一步趋严。