高端产品放量带动24H1业绩高增，800G、1.6T有望释放更大需求

事件：公司发布2024年半年报业绩预告，预计24H1实现归母净利润21.5-25亿元，同比增加250.3%-307.3%；扣非净利润21-24.5亿元，同比增加260.13%-320.15%。 扣除激励费用，实际经营性业绩更优 如果从预告中值来看，上半年上市公司预计实现归母净利润为23.25亿元。 由于公司股权激励费用9300万元（23年同期股权激励费用6400万元），加回后公司上半年归母净利润实现22.43~25.93亿元。公司业绩高增得益于800G、400G等高端产品出货比重快速增长，产品结构持续优化，营业收入和归母净利润同比大幅提升。 单季度来看，Q2单季归母净利润再创新高 公司连续5个单季度实现归母净利润同环比双增，Q2单季度预计归母净利润实现11.4亿元~14.9亿元，同比增长213.53%~309.73%，环比增长13.03%~47.70%。Q2在营业收入环比增长的同比，公司加强物料成本管控、提升良率以及提高生产效率和优化产品结构，毛利率亦环比提升且后面季度有望延续趋势。 25年800G&1.6T光模块预计释放更大需求，公司硅光+EML方案同步推进 训练侧，2025年大模型预计持续深化训练推动光模块从800G向1.6T迭代，公司1.6T光模块已经进入送测阶段预计24年4季度批量出货，25年逐步释放更大产能。推理测，2025年H系列芯片&以太网交换机以及配套800G光模块将共同构建用于推理或训推一体的AI数据中心网络，行业客户800G需求预计相比2024年仍有较为显著的增长。公司技术全面，EML方案+硅光方案均已成熟，LPO系列已向海外客户推出解决方案和送样，CPO和3D封装技术也在持续研发进程中，未来有望充分受益于AI发展红利。 提前锁定原材料，为产能释放做准备。公司会根据客户指引和订单情况，提前向上游芯片厂商规划及锁定采购需求，并规划800G&1.6T光模块封装产能。公司作为全球光模块龙头厂商，泰国工厂一二期产能建设达产，建成7万多平方米厂商且主要海外大客户已经审厂。公司能够稳定量产高端光模块产品，以满足海外客户的需求，且后续根据客户需求增加新厂房面积及产能。 投资建议：考虑到公司中报业绩预告表现优异，24年下半年800G预计持续上量且1.6T模块有望逐步交付，25年预计逐步释放更大产能。我们上调公司24-26年归母净利润分别由54.19/77.72/91.68亿元至59.7亿元/100.5亿元/125.4亿元，对应PE倍数为28X/17X/13X，维持“买入”评级。 风险提示：业绩预告为预期值，实际以公司半年报为准；下游需求低预期； 全球疫情影响超预期；市场竞争风险；产品研发风险。 财务数据和估值