半年报点评：经营质量持续提升，全面迎接800G/1.6T进一步放量

中际旭创半年报点评

经营业绩亮点：

• 收入与利润双增：2024年上半年，中际旭创实现收入108.0亿元，同比增长169.7%，归母净利润23.6亿元，同比增长284.3%。第二季度单季收入与净利润均实现两位数增长。
• 毛利率与净利率提升：第二季度毛利率和净利率分别为33.4%和23.2%，较去年同期分别提高2.34和4.58个百分点，显示盈利能力增强。

产品与市场趋势：

• 高速产品加速放量：受益于重点客户对AI算力的持续投资，400G和800G光模块需求显著增长，且客户加速向更高速率（1.6T）的技术迭代。
• 成本控制与效率提升：通过优化高速产品出货比例，以及持续的降本增效措施，公司实现了毛利率与净利润率的双提升。

生产与库存情况：

• 现金流健康：经营活动现金流入103.7亿元，购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长，符合收入增长趋势。
• 存货管理：存货61.7亿元，主要由原材料和在产品构成，支持未来业绩增长。上半年生产与销售量均显著增长，产能利用率提高。

行业与公司展望：

• 产业加速迭代：AI驱动通信与计算同等重要，芯片和通信技术迭代周期缩短，技术领先与紧密合作的厂商优势凸显。
• 市场格局变化：随着新一代产品交付临近，预计光模块市场将加速向800G/1.6T高速率产品迭代，行业格局或进一步向头部厂商集中。

投资建议：

• 上调盈利预测：预计在AI需求持续推动下，800G及以上高速光模块需求和市场空间将进一步扩大，份额向头部集中。结合公司当前增长态势与行业高景气度，上调公司2024-2026年的盈利预测。
• 推荐买入：考虑公司业绩增长潜力和行业前景，维持“买入”评级。

风险提示：

• AI发展不确定性：AI技术发展可能低于预期，影响市场需求。
• 算力需求风险：算力需求增长可能不及预期，影响公司业务拓展。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司市场份额与盈利能力。

财务与市场表现概览：

• 财务指标：营业收入、净利润、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等指标均呈现积极增长趋势。
• 股价走势：近期股价表现强劲，反映出市场对公司业绩增长和未来潜力的正面预期。

结论：

中际旭创在2024年上半年展现出强劲的经营表现，特别是在高速光模块领域加速放量，推动收入与利润双增。公司通过优化产品组合、提升生产效率和成本控制，进一步巩固了其在行业内的竞争优势。随着AI技术驱动下的产业迭代加速，公司有望在800G/1.6T等高速率产品领域获得更大的市场份额，支撑其未来的持续增长。鉴于此，投资建议为买入评级，看好公司在当前市场环境下的发展前景。